Les Echos - 17.08.2026

🟢 已通过两轮自愈质检 & 证据链核验

2026-08-17 Boosty PDF 中文极简摘要

Les Echos - 17.08.2026.pdf

Boosty 帖子：Newspapers - 17.08.2026
经济形势 / 经济形势：法国财政法案与预算赤字：2026年8月17日，法国财政法案需在9月30日前提交，预算赤字目标控制在「低于5%」但尚未确认，需实施大幅紧缩措施。财政部长伯尔西计划针对高收入退休人员及税收优惠政策进行节支。
市场动态 / 市场动态：SpaceX股价反弹与马斯克合并计划：SpaceX股价重返6月历史高位，马斯克考虑将SpaceX与特斯拉合并，此举可能为其带来巨额收益。马斯克在特斯拉薪酬方案中设有收购条款，若公司被收购将获巨额回报。
安全形势 / 安全形势：莱茵河干涸影响德国航运与工业：2026年8月，德国莱茵河关键节点卡乌布水位降至历史低点（7厘米），内河航运完全停止，工业原料供应受阻。拜耳、勃林格殷格翰等行业巨头受到严重影响。
社论 / 社论：网络安全与数字宿命论：税务系统面临网络攻击，纳税人敏感数据被窃取。十年前此类事件会引发轩然大波，如今却鲜有反响。事件凸显数字安全形势严峻，亟需加强防护。
咨询行业 / 咨询行业：AI时代商业模式重塑：咨询行业受AI冲击，传统按项目收费模式受到挑战。麦肯锡等公司开始采用与客户成果挂钩的新收费模式，但需解决成果量化与长期参与难题。
立法动态 / 立法动态：法国限制未成年人社交媒体访问：宪法委员会否决法国议案第1条，该条款禁止15岁以下未成年人访问社交网络。政府将重新制定符合宪法与欧盟法律的新版法案，保护儿童利益为核心目标。
航空业 / 航空业：C919首次国际航线首航：2026年8月，中国国航执飞C919完成北京-乌兰巴托首航，这是C919首次执飞国际航线。该航线全长1150公里，运营至9月15日。C919仍需等待EASA与FAA认证。

🏛️ 哲学与批判理论深度研判 ➔ 立即阅读

透视本期报纸背后的结构性权力机制、普遍概念与具体事件之间的非同一性辩证摩擦。

⚖️ 理性与情感辩证深度研判 ➔ 立即阅读

解构冰冷制度治理（Logos）与民众真实痛感/集体情绪（Pathos）之间的断裂与隐性诉求。

Les Echos - 17.08.2026.pdf

《回声报》

2026年8月17日，周一

2027年预算：首批方案

财政法案的最终裁决时间日益临近，该法案需在9月30日前提交。
预算赤字将控制在「低于5%」的水平，但尚未得到确认，这意味着需要实施大幅度紧缩措施。
在节支方面，伯尔西（财政部）的目标直指高收入退休人员及各类税收优惠政策。

第3版

-1.

经济形势 法国民众购买力面临严峻考验 #R.2

-2.

欧洲经济韧性依然强劲 #P.4

SpaceX、Tesla：马斯克的下一步豪赌

-3.

市场动态 SpaceX的前景终于明朗。其股价已重返6月历史上市时被推至高位的水平。马斯克正在考虑有史以来最大规模的合并——将其太空探索公司与特斯拉合并。这一项目从多个角度看都具备可行性，且可能为这位全球首富带来意想不到的巨额收益。马斯克在特斯拉的薪酬方案中包含一项条款：若公司被收购，他将获得前所未有的巨额回报。 #第18-19页

安全形势 混合战争：连环爆炸令欧洲忧虑 #R.5

社论 网络安全：数字宿命论的阴影 税务系统岌岌可危，纳税人的数据被窃取。「十年前，这类新闻会占据报纸头条数日。如今，却未必能引起多少波澜——这并非仅因消息发布于8月8日周末前夕。事件本身非同小可：除姓名、邮箱等常规信息外，黑客窃取的还包括涉及税务的敏感数据。即便如此，这起网络袭击或许在假期结束后便被遗忘。因为自年初以来，类似事件已层出不穷：法国国家车辆管理局（ANTS）、内政部、法国社会保障缴款联合机构（URSSAF）、公共卫生部门……仅公共机构便不胜枚举。私营领域同样频发。以致部分民众不禁疑问：还有哪些数据尚未流入暗网——这个数字犯罪的超级市场？防护何为？科技巨头们虽竭力保护自身基础设施，却仍沦为黑客的囊中之物，后者受利益与荣誉驱动。更糟的是，其在AI安全领域的技术承诺却催生出无法控制的模型，甚至能蜕变为「超级黑客」。网络战是否已注定失败，在一个日益虚拟化的世界中？绝非如此。这场战役艰难且不平等，但必须进行。它需要管理层与企业真正意识到威胁的严重性，需要资源投入，或许还需新规出台，更需教育普及——公众对这一议题的认知仍有待提升。数字世界与现实世界同理，安全始终是信任的基石。我们必须不抱这种宿命论。 ——罗曼·盖尔格诺

霍尔木兹：袭击不断，石油依然流通

石油在霍尔木兹海峡，日子依旧如常。伊朗对船只的袭击仍在持续，美国的封锁依然在位，交战各方的威胀不绝于耳。然而，近几周来，石油似乎找到了一条出路。根据克普勒（Kpler）的数据，平均每天约有600万桶石油通过该海峡。这令专家们感到困惑。

多种因素可能解释这一现象。分析师们提到，阿联酋国家石油公司（ADNOC）建立的秘密穿梭系统。石油在波斯湾内部的码头装载到小型船只上，随后在夜间通过狭窄水道，以躲避伊朗革命卫队的监视，最终抵达海峡另一侧的霍尔木兹湾，再转运至油轮，运往亚洲和欧洲。这一应急系统在与美国的协调下运作，但并不能保证船只的绝对安全。#第12页

临终关怀：宪法委员会批准“协助死亡”法案

健康该法案由总理和参议院议长倡议，宪法委员会仅提出3项解释性保留。这是一个漫长政治分裂过程的终结。该法案在议会审议中经历了创纪录的5次审查，涉及总理、参议院议长及多名议员。最终，该法案于2016年7月15日通过。宪法委员会对“协助死亡”法案的裁决或许无法终结这一重大社会争议，但通过在2016年7月15日批准整部法案，宪法委员会为“克莱-利乌埃特之后”时代开辟了道路。他们还使埃马纽埃尔·马克龙得以兑现其第二个五年任期的核心承诺之一。#第3页

数据 2027 第19年 / 第24 / 76期 / 第22页 Art. Biro-Buenan 5 / 15. 比利时 1 / 10. 西班牙 1 / 10. 卢森堡 1 / 10. 马耳他 17.0. 瑞士 7 / 10. 瑞士 12 / 10. 7 / 10.

法国

2026年8月17日星期一《回声报》 02

购买力面临严峻考验

经济形势

春季工资增长略高于通胀。

但下半年形势预计更为严峻。

纳塔莉·吉尔伯特

这将是企业秋季开工后的热点话题之一。中东战争引发的通胀冲击令法国实际工资下降的风险显现——尽管目前尚未成真。根据印度第四频道统计服务处（Unice）最近发布的初步数据，第二季度法国月基本工资同比增长13%，略高于同期（不含烟草）通胀率17%。

目前，全体雇员的购买力仍有所增长，但涨幅有限，平均仅提升0,2个百分点。在企业进行薪资谈判时，冲突尚未爆发。根据阿尔法集团（Groupe Alpha）对143份秋季签署的强制年度谈判协议的分析，平均预期涨幅为17%，而当时该国通胀率已降至约1%。

停滞

此后，形势发生变化。奥尔特兹核电站关闭引发的能源冲击令能源价格再度上涨。5月通胀率因此达到同比2,4%。但失业率回升削弱了雇员的谈判筹码。因此，薪资调整幅度有限。仅有1988年签署的合同在6月1日因自动指数化机制被调整2,4%。这足以启动购买力追赶2022-2023年通胀危机中损失的动力。但自6月起，法国国家统计局（Insee）预测今年实际工资将停滞。该机构当时预计2026年平均通胀率为2%，这一预测基于布伦特原油价格维持在85美元 / 桶的假设。然而，随着冲突短期内无解，这一情景已变得不确定。

实际上，未来几个月法国物价水平将取决于局势演变。能源价格冲击——及其连锁反应——将继续在整个经济体中扩散。若通胀加速超出预期，法国雇员将首当其冲。部分雇员或能幸免。威伍咨询（WTW）在一项研究中指出：「个性化薪资增长的时刻已经到来。」由于养老金等社会福利对通胀反应滞后，家庭购买力今年将下降。多家景气研究机构预计，按人均计算，购买力将下降0,3%至0,4%，按消费单位计算甚至可能下降0,7%。「2026年可能成为家庭购买力最糟糕的一年。」法国经济观察中心（OFCE）的专家在4月就发出警告。面对能源价格飙升，法国民众只能指望政府有限的支持。

2026年可能成为家庭购买力最糟糕的一年——法国经济观察中心（OFCE）的专家在4月发出警告。

局势有望在2027年改善。下一轮薪资谈判周期将充分考虑物价上涨，「但不会完全追赶通胀」，法国央行（Banque de France）警告称，考虑到劳动力市场恶化，这一调整将受到限制。这将促使法国民众在消费时保持谨慎。更何况他们还需为公共账户重建做出贡献，并眼睁睁地看着购买力被削弱。

83%的家庭认为，2021年至2025年間他們的購買力下降了

家庭對其收入價格及購買力變化的調查結果（法國，%） ■ 下降 ■ 相對穩定 ■ 上升

2026年第二季度，工資增長略高於通脹

年度排名（%）

基本月工資（SMB）——價格（面向所有家庭且不含菸草）

對於薪資（不含基本月工資）及2020年T1與2021年T1的年度投資，無法計算

• LES ÉCADE • / 來源：法國央行、科利桑研究所

现实与感知之间的差距日益扩大

2023年7月，法国通胀率回升至2,1%，主要受能源价格上涨推动。这一消息对仍未从2022年乌克兰战争引发的通胀浪潮中恢复的法国民众而言，无异于雪上加霜。

法国统计局（Insee）于周五发布的最终数据显示，7月法国通胀率同比上涨2,1%，而6月为18%。中东战争引发的石油市场动荡直接推高了加油站油价。

面对某些大宗商品价格上涨的风险，越来越多企业选择上调产品售价。法国央行（Banque de France）在最新一期商情报告中指出，今年5月至7月间，有13%的企业至少调价一次，而往年同期这一比例仅为5%。

AXA集团首席经济学家吉勒·穆瓦（Gilles Mois）警告称：「通货膨胀的隐性成本与供应链扭曲进一步加剧了食品价格上涨的风险。」

创伤的深度与广度

此次价格上涨对法国民众而言绝非好消息，他们至今仍未从2022年至2023年乌克兰战争引发的能源冲击中恢复。法国央行与美国调研机构于2020年底对4 000余户家庭进行的一项调查显示，通胀带来的创伤持久且深远。不仅累积涨价幅度仍在影响民众对通胀的感知，更改变了其消费行为。法国央行研究发现，2022年末至2023年末，法国民众对通胀的感知与实际数据间存在超过9个百分点的差距。而在此之前，这一差距仅为3个百分点。

为解释这一差距，经济学家指出家庭对日常采购价格极为敏感。燃油成本是关键因素，但食品价格变化的影响更为显著，且具有长期效应。法国央行在报告中写道：「通常，在2021年感受到高通胀的家庭也认为食品价格自此大幅上涨。」然而，价格下降却鲜少被察觉。2025年，电价下降13%（数据来源：Insee），但不足5%的家庭注意到这一变化。

这种负面偏见进一步扭曲了法国民众对收入的感知。半数民众认为，2021年至2025年间，其收入未出现增长，甚至有25%的人认为收入有所下降。这与官方统计形成鲜明对比：同期人均可支配收入增长约20%，较累积通胀率高出5个百分点。

储蓄率达18%

现实与感知间的巨大落差正在影响家庭决策。2024年，近三分之二的家庭表示已调整消费行为，其中大部分选择放弃或推迟部分支出。不出所料，那些在2021年至2025年间感受到购买力大幅下降的家庭，消费缩减幅度最为明显。

那些感受到通胀压力最小的家庭反而更加节俭。因此，到2025年底，匈格内的储蓄率接近18%。即使通胀已回落，这种行为依然持续。2025年11月，法国央行进行调查时，年度通胀率仅为0,9%。即使在商品标签价格上涨的情况下，通胀与购买力仍被34%的受访者视为经济优先事项。自2月28日始于中东的冲突引发的通胀预期，进一步强化了这一认知。根据《回声报》与法国经典广播（Radio Classique）在7月委托巴黎追踪（ParisTrack）和OpinionWay进行的民调，62%的法国人将购买力列为2027年总统选举的首要关切问题。

上海排名：法国保持韧性，中国稳步前进

教育

巴黎-萨克雷继续位列法国高校首位。

尽管盎格鲁-撒克逊大学仍占据主导地位，但中国高校在全球前100名中表现抢眼。

朱利安·里科塔

与去年相同，法国高校在上海排名中保持了原有位次。该排名由独立咨询机构上海银行咨询公司每年发布，基于多项指标，包括诺贝尔奖和菲尔兹奖获奖数量、在顶级科学期刊发表的论文数量等。

在本周六发布的排名中，对高校而言意义重大且充满乐观色彩的背景下，巴黎-萨克雷继续位列第19位，与2025年持平。该校不仅继续领跑法国高校，也稳居欧洲大陆首位。然而，它已被盎格鲁-撒克逊高校“超越”。哈佛大学毫无悬念地位列榜首，其后是斯坦福大学和麻省理工学院（MIT）。英国的剑桥大学和牛津大学则分别位列第4位和第7位。

四所法国高校跻身前100名 除巴黎-萨克雷外，另有三所法国高校进入上海排名前100名。巴黎文理研究大学（PSL）上升一位，位列第33名。索邦大学则下滑12位，跌至第55名。由巴黎-迪德罗大学和巴黎-笛卡尔大学合并而成的巴黎城市大学则上升3位，位列第53名。这四所高校的保持，使法国在全球前100名中的高校数量排名第六。法国高等教育与研究部对这一成绩表示祝贺，并指出该国“在全球前100名中保持第四位——在涵盖1 000所高校的完整排名中，法国位列第10位”。

“这一成绩反映了自2007年以来推动世界知名大学涌现并支持研究影响力的政策的有效性，”该部门在一份声明中表示，“十年前，法国首个高校仅位列第36位，且全国仅有三所高校跻身前80名。”中国则继续在全球大学格局中稳步上升，共有16所高校进入前100名（含两所香港高校），而去年为31所（含两所香港高校）。位于北京的清华大学继续位列第16位，稳居中国高校首位，与2025年持平。

美国则继续保持其霸主地位，共有80所高校进入前1 000名。这一霸权地位不仅未受动摇，反而进一步巩固——与去年相比，美国高校数量增加了4所。绝大多数美国高校仍位列前100名。

然而，该排名每年4月中旬发布，却常受到批评，质疑其评价标准过于偏重研究而忽视教学。法国高等教育部在声明中指出：“上海排名是一个参考指标，不能单凭它来概括一个国家高等教育与研究体系的质量。”

十年前，法国首个高校仅位列第36位，且全国仅有三所高校跻身前80名。中国则继续在全球大学格局中稳步上升，共有16所高校进入前100名（含两所香港高校），而去年为31所（含两所香港高校）。位于北京的清华大学继续位列第16位，稳居中国高校首位，与2025年持平。

美国则继续保持其霸主地位，共有80所高校进入前1 000。这一霸权地位不仅未受动摇，反而进一步巩固——与去年相比，美国高校数量增加了4所。绝大多数美国高校仍位列前100名。

该排名每年4月中旬发布，却常受到批评，质疑其评价标准过于偏重研究而忽视教学。法国高等教育部在声明中指出：“上海排名是一个参考指标，不能单処它来概括一个国家高等教育与研究体系的质量。”

根据2026年版排名

2027年预算的初步方向开始浮现

预算

2027年赤字"低于5%"的目标被提及，但尚未确认。

斯蒂芬·拉涅翁

2027年预算的裁决尚未敲定。随着9月30日资产负债表的临近（政府计划于该日期向国民议会提交财政法案），某些方向已开始显现。

据《世界报》报道，政府预计2027年公共赤字占国内生产总值（PIB）的4.9%。多位消息人士表示："在讨论具体措施时，我们的目标是低于5%。"若这一目标得以实现，将仅略低于今年预计的5%："因为今年未能实现，且2027年放弃3%的目标将更为困难。"

适度削减赤字

受中东战争影响，据消息人士透露，2026年公共余额可能接近5.2%。国民议会财政委员会主席埃里克·科克雷尔（不屈法国党）多次要求通过修正财政法案以推出应对野火和干旱的措施，他预测赤字最终将降至5.3%，甚至5.4%。在此情况下，2027年实现4.9%赤字目标："或许看似雄心勃勃，但已属不易，"该议员评价道。

国防预算、人口老龄化及债务成本上升正在侵蚀公共支出。根据政府于7月收到的四位经济学家提交的报告，公共债务占国内生产总值的比重在2027年将达到5.9%（假设2026年5%的目标得以实现）。因此，要将赤字压缩至4.9%，需要进行280亿欧元的预算调整。

具体如何操作？一些工作方向已浮出水面。在社会层面，法国国防部长勒科尔纽（Sébastien Lecornu）计划在药品支出上节省开支。政府还将审查某些与通胀挂钩的津贴的"脱钩"问题，后者在7月已达到22%的通胀水平。

9月进行裁决

"让富裕退休人员为经济复苏做出更多贡献的问题值得讨论，例如通过对其养老金实施更为温和的指数化调整，"经济部长米歇尔·勒科尔纽（Michel Lecornu）表示。"但他补充称"选择并不容易"，并强调伯尔西（Bercy）意在"保护最贫困的退休人员"。

Renaissance Capital负责法国事务的经济学家安东尼·莫尔莱-拉维达尔（Anthony Morlet-Lavidale）指出，此类措施可能"在政治上代价高昂"。他计算得出，对超过1000欧元毛收入的养老金实施通胀增幅的一半，仅需7亿欧元（而对超过2300欧元毛收入的养老金则需15亿欧元）。

在税收层面，勒科尔纽坚持"稳定性"立场。但他同时在巴黎竞赛周刊（Paris Match）中表示："这不会阻止我们质疑某些最终消费税的有效性，并打击欺诈和避税行为。"据消息人士透露，伯尔西（Bercy）已向多位对话方测试了一项"总体10%抵扣"的想法，涵盖所有税收优惠。根据最新财政法案，这些优惠的总成本今年将达到883 亿欧元。然而，总理幕僚否认了这一方向："裁决不会在8月份通过碎片化方式完成，而是期待整体协调一致。"

「不可能的任务」

最大的税收优惠项目，如2026年研发税收抵免（CIR，40亿欧元）、家庭服务税收抵免（72 亿欧元）、退休人员10%减免（4,6亿欧元）或杜特雷尔税收优惠（40亿欧元），已被列入削减清单。公共财政专家

弗朗索瓦·埃卡尔建议通过降低家庭服务税收抵免上限和进一步压缩CIR各节省10亿欧元。近期一次由财政与社会事务总署进行的“支出审查”也为伯尔西提供了削减家庭税收优惠的思路。

目前，预算草案尚未最终定稿。「在政治对话阶段——考虑到议会的组成，这才是唯一重要的对话」，一位雇主组织消息人士提醒道。在让-吕克·科克雷看来，「最可能的情况是塞巴斯蒂安·勒科尔纽寻求与社会党人达成协议，以便动用第49,3 %条」。但随着总统选举临近，这项工作较前两年更为棘手。「对2027年预算法案（PLF）而言，这简直是不可能的任务」，一位参议院重量级人物表示，他还指出这是一条「极其漫长且充满不确定性的预算路径，且缺乏明确的方向」。

在社会层面，总理塞巴斯蒂安·勒科尔纽意在削减开支。图片来源：斯特凡·利穆捷 / 帕维尔·雷阿

协助死亡法案获宪法委员会批准

健康

宪法委员会仅对这部历史性社会法案提出三项解释性保留。

阿兰·吕埃尔

在总理和参议长的推动下，宪法委员会或许不会终结一场重大社会变革的开端——协助死亡法案。然而，宪法委员会周五对整部法案的批准，为2016年克莱-勒纳尔案之后的社会演进开辟了道路。同时，这也让埃马纽埃尔·马克龙得以兑现其第二个五年任期的核心承诺之一。

宪法委员会强调，其并不拥有与议会同等的广泛评估与决策权。因此，宪法委员会「无权替代立法者，对申请协助死亡的人在何种条件下有权在自由、明确的意愿下使用致命物质并获得适当保障这一问题作出裁决」。

五项精确标准

根据前议员奥利维耶·法比安（Olivier Fabien）原话所指引的真正奥德赛之旅，莱伯法案最终将赋予符合五项精确标准的患者获得致命物质的权利：年满18岁、为法国公民或在法国居住、罹患“严重且新发且需经宣告的渗出性病变”（即“南半球或终末期阶段”），能够以“自由且明确”的方式表达意愿，并“具备身体或心理灵活性”，且不得超过20年。

所有这些条件下，宪法委员会未能找到任何审查依据。特别是针对塞巴斯蒂安·勒科尔纽（Sébastien Lecornu）提出的至少两天确认期问题，宪法委员会认为该期限“足够”，并认可立法者的意愿。然而，该法律的通过附带了宪法委员会提出的三项解释性保留。这些

看似无害的保留或许意在缓解公众对该法律敏感性与严肃性的担忧。它们并不阻碍法律以现有形式颁布实施，且在发生争议时可作为法官裁决的依据，无论这些保留是否被纳入实施法令。

第一项保留涉及受监护成年人。宪法委员会重申，决定权仍归医生所有，法律为此设置了多项保障措施，但医生“必须在决策中考虑”由负责公共监护措施的人员收集的意见。这虽非强制性意见，但文本原本也接近这一要求。

更为重要的第二项保留涉及良心条款（第16条）。宪法委员会“注意到”配制致命药物或其替代品可能“侵犯”药剂师的个人信念，并强调“在内部药房或展示药房执业的药剂师无义务参与安乐死程序”。

基于企业自由或结社自由的宪法原则，第三项保留允许私立机构在其项目或章程资源与法律规定冲突时拒绝参与。唯一例外在于，与堕胎中止类似，拒绝仅在同一地理区域内存在其他机构提供安乐死服务时方可成立。

“典范”辩论

埃马纽埃尔·马克龙（Emmanuel Macron）赞扬该决定“开启了一场去性别化且典范的辩论”，并“为其后续实施提供了根本保障”。他补充道：“这巩固了议会通过的文本平衡，使我们能够推进改革，确信其建立在充分的民主、伦理与宪法基础之上。”

塞巴斯蒂安·勒科尔纽则表示，该决定“在一个关乎根本原则的问题上——个人自由、脆弱群体保护与人类尊严——确保了可能的平衡”。

2002年让-玛丽·勒庞在第二轮投票中的冲击

2012年总统选举竞选回顾

2002年，利昂内尔·若斯潘在首轮被淘汰。

雅克·希拉克将以超过82%的得票率当选。

在2004年夏天，生活看似一片平静。在距离2002年总统选举还有九个月时，竞选活动悄然启动，这是一场预料中的对决：时任总统雅克·希拉克与其总理利昂内尔·若斯潘。尽管在1997年那次仓促解散后经历了四年共治，两人在民调中仍表现不俗，前者获得25%至30%的首轮选票意向，后者则为20%至27%。

雅克·希拉克在7月14日传统讲话之外首次发起攻击，甚至对极右翼得票率下降感到宽慰——其支持率已回落至10%，而非1995年至1998年间的15%。

其他可能突破5%得票率的候选人——如弗朗索瓦·贝鲁、主权主义者让-皮埃尔·舍韦内芒、自由主义者阿兰·马德兰、生态主义者阿兰·拉波特及共产主义者罗贝尔·于埃——似乎均未真正威胁到他们。共和国的力量在当时完全无法想象2002年4月21日的震撼：最终在次轮对阵让-玛丽·勒庞——极右翼领袖仅以16.9%的得票率领先，险胜利昂内尔·若斯潘（85.2%）194 000张选票。

历史由此书写。利昂内尔·若斯潘的「我将退出公共生活」、雅克·希拉克的「共和国已回归」、让-玛丽·勒庞的「Nayez pas peur」（其后被教皇引用），以及希拉克拒绝参加传统次轮辩论，最终他于5月5日以82.2%的得票率大胜：他在首轮仅获19.9%。

这场地震令选民和政界人士感到震惊。事后分析显示，若斯潘的失败既有外部因素，也有其本人明显的失误——他未能避免左翼选票分散。2002年2月20日，这位总理在向法新社宣布参选时，本未料到自己会在4月21日止步首轮。

社会党候选人打出「Président autrement」的口号，却在对阵希拉克时忘记团结左翼阵营，更未在首轮前完成整合。直到3月28日的集会上，他才终于展现左翼面貌。此前，社会党第一书记皮埃尔·莫鲁瓦曾在几日前的社会党全国局会议上质问他：「这简直是一场大骗局！」

为时已晚。在4月底最终候选人名单公布时，16名候选人中有4名来自左翼。其中，如阿尔比达尔·拉加代、阿兰·莫兰（其电视表现令许多人失望）甚至克里斯蒂亚娜·托比拉等人，都抢走了原本可能属于社会党候选人的宝贵选票。

若斯潘在飞机上的失言

但总理本人也犯下了让自己落败的失误。在3月9日至10日期间，他发表了一些话，令众多政治分析师认为这扭转了选战走势。从留尼汪返回的飞机上，他向几位记者坦言，他认为自己的对手「疲惫、老迈，权力让他变得如此」。这一失言令他招致非议，雅克·希拉克指责他在飞行中表现出的傲慢。

另一起事件在选举前几天进一步扰乱了选战。3月26日晚，在楠泰尔市议会结束后，一名叫理查德·代尔的观众因超过两次违规被处以罚款。次日在拘留期间，他试图从窗户跳下。这令雅克·希拉克更加坚定了将治安问题作为其竞选主要议题的立场。

利昂内尔·若斯潘的惨败可归咎于几个外部因素，以及这位候选人明显的失误——他未能避免左翼阵营的分裂。

9月11日的美国袭击事件进一步确认了这一选择：它们也让让-皮埃尔·舍韦内芒受益，他将伊斯兰主义描述为（如他所言）数十年来的「点缀」，并在12月以第三名的身份获得了15%的选票意向（最终排名第六，得票5.3%）。一位来自奥尔良的老人「帕皮·沃伊斯」的镜头在选举前一天播出，或许动摇了某些选民的决定。

在此期间，让-玛丽·勒庞则调整了自己的言论，承认将集中营称为「第二次世界大战历史的细枝末节」或许是「不幸的」。然而，尽管他面临压力，仍有超过200名地方民选官员的签名缺失（原本需要500个），社会党候选人无法获得足够支持。

世界

2026年8月17日星期一《回声报》 04

欧洲经济在热浪中保持韧性

欧洲

创纪录的高温夏季不会让欧洲经济脱轨。

纪尧姆·德·卡利尼翁

森林大火频发、干旱加剧、农民迫切感受到的紧迫感、核电站停运、河流航运受阻……今年夏天，气候变化引发的连锁反应直接冲击欧洲经济，而这已因乌克兰战争和能源价格飙升而变得脆弱不堪。

许多影响只是暂时的。并非所有欧洲国家都受到同等程度的冲击。在某些地区，影响可能相当严重。根据欧洲央行（BCE）的估计，在受灾最严重的地方，这种影响可能持续数周甚至数月。但就整个欧洲大陆而言，情况并非如此。

对消费的连锁反应

高温天气对经济的影响将是“显著的，但不足以威胁在第三季度引发欧元区GDP收缩”，奥利弗·拉约（Oliver Raiau）评估称。而高盛经济学家则将负面影响量化为0,5个百分点的GDP损失。

在热浪期间，消费习惯会发生变化。荷兰银行（ABN Amro）经济学家的一项研究显示，这种情况在荷兰已有先例。在6月的热浪中，“家庭在热浪期间暂时减少了支出。网上购物和现金取款均有所下降”，且“家庭支出较平时减少了4%”。然而，一旦热浪结束，支出便迅速反弹。在热浪结束后第四周，消费支出已完全恢复。

从长远来看，情况则完全不同。“虽然单个极端天气事件可能被视为暂时的经济冲击，但气候变暖的累积效应可能会降低潜在产出”，欧洲央行首席经济学家菲利普·兰在今年5月曾表示。三个月后，我们正身处其中。

收成预期全线下调

首要问题在于未来农作物的收成。欧盟委员会在7月底下调了所有春夏作物的收成预期，其中玉米和向日葵的预期降幅约为0,4%。但正如资本经济学的杰克·艾伦-贝罗克斯所提醒的那样，“考虑到农业在欧元区整体经济活动中所占比重较低，产量下降5%仅会令GDP减少0,02个百分点”。

食品在欧元区消费者价格指数中占比14%。因此，食品价格上涨的问题可能再次浮现。2022年夏季的热浪曾令食品价格同比上涨0,7个百分点。而2025年夏季的热浪也可能令欧元区未加工食品价格上涨0,4至0,7个百分点，据欧洲央行估算。因此，此类冲击正在变得结构性。经济学家（UB）判断，食品通胀将结构性上升。

欧洲经济受冲击的另一渠道是能源。高温推高了用于制冷的电力需求，并扰乱了核电和水电生产，进而推高了用于发电的天然气需求。然而，天然气库存水平较同期异常偏低，必须在冬季来临前完成补充。

然后，内河航道的干涸可能造成严重影响。根据经合组织（OECD）在2025年发布的一份全球干旱报告，莱茵河航运中断30天可使德国工业生产下降1％。这相当于德国GDP下降0,3％，因工业在该国经济中占有重要地位。

累积效应

因此，欧洲央行（ECB）的经济学家表示：「德国似乎是对极端气温最为敏感的国家，热浪会导致经济活动持续收缩。」此外，生产力也可能受到影响：在高温天气下，无论是户外劳动力密集型行业，还是气候调节设施不完善的国家，工作效率都会下降。「未来，热浪对经济和物价的影响可能比目前更为显著。」欧洲央行经济学家迈尔斯·帕勒（Miles Parler）评估称。

[...OMITTED...]

莱茵河畔考布的普法尔茨格拉芬施泰因城堡矗立在干旱形成的沙洲上。作为德国工业命脉的莱茵河，水位已降至历史低点。

莱茵河枯竭阻碍德国工业机器运转

莱茵河干涸扰乱了德国的内河航运及工业原料供应。在卡乌布（Kaub）这一莱茵河关键节点，水位已降至历史低点。

埃马纽埃尔·格拉斯朗 ——柏林办公室报道

「这里的情况真的很严重。没有一艘船能够通行。莱茵河上的客运服务已完全停止。而左岸的浅滩自周一起就无法通航了。」卡乌布市长贝恩德·福格特（Bernd Vogt）如是说。这座位于莱茵河畔、介于威斯巴登与科布伦茨之间的小城，因其屹立于河心岩石上的普法尔茨格拉芬施泰因城堡而闻名。该城堡始建于1327年，吸引着世界各地的游客。但如今，景点已关闭，岩石周围则是一片沙洲。

在莱茵河上，卡乌布堪称瓶颈。该市位于莱茵河中游最浅的河段，是驳船的重要中转站。随着干旱持续，这里不断刷新纪录。周五，河流水位距离基准点仅剩12厘米，而正常季节的差距应为2.5米。周日上午，水位甚至降至7厘米。一场灾难。

法国部分加油站陷入瘫痪

当水位计显示12厘米时，意味着航道实际水深仅1.6至1.50米，严重阻碍航运。而莱茵河对德国工业至关重要。拜耳（BASF）、勃林格殷格翰（Boehringer Ingelheim）、赖默（Leuna）和蒂森克虏伯（ThyssenKrupp）等行业巨头均沿河或在其支流设有工厂。正常情况下，每天约80万公吨货物通过莱茵河运输。在莱茵-美因-多瑙河流域覆盖的地区，超过30%的建材产品及四分之三的原材料依赖该航道运输。

但自周二起，「卡乌布段的莱茵河几乎已成死水」，福格特市长表示。「那边水位太浅，根本无法通行。」鹿特丹Riverlake办事处主任亨克·穆伊（Henk Mooij）补充道：「我们有驳船能抵达下游的阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）区域，但上游有驳船被困，无法调头，只能滞留在巴塞尔上游河段。」

水位过低带来三重后果：驳船被迫减载运输、运输成本上升，且石油产品运输受阻，推高加油站油价，甚至引发短缺。据当地数据，周五中午，上莱茵地区及贝尔福地区25%至50%的加油站已无法正常运营。「长期低水位为物流与经济带来了巨大额外压力。」科思创（Covestro）发言人总结道。杜伊斯堡港已将每艘驳船的载重限制在700公吨，科隆港则限制为440公吨。

公路运输？杯水车薪

企业如何应对？工业界已投入适合浅水航行的船只，并在可能情况下转用公路与铁路运输，同时囤积原材料库存。

总部位于卡乌布以南路德维希港的化工巨头拜耳集团密切关注局势。「迄今为止，通过增加适合浅水航行的船只使用量，莱茵河航运在很大程度上仍得以维持。」拜耳发言人表示。

为了便于卡车在周日和货运日避开行驶，许多联邦州遵守了限制。但效果有限。“这只是沧海一粟，”亨克·莫伊评价道。要替代一艘载重1500吨的驳船，需要60辆卡车。部分生产已开始受到影响。Covestro以不可抗力为由暂停了其位于科隆附近德韦纳日工厂的某些PET产品生产。巴斯夫也承认部分产品交付出现延误。基尔经济研究所表示，30天的低水位可能令北部地区工业产出下降约5%。

然而，“极有可能本季度将完全由极低水位主导”，基姆银行经济学家菲利普·施罗伊尔迈尔估计。这可能令“国内生产总值增长下降约0,2%”。

政府计划启动工程，加深航道并开发新一代吃水极浅的船只。“我们必须在提升航道性能的同时，让船只适应低水位期，”新任交通部长海芬·布利格在2026年8月17日（周一）危机会议后表示。但环保组织认为，加深航道弊大于利，因其会加速水流流向北海而非

专业内河航运业者也指出了航道整治项目的滞后。早在1992年就已被认定为“紧急需求”的莱茵河“里内迈尔”号卸货港改善项目仍停滞不前，而其他项目则“进展缓慢”，内河航运联合会（BER）如是指出。

罗讷河与塞纳河的模式

内河航运供应链在2029年前将裁减5%的岗位，这也令该行业忧心忡忡，因为过去几年已有5 000个岗位被撤销。最终，如同罗讷河或塞纳河那样，建立蓄水系统（湖泊或船闸）的问题将被提上日程，该行业强调。

在考布，贝恩德·福格特预计未来数日情况将进一步恶化。要让河流真正恢复，需要奥地利、孚日山脉或黑森林地区出现大量降水。在此期间，“我们只能祈求上天降恩，并希望它早日降临。”

混合战争：连环爆炸令欧洲忧虑

EUROPE

周四，一枚爆炸袭击了法德集团KNDS位于罗马附近科莱菲耶罗的一家弹药工厂。

欧洲正在思考如何应对日益频繁的混合战争袭击。

在军事圈内，周四发生于距离罗马约40公里的科莱菲耶罗一家弹药工厂的爆炸引发担忧。调查刚刚在这家法德国防集团KNDS的工厂启动。该集团表示需要数日评估损失，之后再公布信息。

KNDS前身为Emmeté Débas，向全球超过40个国家供应中大口径弹药，主要用于陆地和海上防御，同时也生产航空航天固体燃料。一位同样位于科莱菲耶罗的火箭制造商Aron的发言人在第一时间向《回声报》表示，爆炸并未波及其设施，也不会影响Vega运载火箭的未来发射或公司的工业预期。

目前，意大利似乎倾向于将此视为意外事故。但在日益严峻的混合战争背景下——欧洲上空无人机频现，本周早些时候保加利亚的一家法德集团弹药工厂也发生爆炸——这些“巧合”式爆炸引发质疑。

周日，一架战机在罗马尼亚执行任务时击落一架无人机。该无人机进入罗马尼亚靠近乌克兰和摩尔多瓦边境的山区上空。周五上午，一架无人机在罗马尼亚上空被击落。荷兰鹿特丹港一座石油产品仓库发生爆炸，造成1人死亡、数人受伤，引发疑问。

在波兰，总理唐纳德·通克当天宣布逮捕一名据称受莫斯科指使的俄罗斯公民，其“任务”是绑架甚至暗杀一名美籍乌克兰公民。而上周，德国在莱比锡机场附近发现一架携带爆炸物的无人机。

每次混合战争袭击发生时，相关国家的情报部门都会各自展开独立调查。

当所有目光投向俄罗斯……

每次混合战争袭击（无人机袭击、工业事故、电缆切断、爆炸包裹、网络攻击等）发生时，相关国家的情报部门都会各自展开独立调查。当所有目光投向俄罗斯……自乌克兰战争爆发以来，波兰和波罗的海国家不断警告俄罗斯的破坏行动，但欧洲或许应采取更协调、更强硬的应对措施。这不仅需要更好地协调各国情报部门，还需让各国从单纯的防御模式转向进攻模式。

转变传统防御逻辑

Le débat commence à prendre, notamment en Allemagne, qui vient de voter une loi modérant ses services de renseignements. N'est aussi, ligne publique en Allemagne, affilié au Center for European Policy Analysis (CEPA) et professeur d'histoire militaire à l'université de Potsdam, alerte ainsi sur X. Une fois plus, « faire comme si les attaques hybrides devaient être traitées comme des perturbations techniques, ou des incidents isolés, à la charge de départements spécialisés ». Il appelle à transposer la logique de la défense classique dans la sphère hybride.

Puisqu'il est impossible de protéger chaque câble, de blinder parfaitement chaque serveur, de surveiller nuit et jour port, ligne de chemin de fer ou ligne électrique, il faut pouvoir exposer aussi durement cette approche, plutôt que de passer d'une logique défensive à une logique offensive. Ce débat va s'intensifier dans les années à venir.

特朗普希望航母重回蒸汽弹射器

美国

美国总统更青睐于上世纪50年代研发的蒸汽系统，而非被认为过于复杂的电磁弹射器。

巴斯蒂安·布尚 ——纽约办事处

美国海军的下一代航母将不得不使用蒸汽。这是唐纳德·特朗普的决定。这位美国总统近十年来一直反对最新一代航母的电磁弹射器。他刚刚下令放弃这项技术。

「他们已经为电磁弹射器投入了数十亿美元，但它们并不优秀，」总统在7月中旬还表示。「它们远不如蒸汽弹射器高效，而且过于复杂，」他强调。

特朗普还借机对航母的最佳设计提出了一些建议。他批评了现有方案。他于7月坚持表示：「这是一个常识问题，」并提及他「听到电磁弹射器无法正常工作时的愤怒」。

总统令

特朗普的决定已成事实。周四发布的总统令要求海军为下一代航母重新采用蒸汽弹射系统。首艘2013年服役的「福特号」航母耗资130 亿美元，其早期服役期间曾因弹射系统问题频发。

而海军方面则在今年2月底对电磁弹射器的进展表示祝贺，称其使起飞和降落速度更快。在「福特号」上已完成近37.000次弹射。

该决定将适用于「多里斯·米勒号」——福特级第四艘航母，其建造工作预计将于今年年底前启动。「生产已完成近50%，此时改变方向将带来重大风险，」电磁弹射器设计商通用原子公司警告称。

「此决定将对航母战备能力、国家安全及美国技术经验产生广泛影响，可能令对手拉开差距，」该公司补充道。福特级已自行开发了电磁弹射技术。

法国受特朗普决定影响

美国军方放弃这项技术可能给法国带来困难。法国下一艘航母「自由法国号」原计划装备通用原子公司研发的电磁弹射器。美国强大的工业体系在维护方面的优势是法国做出这一决定的考量因素。

法国国防部对此表示安心。「我们未发现任何技术或工业风险会影响为『自由法国号』制造电磁弹射器及其在未来几十年的维护，」国防部在声明中写道。

有待观察的是唐纳德·特朗普的指令将在何种程度上得到执行。为「多里斯·米勒号」重新引入蒸汽系统可能需要数月时间。在此期间，11月的选举可能让民主党重新掌握话语权。

« J'ai décidé de porte-avions des centaines de fois, je suis titulaire d'un master en gêne aéro-neutique, je suis pilier d'essai, et pourtant, même moi, je ne me permettrai pas de donner des conseils à la Navy sur la conception de systèmes spécifiques à bord de souvenirs », a réagi sur X le sénateur de l'Antiope, l'ancien septième de novembre et anti-nature Mark Kelly. « Donald Trump ferait mieux de s'en tenir à ce qu'il connaît le mieux: les salles de bal, faire faillite et dire des conserres », a lancé le démocrate, qui n'a pas eu l'intention de se présenter en 2028. ■

Un robot de déminage est déployé à l'aéroport de Leipzig / Halle, en Allemagne, le 5 août 2026. Photo Hendrik Schmidt (HPI) / Vipa

草原畜牧业：蒙古召开的COP会议的重大议题

气候

COP17防治荒漠化会议在蒙古国乌兰巴托举行。

Baron Baudoin

旨在应对干旱化的第17届联合国防治荒漠化公约缔约方会议（COP17）于8月10日至28日在蒙古国首都乌兰巴托举行。来自197个国家和区域组织参会，聚焦恢复干旱化防治的"覆盖层"。

本届防治荒漠化COP会议在"国际牧场与草场年"期间召开。牧场是指未经耕作的天然开放空间，主要用于牲畜放牧。牧场覆盖超过一半的陆地表面，直接养活约5亿人。草原畜牧业成为本届COP的重大议题。这种养殖模式以利用天然牧草为基础，通常通过游牧或季节性迁徙来适应季节和气候变化。法国开发署（AFD）农业、农村发展与生物多样性部副主任Sandra Rallière表示，这一议题长期被忽视。她认为，草原畜牧业是"在极度受限的空间内优化自然资源利用的活动"。

会议主席希望发起一项国际联盟，推动可持续的草原畜牧业。

这一议题在蒙古草原上体现得尤为突出。在干旱、山区或半干旱地区，牧民的迁徙能力使他们能够在时间和空间上利用分散的资源。然而，这种逻辑在多个国家仍未被充分理解。Sandra Rallière强调"游牧迁徙的重要性，以充分利用这些自然资源"。

组织共存在萨赫勒等脆弱地区，定居农民与游牧牧民之间的竞争可能滋生紧张局势。法国开发署资助的项目旨在组织这种共存。目标是制定资源共同管理规则，并不排除当地合作伙伴。"当地合作伙伴往往是此类协商的核心参与者，"Sandra Rallière提醒道。因此，COP17必须推动在土地使用权、过境路线和当地调解机制方面取得进展。

土地退化降低了脆弱地区的产量，削弱了收入并破坏了单一产业链。法国开发署认为，可持续的草原畜牧业需要解除束缚，提供有竞争力的报酬。在非洲之角，法国开发署自2025年起与瑞士和欧洲伙伴合作支持的区域畜牧业计划覆盖五个过境-养殖走廊，惠及超过54万零人。该计划涉及37.500个养殖场，旨在提高生产力、将牧民与市场联系起来，并协调区域政策框架。Sandra Rallière认为，行业吸引力首先取决于现实条件。"首要问题，除了工作的艰辛，是如何保障这一活动的良好报酬。"

资金问题贯穿整个COP会议。联合国防治荒漠化公约提供的数据显示，全球多达40%的土地已退化，到2030年前每天需要投入10亿美元用于恢复。法国开发署在2025年已投入13亿欧元用于农业、农村发展和生物多样性领域。但Sandra Rallière认为，这一金额与全球需求相比仍显不足。"这几乎微不足道，"她说，多国需要公共、私营和银行融资的组合。

对于APD而言，COP的局势不仅取决于组织的文本。它还将取决于为几条行动导向的信息所预留的空间。第一条信息是：土地并非一个部门议题，而是粮食、气候、水资源与生物多样性的交汇点。第二条信息是：游牧畜牧业不是过去的残余，而是对冠状环境管理的一种补充方案。在COP17，或许正是在这一领域留下些许痕迹的地方。

“游牧畜牧业在资源极度受限的空间中优化了自然资源的增值利用。”

桑德拉·拉利埃 APD副负责人

2026年8月17日星期一《回声报》

药品：无人愿见的困境

《费加罗报》专栏作家玛丽-皮埃尔·德巴扬古尔

在法国，创新药物的获取正在减少。由于价格被认为过低且审批流程过长，制药实验室纷纷转向其他市场。为避免出现双轨制医疗，亟需对经济模式进行改革。

在欧洲批准的10种创新药物中，如今只有6种能到达法国患者手中——而在德国这一数字为9，意大利为8。对于缺失的4种药物，法国境内并无同等治疗替代方案。原因何在？制药实验室已宣布不再在法国分销。症结何在？法国的经济模式已无法维系。

长期以来，我们一直认为法国是治疗卓越之国，我们的医疗体系能保障所有人——无论收入高低——平等获得最佳治疗。无论是朗斯的工人还是巴黎的高管，其癌症治疗理应相同。长期以来，这曾是事实。

但今日这一现实正在动摇——并非因某项可正面抗争的激进决策，而是通过无数不为人察觉的直接放弃，无人公开承认。医疗保险尽管原则上普惠，却只能报销其已谈判的药品。它无法弥补制药实验室放弃在法国推出药品所造成的空白。

迄今为止，我们在无人知晓的情况下运行着一种经济平衡：在美国以600美元售出的药品在欧洲平均售价100美元，在法国为90美元——美国患者在无形中补贴了我们的低价。

特朗普政府于2025年5月12日颁布的法令终结了这一隐形补贴，通过将美国价格与发达国家最低价格对齐。残酷的机制随之而来：在法国推出药品，其价格比欧洲平均水平低10%，比德国低30%，如今等于将实验室的全球收入上限化。

我们正面临双轨制医疗的威胁。这一现象已通过医生的尴尬沉默、药房的短缺和实验室的放弃中初现端倪。

这种不适应的体系由来已久。长期以来，我们将药品视为会计调整变量而非公共卫生投资。每年，其价格都会被重新谈判降低，且有一个保障级别从固定上限221亿欧元（2026年）中扣除超额部分。

在该保障级别与常规折扣之外，在任何其他税费之前，医疗保险可报销的350亿欧元销售额中有96亿欧元被任意抽取，占营业额的四分之一以上。在八年间，相关规则已变更八次——如此不稳定的环境令行业无法预测，而美国的愤怒政策已将其变为致命陷阱。

我们常说，平均而言，欧洲一个研究周期内每个医生需投入20亿美元（成功率仅10%）。以我们这种法国式的简化方法，已无法保持可信度。法国已从欧洲制药生产第一梯队滑落至最末位，欧洲在全球临床试验中的份额也在十年间从22%降至12%，6万个试验席位流失，这一无形损失严重危及我们对自身需求的适应能力。投资正流向他处：美国计划投入4800亿美元。

政治紧急事项

有三项紧急事项亟待解决。第一项是为药品支付其所带来的健康价值——避免住院、保护维西家庭、维护家庭稳定——而非仅看其即时成本：药品的效益需五年才能显现，而我们的年度预算却错误地忽视了这一时间跨度。

第二项是加快我们的审批程序：欧盟指令规定的最长期限为100天；法国却额外增加了520天，而德国仅增加50天，且无人对此提出异议。这延迟了药品上市时间，并拉大了与其他国家的差距。

第三项是奖励在本土生产的实验室：LPSS 2026现已将20%的保障等级与在欧洲生产的份额挂钩，当份额超过80%时，保障等级将进一步提升——这一缺口仍未得到充分弥补。

因为我们正面临一场双轨制的医疗体系。这种分化已在医生的尴尬沉默、药房的短缺、实验室的被迫放弃中显现。我们不愿面对的那堵墙正在逼近。责任在于政治家必须看见并做出决策，做出选择。公共权力因缺乏长期预见和管理而变得无能为力。我们亟需一项新的药品政策，以明确公共利益并捍卫之。

玛丽-皮埃尔·德巴扬库尔（Marie-Pierre de Baillancourt）为蒙田研究所总干事。

政府“收入调控”行动

公共当局希望在一个心理政治新气氛中迎来新学期，以避免回到上一轮经济高涨时期的通胀行为。这种突如其来的斗争源于认识到：越是推迟从根本上解决通胀问题，经济形势就越会恶化。

在预算方面，政府已采取措施将本财年赤字降至100 亿法郎以下（去年为370 亿法郎）。信贷分配也将在新学期实施严格控制。但最后两个因素——收入与法郎贬值——正在推动失控局面。就工资和收入而言，我国尚未进入自由放任式复苏阶段：与西班牙和意大利相比，其增长幅度远超我们，且在欧洲各国中首屈一指。

在此情况下，官方专家断言，法国若不像其他国家一样降低生产成本，将面临失去竞争力、陷入外贸赤字与长期失业的风险。

基于这些原因，政府希望设立防火墙，并实现收入增长的现代化。它坚信，绝大多数法国人个体将通过自律与自我约束机制理解这一举措。

政府项目尚未成形，但已有几项核心理念浮现。

协议将按行业分类进行谈判。

这项未来的合同政策与当前实践有三点不同。首先，讨论将不再基于理论最低工资，而是实际报酬。其次，企业将被要求承担义务。最后，第三点差异在于，工会合同草案必须获得公共当局批准，后者可提出修改建议。

国家将在合同政策实施中发挥积极作用。若企业在价格方面承诺，工会在薪酬领域做出让步，国家则将在就业层面承担义务。政府将通过信贷、税收及社会缴费资助等领域的选择性优惠，奖励这种价格-工资自律机制。

通过这些合同实现的稳定期可能长达九至十个月。一切或将于9月初由共和国总统发表庄严声明拉开序幕。届时将进行大规模舆论动员、信息普及，并调整政府机构以实现“以最低通胀换取最大增长”的目标。

——皮埃尔·卢泽泰尔（1976年8月4日发表） ——由《回声报》文献部选编

07 《回声报》 2026年8月17日星期一

观点

辩论

再工业化无法在缺乏更密集中型企业群体的情况下实现

作者：阿尔班·马格罗

人们常将再工业化视为一个关于"如果"、"如何"或"谁"的问题。"如果"法国能在再工业化进程中应对中国竞争并保持耐心；"如何"实现这一目标，当下法国制造业仅占GDP的9,6%，远低于德国（20%）或意大利（25%）的水平？谁正在为建立一个坚实的生产体系而新建工厂？这些问题至关重要。但还有一个更关键的问题被忽略了："谁"将推动这场再工业化？

答案或许只能依赖大型集团，尽管它们不可或缺。但同样不能仅仅依靠大量中小企业——这些企业虽充满活力，却过于脆弱，无法大规模投资、长期发展或独自面对残酷的全球竞争。在这两者之间，缺失的正是我们所需的中坚力量：国际化规模企业（ETI）。

一个由来已久的失衡

中型企业（ETI）的员工数量在250至5 000人之间，且需满足特定营业额或资产负债表阈值。其优势在于占据中间地带：比大型集团更灵活，比中小企业（PME）更稳健，能够投资、创新、出口并构建就业基地。它保持强劲的本地根基，同时具备国际化所需的关键规模。这正是德国著名“中型企业”（Mittelstand）模式的核心动力之一。

这并非单纯的词汇细节。德国的工业实力不仅得益于大众等巨头，还依赖于大量鲜为人知但却在全球细分技术领域占据领导地位的家族企业。意大利则提供另一课经验：工业区域通过密集网络实现分包、培训、技术共享与希望文化的融合，从而产生强大合力。

然而，法国却长期面临一个由来已久的失衡。它拥有航空、国防、能源、交通或奢侈品等领域的大型工业旗舰，也有众多富有创意的中小企业。但缺乏一个连续体，使得工业中小企业无法成长为具备出口能力的中型企业。结果显而易见：生产体系过度极化，一边是少数“火车头”，另一边则是参与度不足的小微企业基础。

数据已说明一切：法国中型企业总数从2017年的约5 400家增至2022年的6 000家。但这一增长掩盖了工业领域的停滞：1994年至2002年间，工业中型企业数量几乎维持不变，从1 200家增至1 275家；同期工业中小企业数量却下降了375%。

然而，若真正期待再工业化，其数量仍显不足。法国约有19家工业中型企业 / 百万居民，而德国为52家（尽管统计口径不完全相同）。这并非要对立中型企业与大型集团，而是工业战略不能仅限于少数承诺。它还需培育国际化企业。

因此，当前正是为工业中型企业设定明确经济政策目标的时机。这需要在中小企业向中型企业转型过程中提供更多支持与规范、简化资本准入、完善家族企业传承机制、加强公共市场准入、提升希望感并使这些企业对年轻毕业生更具吸引力。

阿尔班·马格罗（Alban Magro）为托马斯·莫尔研究所（Institut Thomas More）副研究员。

比大型集团更灵活，比中小企业更稳健，中型企业能够创新、出口并构建就业基地。

遗产：押注青年！

作者：路易·德·克雷瓦西耶

在总统竞选初期，任何一位认真的候选人都无法回避对遗产税的反思，因为它集中体现了法国社会的焦虑与分裂。上世纪70年代初，仅有约19.7%的法国人拥有遗产，而这一比例如今已升至69%，同时遗产的接收年龄也越来越晚，目前平均约为51岁。若维持现状，法国将沦为一个“继承者的社会”，如同美好时代的遗风，却缺乏相应的活力。这并非要对立世代，但事实是，这种局面剥夺了青年人本可从遗产中获得的强劲助力，而既得利益者却只顾自身利益。

然而，法国人——尤其是中产阶级——既渴望一个“工作比出身更重要”的社会模式，也同样渴望对长期遗产税的征收。一方面，遗产税因普通住宅等平凡资产而频繁冲击中产和工薪阶层；另一方面，它又衍生出一系列优惠机制，鼓励富裕家庭进行税务优化。

一场迫切的税制大革命

为回应这些批评，多位备受推崇的经济学家提出彻底改革现有模式：不再单独征收每笔遗产税，而是将所有历史遗产传承累计计算。这一模式既出于公平考量——无论同一笔资金一次或分次接收，均按同等标准征税——也基于家庭中立原则，即无论与受赠人或继承人的亲缘关系如何，均适用统一税率。

Ce modèle est proposé dans une logique d'équité, en tenant identiquement une même somme reçue en une ou plusieurs fois, autant que dans une logique de neutralité familiale, avec un barème unique quel soit le lien de parenté avec le donataire ou héritier.

En effet, l'impôt de ces successions continue dans bien des cas d'être géré sur la base de formidables (copier). De plus, la majorité de la population reste attachée à la logique familiale de la fiscalité des transmissions, avec un barème qui varie selon le lien de parenté. Au total, on se concentrant sur les « tuyaux », cette réforme passe à côté de problème : elle fiscalité de l'héritage doit être réformée, c'est d'abord pour transmettre plus rapidement aux jeunes générations.

因此，中产和工薪阶层应从遗产税中解放出来，例如将每个子女的免税额提高至300 000或400 000欧元——近期研究成果已证实其在法国的水平过低。同时，对于“超级遗产”（即超过数千万欧元的遗产），应提高税率，并取消如人寿保险等无效税收优惠，仅保留一项简化契约，以惠及中小企业的传承。

若遗产税必须改革，首要目标应是让青年一代更快获得财富传承。

大规模再分配效应

其次，更具颠覆性的是，法律应赋予孙辈遗产的一部分。法定继承是民法中的一项机制，保障子女在遗产中享有一定份额，例如为学生保留遗产的三分之二。扩大该机制以惠及孙辈，例如可将40%的遗产分配给子女，20%给孙辈，其余部分可自由处置。

该措施将产生大规模再分配效应，直接惠及年轻一代，每年转移近350亿欧元。现有研究显示，法国民众愿接受此类改革，远甚于降低对年轻人的捐赠税收。

面对“大规模传承”这一挑战——是让越来越多的国民财富基金为社会模式提供资金，还是直接将部分财富传递给年轻一代？我们选择押注青年。

路易·德·克雷瓦西耶（Louis de Crevoisier）为高级公务员，著有《重回现实经济学：中产阶级的声音？》（2025年，观察家出版社）。

人工智能时代的咨询商业模式？

作者：阿德里安·福柯

我们坚信，我们正在摆脱按服务项目收费的模式。「咨询行业正在经历一场由鲍勃·斯滕代尔（McKinsey负责人）在《哈佛商业评论》采访中提出的颠覆。」他说道。

与他观点一致，大多数咨询公司正在反思其商业模式的未来，在人工智能（AI）时代，该行业是受AI影响最深的产业之一。美国人口普查局（美国统计机构）数据显示，专业服务业（包括咨询）是AI应用第二大行业，仅次于科技行业。

若AI为顾问们带来真实的生产力提升，它也在重塑商业模式：当AI使每项任务耗时缩短，且顾问人数（前期和按项目收费）注定减少时，如何继续按「耗时×人员」收费？近期由HEC阿尔卑斯与多家企业联合发布的《AI咨询》白皮书及主要咨询公司的最新提案，已初步勾勒出AI时代下的商业模式选项。

1. 按成果收费

客户不再购买耗时，而是购买结果，以事先约定的运营或财务指标衡量。目前，麦肯锡约三分之一的营业额已采用此逻辑。该模式虽将咨询公司的报酬与客户成果挂钩，但面临两大难题：一是如何选择并量化影响；二是需顾问长期深度参与，因此更适用于转型实施类项目。

2. 订阅式收费

借鉴软件行业（SaaS）模式，咨询公司将销售由AI增强的专家团队及持续更新的仪表板，例如美国PoC公司推出的PoC One平台——财务报告等任务由AI系统自动完成，再由专家验证，整体以订阅形式销售。

3. 国家咨询辅助

该模式涉及构建可重置资产（自动化诊断、专业代理、可访问的远程生物识别等），并通过监控实现按使用付费。

4 高端咨询（无AI）

平行地，在一个可能被自动化的咨询行业中，不借助AI可能成为某些事务所或经验极其丰富且极其专业的从业者的差异化元素，他们将强调一种AI模型在其训练数据中不具备的精深专业知识。若此模式被有意识地构建并采用，则具有一定意义；但当它成为某些不愿重塑AI时代运营模式的事务所的默认价值主张时，风险极高。此外，这种模式的市场接受度仍有待证明。

5 代币（“轮换”）模式

与第2、3种模式相近，此模式的可移植性（对专注于IT部署的事务所及数字化服务企业（ESN）颇具吸引力）。该模式将人工顾问的计费与AI的按使用量付费（按代币）相结合，使账单随AI模型使用频率而波动。这正是某巨头（现已向部分客户展示其新体验）认真考虑的方向；其团队可在“100%人工的A9”（团队）与“100%AI的14”（团队）之间灵活切换。

综上所述，咨询行业虽不会消亡，但必将经历深刻演变。对经济模式的思考需与对未来咨询师技能的思考并行：他们需精通AI，同时具备强大的批判性思维与卓越的人际交往能力。

阿德里安·福柯（Adrien Foucault）是SpaS创始人，在HEC与巴黎政治学院任教。

2026年8月17日星期一《回声报》

文化

每周一至周五下午16时，可在《回声报》应用中查看精选内容！

克里斯蒂安·蒙吉乌：当务之急是达成共识

电影

在斩获第二座金棕榈奖杯、新片《峡湾》即将上映之际，我们在巴黎会见了这位罗马尼亚导演。作为一个忧心忡忡的世界观察者，他仍希望相信对话的可能性。

阿德里安·贡博

初夏时节，克里斯蒂安·蒙吉乌在拉丁区的一家影院为几位影迷放映了新作《峡湾》。《峡湾》让他跻身于弗朗西斯·福特·科波拉、肯·洛奇或今村昌平等大师之列——这些公认的电影大师备受推崇。而《四个月、三周和两天》的作者仅用寥寥数语开场：“我不确定你们最后是否会有问题，但我有很多问题要问你们。”他不动声色地表达了《峡湾》的力量：这部作品回味无穷、光彩熠熠，在与观众的交流中不断发问，对话丰富且充满张力。

克里斯蒂安·蒙吉乌出生于罗马尼亚的拉塞。在最初的人生阶段，他曾担任记者。“我至今仍大量阅读报刊，”这位导演在泛泰翁电影院的酒吧里解释道，“我喜欢追寻社会新闻的本质，也就是弄清谁做了什么……以及为什么。”

《峡湾》讲述了一个罗马尼亚家庭搬迁至挪威小港口诺尔西加的故事。他们一开始似乎受到欢迎，直到一位体育老师在孩子们身上发现了淤青。于是，这些孩子被挪威儿童福利机构强行带走。

“我们无法说服对方我们是对的。”

“我长期与一个特定家庭交谈，他们的故事启发了这部虚构作品。类似的案例还有很多：来自马耳他、波兰、中国的家庭……大多数被挪威儿童福利机构带走的孩子都来自国外。通过他们的故事，我得以探讨一个萦绕于心的问题：我们如何沦落至此，让社会分裂成互不相容的激进群体？”这部电影的高明之处在于从不强加答案。“我认为我们无法说服对方认同我们的观点。但没关系，重要的是建立真正的对话。”

克里斯蒂安·蒙吉乌目光炯炯，言谈间充满热情。他的法语流利自如，沉默也恰到好处。他专注倾听你的提问，目光落在桌面上。

铁幕背后

如果说他的电影描绘了一个无法达成共识的世界，那么电影本身恰好提供了一个国际合作的范例——来自不同背景的艺术家与工匠尽管存在分歧，却能保持共同的方向。

“这是个有趣的对比，”这位电影人沉思道，“在拍摄现场，我们都有一个共同的项目和语言。我们共享的工作价值观超越了文化分歧或个人观点。而且我们都属于一个受过教育的群体。同一阶层的人更容易交流。”

现年50岁的克里斯蒂安·蒙吉乌属于那个曾生活在一个似乎不可逾越的两极分化世界中的一代人。“从某种意义上说，我在一个更

在今天看来，生活依然可行。20世纪80年代，共产主义突然崩溃。突然间，我们得到了这份糟糕的机会：能够旅行、自由生活，并向一个或许被我们过于理想化的西方靠拢。也许我们已经忘记，当我们在别处安顿下来时，我们不仅带来了家人和行李，还带来了另一种世界观，而当地社会有时并不认同这些价值。正是在这一点上，我们需要努力倾听彼此。

这位电影制片人停顿了一下。「柏林有过一堵墙……而在这堵墙的两侧，每个人的脑海中还矗立着另一堵更为坚固的墙。」他继续道，「今天，到处都能看到分裂与极端思想的抬头。然而，我仍然相信，对话尚有可能。」说罢，芒久离开，前往一家电影院的公共讨论区。

《峡湾》（Fjord）导演：克里斯蒂安·芒久上映时间：8月19日

L'hebdo des festivals : la rue est à nous

节日周报

随着八月中旬的到来，法国各地的节日仍然丰富多彩，充满艺术与文化的创意。节目单涵盖：沙勒维尔-梅济耶尔的摇滚，洛卡马杜尔的砖，欧里亚克的戏剧，以及吕萨的纪录片。

Callysta Crozier

整个周末，沙勒维尔-梅济耶尔举办"绿色卡哈尔"！舞台节目强势开启

首场演出由Dehones、Turentile以及法国乐队Last Train（20日）领衔。随后连续两场"大师课"，汇聚Nick Cave and the Bad Seeds、Underworld与Fox！查尔斯顿（21日），再加上Kijas、Theodore、Charlotte Cardin与Diniz。

与此同时，漫画迷们则在"卡哈尔"的另一角落庆祝漫画20周年。这个专门为漫画设立的空间汇聚逾60位作者与插画师，提供展览、圆桌讨论、漫画工作坊，当然还有美味的"漫画餐"环节，嘉宾包括Céline Pernot-Burlet、Valéry Pernot与Jérôme Alquié。

沿多尔多涅河谷而上，古典音乐在洛卡马杜尔音乐节中绽放。本周伊始，由才华横溢的年轻管风琴演奏家Alexis-Grisard在圣救世主巴西利卡奏响管风琴时刻，随后在医院废墟中迎来Roberto Alagna与乐团的独奏会（17日）。

在苏亚克的圣玛丽剧院，Tenebrae合唱团与La Sportelle在Josef Rheinberger的"更美好世界"中同台献艺（19日），Les King's Singers则以文艺复兴风格的威廉·伯德与希尔德加德·冯·宾根作品接续演出（21日）。在拉克韦城堡，Noémi Wayrfeld将于22日为芭芭拉献上动人致敬。

节日狂欢

国际街头戏剧节在欧里亚克安营扎寨。这里既有《Les Gros patinent bien》等热门剧目——纸板卡巴莱，由Pierre Guillois与Olivier Martin-Salvan构思，由Le Fils du Grand Réseau剧团重新演绎（19日至22日），也有舞蹈表演。

摩洛哥编舞家Taoufiq Ireddou与Anania Danses剧团带来的作品《Hauadcha》（20日至22日）与Dahla Balaa与Inya剧团创作的《Un peu pour mon cœur... Variation》（19日至21日）遥相呼应。Etienne Saglio在其"Projet Familiale"中播撒幽默与诗意的种子，而由Edith Annelliou领衔的Eto'O集体则在《Le Grand défilé》（19日至21日）中邀请女性走向解放。

在阿尔代什，纪录片国务会议在吕萨举行为期一周的放映与讨论，汇聚专业人士与广大观众。节目单包括："des expériences du regard"——由两位艺术家主导，聚焦2026年欧洲法语区电影制作（17日至22日），"脊梁之路"——突尼斯"Méditerranée 2026"季中13部突尼斯纪录片回顾（21日至22日）。观众还可穿越"Histoire(s) du documentaire"，与电影史学家兼评论家Federico Rossini共同探索阿根廷当代纪录片（17日与18日），随后在22日审视意大利电影大师Franco Marenco作品的一个片段。

Ces « jeux augmentés » — très controversés et organisés dans la « ville des péchés » — permettaient aux athlètes de se doper et d’utiliser des équipements technologiques normalement interdits. À la clé pour le nageur grec, seul à avoir « battu un record », une prime de 80 dollars. Et les organisateurs de se féliciter d’avoir ouvert une nouvelle voie différente des Jeux olympiques, qu’ils jugent « hypocrites et corrompus », la lutte antidopage étant, selon eux, un échec.

Ces « jeux sous-stéroïdes » ou « jeux scientifiques », selon le point de vue, présagent-ils l’avenir des compétitions sportives, mais aussi de la pratique du sport professionnel et amateur ? Le padel et le pickleball, plus ludiques et faciles à jouer, vont-ils remplacer le tennis ? Combien de temps durera l’engouement autour de l’hymne ou du trail ? Nous avons interrogé des prospectivistes et experts du sport pour imaginer l’avenir des activités sportives d’ici à 2050.

La quête du « bien vieillir » Rivaux d’abord des Enhanced Games qui ont fait couler beaucoup d’encre. Que faut-il en penser ? L’utilisation de produits dopants pour battre des records cristallise les débats, mais derrière cette quête de performance, cette compétition consacre avant tout l’enjeu grandissant de la longévité et de l’obsession du corps. « Les Enhanced Games ne sont qu’un allié pour rendre des produits à des personnes qui ne veulent pas vieillir », souligne Patrick Rosalt, chef du pôle haut niveau à l’INSEP et co-créateur du Prospective Sport Lab et de l’Université populaire du sport.

Les organisateurs des Enhanced Games ne s’en cachent d’ailleurs pas. Sur le site de l’événement, on peut acheter une multitude de produits, de compléments alimentaires, de peptides ou d’injectables, présentés comme des produits bien-être et pour la longévité.

Cette aspiration à « vieillir le moins mal possible » devrait être un marqueur fort dans le sport dans les années à venir », avance Patrick Rosalt. « L’obsession de demain, c’est la longévité. C’est comment, à 80 ans, je fais pour être encore en forme », abonde François Bellanger, directeur du Prospective Sport Lab.

未来体育将会是什么样？

近年来，一些新兴运动项目大受欢迎，挑战着所谓“传统”体育项目的主导地位。这只是一时的潮流，还是一场正在进行的革命？行业专家帮助我们展望未来。

根据最新研究，“身体崇拜”将成为未来几年的主流，并催生出一大批新兴运动项目。

近期大获成功的“Hymne”便是典型案例——这是一项融合跑步与“功能性”重复动作的混合健身竞赛。在皮埃尔-雅克·达查里（Pierre-Jacques Datchary）看来，这一现象早已超越时尚潮流。这位从业近30年的健身行业专家表示：“与动作更为复杂的运动不同，‘Hymne’简化了规则，让更多人能参与其中，并将其打造成真正的竞技比赛，吸引观众到场。”

使用兴奋剂打破纪录的争议不断，但在这场追求表现的竞争背后，更凸显了对长寿与身体崇拜日益增长的关注。

帕特里克·罗萨尔（Patrick Rosalt）认为，这不过是对跑步和健身热潮的延续。他指出：“‘Hymne’在疫情后迎来了发展契机，因为当时人们能做的运动实在有限，跑步和健身成为最主要的选择。”

专家预测，到2050年体育运动不会出现重大变革。“2050年与2020年不会有根本性差异。2050年体育是一个演变缓慢的活动领域。虽然会有一些或大或小的变化，但不会出现颠覆性突破。”帕特里克·罗萨尔表示。足球、网球、田径、自行车甚至游泳等传统主导项目仍将占据主流地位。到2050年，这些项目仍将保持长期优势。不过，它们将在其他框架下发展。以足球为例，室内足球迅速发展，而“国王杯”联赛等另类赛事凭借短格式和荒诞规则，以滑稽的方式吸引年轻观众。

规则更简单、娱乐性更强

“Padel”和“Pickleball”等运动则像是更轻松、更易上手的网球版本，成为另一种例证。“人们首先追求的是简易与乐趣。他们既想锻炼身体，也想享受乐趣。”皮埃尔-雅克·达查里解释道。这些新兴运动项目主要满足了新一代的需求。

2012年诞生的“Chase Tag”是一项将儿童游戏“捉人”与跑酷结合的全新运动。其创始人希望它“易于理解”，全球“Chase Tag”俱乐部负责人表示：“从一开始，他们就致力于打造一项大众化运动，无论参与还是观看都同样刺激。”尽管目前参与人数仍较少，但该项目在社交媒体上大受欢迎，视频播放量激增。与“Chase Tag”类似，新兴运动项目大多以娱乐性和游戏化为核心。在健身房中也能看到这种趋势。例如，西班牙诞生的某项运动发明了集体课程，参与者在动感音乐的节奏下，通过连接传感器的基础袋进行运动，系统会实时评估表现。这项20年前在西班牙创立的运动如今已在全球拥有超过200家门店。

断开连接的方式

未来必不可少的选择之一

在未来的必备选择中，健身房不太可能消失，尤其是在“Gun Z”（14至29岁的年轻人）这一“最早拥抱健身的群体”面前，皮埃尔-雅克·达查里（Pierre-Jacques Datchary）强调道。近年来，法国健身房和健身中心的开业数量已达数百家，但达查里坚称，增长空间“仍然巨大”。他特别指出，法国人口的健身渗透率仅为31%，远低于邻国挪威（22%）、荷兰（20%）、英国（18%）或德国（15%）。

今天乃至未来，运动也将成为排解压力的方式。“随着社会越来越依赖网络和屏幕，我们越需要走出去放松自己”，弗朗索瓦·贝朗热（François Bellanger）表示。从这个意义上说，户外运动如徒步、山地跑、自行车、开放水域游泳或铁人三项等，有望继续扩大影响力。

在日益数字化的日常生活中，大自然也成为个人体验自由的最后空间之一。而超长耐力赛事，如超级越野赛和铁人三项，似乎前景广阔。Ce n'est pas seulement les belles images des universes et nature qui font que les gens ont envie d'ennûter, c'est qu'à un moment, ils n'exposent plus，沙漠超级马拉松（Marathon des Sables，MDS）的组织者西里尔·戈蒂埃（Cyril Gauthier）如是说。MDS正在开发更具包容性的新赛事形式，特别是针对残障人士的Crazy Loops，参赛者可在1至5公里的循环赛道上自由重复，无需计时也不受压力。MDS的负责人更注重体验而非身体付出。在他看来，“随着工作数字化和人工智能普及，运动可能在日常生活中占据更重要的位置，不仅用于保持身体健康，还能重建联系并重新掌控自我”。

体育版图的演变也越来越多地超越传统结构和联合会。帕特里克·罗萨尔（Patrick Rosalt）观察到：“除了承袭20世纪的俱乐部体育，自发性运动实践正通过社交网络改变。”这位未来学家以社区为例，这些社区成员聚集起来跑步或徒步。在美国，XIIe Déjà创立了Dipics Run Club，邀请粉丝与他一起跑步，随后转身在音响前为他们跳舞。在巴黎，Pataque Run Club以一场舞蹈派对收官，Running Plan Club则在面包店里结束活动！

在日益数字化的日常生活中，大自然也成为个人体验自由的最后空间之一。

这些倡议凸显了体育的社区与强身价值。"今天，对于参加马拉松的人来说，重要的是完赛而非成绩。有人跑在前面并不碍事，因为他们是在为自己打造一种自由的项目。"弗朗索瓦·贝朗热指出。面对这些新兴实践，传统体育运动组织显得力不从心。而品牌则通过支持这些运动并主动创造新的叙事与产品来从中获利。体育仍将是竞技的舞台，但它将越来越多地成为健康工具、身份标识、娱乐产品，以及对抗数字化饱和的避风港。在这个体育新时代，体育联合会将不再垄断这项运动。

明天体育与数据：或许将决定胜负的百分之一

2026年8月17日《回声报》10版

夏日调查

Apocalypse nov. 15

作者：Florian Débes

一位前政府分包商将堪萨斯州一处秘密地点的一座废弃导弹发射井改造成了地堡。图片来源：Survivational / Geon Images / Sipa

在一条已连续数公里荒无人烟的碎石路上行驶，再也找不到比南达科他州这片土地更适合藏身的地方了。放眼望去，575个半掩于绿草之下的地堡正静候着……世界末日。这里号称是“地球上最大的生存主义社区”，每个家庭都在数吨混凝土的庇护下为可能的灾难做准备。

这些掩体自1967年起便被美国军方废弃，现以每个55 000加元的价格出售。若再额外支付10 000加元，开发商将为其进行装修。Baptiste Virou以其独特方式将这一方案与“豪华露营”风潮结合，在“超级生存主义”与高端酒店舒适度之间找到了平衡。

逃生计划B：地堡

但该综合体的约200名首批居民最看重的还是安全感。他们中的大多数并非长住于此。流行病、内战、轰炸……他们未雨绸缪。他们安心于能在美国中部找到避难所，更在于能藏身于千人共守的社区之中。

围栏环绕的综合体占地近似纽约曼哈顿区，由全副武装的私人保安24小时监控。访客不受欢迎。记者联系Virou时，对方未回应《回声报》的询问。现场入口处既无门铃，也无人引路或告知密码。

同样在德国落地类似概念——这次选址于一处前苏联基地核心区——这一模式并非孤例。据最新研究显示，2024年全球地下掩体市场规模达230亿加元，预计到2030年将增长至360亿加元。

Bluseware咨询公司在相关报告中指出，地缘政治冲突与“超级生存主义”概念的日益流行正推动销售增长。近年来，包括Kim

地堡，成为美国新兴爱好

伊朗战争、对人工智能的恐惧以及政治分裂推动了地堡和"避难室"市场的发展。钢筋混凝土避难所不再是亿万富翁的专属。

卡戴珊或M. Beast等网红已为其代言。"大型地堡正在兴起。他们害怕第三次世界大战和内战。他们知道带家人去哪里避难。"阿尔达斯生存掩体公司（Aldas Survival Shelters）创始人罗恩·哈伯德（Ron Hubbard）解释道，该公司专门建造生存掩体和地堡。在当今美国政治分裂日益严重的背景下，他声称在全美市场占据主导地位。

与总部位于德州的制造商维鲁（Virou）不同，该公司为客户提供直接在自家院内建造安全房间的服务。自美伊战争爆发以来，其业务量激增。他确认其客户名单中有两名唐纳德·特朗普内阁成员。

据一位前美国陆军上校、现生存心理学专家克里斯·埃利斯（Chris Ellis）的研究显示，近2000万美国人正为应对危机做准备，可能在无外界援助的情况下存活一个月。

但第三次世界大战——特别是核冲突假设——并非唯一购买地堡的理由。巨型火灾、毁灭性风暴或大规模洪水等情景同样令客户深思。社会动乱的念头也同样如此。"我的大多数客户都是富人，他们想保护自己免受入室侵扰，以防民众袭击富人。"全球银行家公司（Global Bankers）创始人文斯·努斯沃思（Vince Nusworth）表示。

自1968年起便定居旧金山的他，长期为富国银行或美国银行等银行埋设保险库。随着数字化取代纸币，银行对保险库的需求已消退。于是这位企业家转而专注于地堡和"避难室"——这些小型房间仅供短暂隐藏数小时，相比之下，地堡则需能供人数月生活。

他的客户对隐私极为重视。他们不会让人参观自己的避难所，更不会透露紧急情况下的去向。无论有意无意，他们都在遵循超暴力主义的基本规则：不引人注意，绝不公开详细计划。正如电影中常见的那样，"避难室"的入口通常隐藏在镜子或书架后。

马克·扎克伯格的超大型避难所

但亿万富翁们的某些隐秘避难所不会长期保密。2023年被《连线》杂志曝光后，马克·扎克伯格在夏威夷的私人领地（豪华建筑、三十间卧室、三十间浴室）还包含400平方米的地下防护空间。这位Meta和Facebook的掌门人后来辩解称：“这只是一个防导航设施。”

地面上，该综合体能实现能源和水资源的自给。周边560公顷的土地也归Meta创始人所有，种植着食物。此外还配备了牧场和土堤等设施。

Altman也不例外。他同样不将自己的地下室称为“掩体”。这位OpenAlengliquain的联合创始人在2025年展现了其精通边缘艺术的能力——在自家混凝土加固的地下室中安置了设备。早在2016年，ChatGPT尚未成为全球闻名的产品之前，他就已向《纽约客》杂志透露过其“指挥部”计划：若战争爆发，他将与朋友、民族主义者彼得·蒂尔一同逃往新西兰避难。他还准备躲藏在加利福尼亚州旧金山与洛杉矶之间广袤的空间内。该文章中他写道：“我有武器、土豆种子、抗生素、枪支、水、来自全能防御部队的防毒面具，以及位于大瑟尔的一大片土地，可以乘飞机前往。”

2000万人的生存准备

如同这位加利福尼亚商人一般，越来越多的美国人将应对风险局势视为一种“爱好”，并梦想拥有可储存数周不易腐食品的地堡。据一位从美国陆军上校转型为生存心理学专家的克里斯·埃利斯（Chris Ellis）研究，近2000万美国人正为一场危机做准备，并能在无外界援助的情况下生存一个月。

在2022年新冠疫情结束后，越来越多的美国人（39%）认为自己正在经历“世界末日”。人工智能及其带来的存在主义恐惧更是火上浇油。在互联网上，末日主义文献每天都在更新，提供新的建议和教程，教人如何建造配备生化武器的隐世地堡。对于人工智能的悲观主义者而言，技术已让任何恐怖组织都能轻易制备这些毒剂，化学袭击的风险也随之上升。

为寻求安全感，地堡市场的顾客无论财力如何都能找到心仪的选择。最富有的顾客能以别墅价格购买五星级混凝土立方体。Atlas Survival Shelters公司声称已完成一笔2500万美元的销售。除了配备军械库和防爆门外，装潢更与目录册别无二致。

价格较低但仍面向高端客户群体的是Survival Condo公司在堪萨斯州推出的公寓，配备全套设施，售价100万至450万美元不等。这些公寓分布于地下15层，位于一座始建于冷战时期的旧弹道导弹发射井内，住户可使用游泳池、游戏室、健身房和电影院。该综合体设计可容纳75人生活五年。

那些更倾向于在家中度过末日的顾客则可转向Global Bankers及其同类中端市场竞争对手。花费80万美元即可购得一个埋于花园或地下室的工作室，内设空气过滤系统、墙面屏幕以营造窗外景观的错觉。文中写道：“相信我，你会觉得自己仿佛置身户外。”室内还设有种植空间，可在人工光照下种植蘑菇和蔬菜。整个系统能源自给自足。

2026年8月17日，周一

CAC 40

8.636,8 点 -0,1591 %

DOM JONES

53.705,68 点 -0,2496 %

欧元 / 美元

1,1579 美元 0,4638 %

黄金现货

4.390,7 美元 0,4048 %

布伦特原油

8733 美元 0,964 %

货币汇率：欧元 / 英镑 0,8544；欧元 / 日元 184,42；欧元 / 瑞士法郎 0,94；英镑 / 美元 1,3565；美元 / 日元 150,2645；美元 / 瑞士法郎 0,8719

利率：ESTER 2386；欧元 / 银行间3个月拆借利率（EUR / BOR 3 MOIS）2371；法国10年期国债收益率（OAT 10 ANS）3,0065；美国10年期国债收益率（T-BONDS 10 ANS）4,6734

《回声报》

企业与市场

航空业波音777X

准备交付

但已过时 J.P. 14

马克龙要求制定新的“法律上强有力”的社交网络监管法案

社交网络

托马斯·蓬蒂罗利

立法者若希望禁止15岁以下未成年人访问社交网络，则需再次修改法案。本周五，应社会党议员两次申请，宪法委员会否决了该法案的第1条，该条款即包含此项措施。埃马纽埃尔·马克龙随即责成塞巴斯蒂安·勒科尔尼（Sébastien Lecornu）在“最短时间内”制定一份新版本，确保其“法律上强有力”，同时兼顾宪法委员会的裁决与欧盟框架。

诚然，宪法委员会并未完全排除限制原则本身。他们指出，保护儿童最高利益及预防扰乱公共秩序“确实是立法者限制未成年人访问这些服务自由的正当理由”。然而，他们在本周五发布的公报中强调，此类限制仍需“必要、适当且相称”。宪法委员会认为，该法案通过设定对所有15岁以下未成年人的普遍禁令，已“过于严厉”。

在宪法委员会宣布裁决后，数字与人工智能部长助理安妮·勒尼卡尔（Anne Le Niquard）表示“已接受该决定，但并未动摇我们追求目标的决心。我们将继续推进变革以实现我们的目标”。她在《快报周日版》中进一步指出：“我们与议员的下一步讨论重点，将是重新制定相关条款，同时确保其符合欧盟法律。”

过于宽泛的禁令

详细来看，宪法委员会认为该法案可能剥夺未成年人接触众多服务的权利，而“既未考虑未成年人的具体情况，也未考虑各项服务的潜在风险”。委员会特别指出，禁令可能针对“这些服务对健康和安全的风险并非双重”的情况。且该禁令既未考虑服务的功能，也未考虑其可能带来的危害。

宪法委员会随后指出，所有未满15岁的未成年人均适用同一规则。他们批评该法案“未对未成年人的风险进行任何特别评估，尤其是未考虑其年龄、成熟度及整体情况”。该法律亦未明确父母可在何种条件下解除禁令、限制其范围或允许某些服务。对于该法案，宪法委员会认为其对言论自由和通信自由的限制“不是适当、必要且成比例的”。

最后，该制度要求任何人“即使是成年人”，在访问相关服务前也需证明年龄。然而，法案“既未确定此类核验的条件与限制”，也未提供足够保障。

被宪法委员会否决的法律需重新修订，以更好规范未成年人接触社交网络。

为满足国内立法与欧盟法律（如《数字服务法》）的要求，该决定虽未否定法案原则，但将要求进行最低限度的重新审查。此次审查将推迟相关立法进程。最初仅限于平台新注册账户的规定虽非法律核心，但该法案本应成为政治 rentrée 的标志。爱丽舍宫确保“国家元首推动该改革的决心”不变。目标现为在“2027年春季前”出台新法案。

Dette Les taux français à 10 ans s'envolent à leur plus haut niveau depuis 2005 J.P. 10

Cybersécurité L'Etat étale ses lacunes après le piratage des services fiscaux J.P. 16

资金到位

该俱乐部自两年前起征战第四级别联赛，期待重返法丙联赛（第6级别）。俱乐部在周五得到法国国家奥林匹克和体育委员会（CNOIF）调解员的意见后，表示已"获得"该意见。据吉伦特人足球俱乐部称，"新投资方已提供特别重要的财务担保"。7月底，俱乐部被英国斯巴达资本（Sparta Capital）收购一事确实令吉伦特人足球俱乐部重燃希望。

尽管足球财务监管机构因俱乐部未能在2025-2026赛季财年及2026-2027赛季财年资金到位（需数千万欧元）且未完成延续计划相关期限而对其进行处罚，但斯巴达资本已筹集资金并在4日向CNOIF进行了申诉。

据多米尼克·德尔波特介绍，收购方将"投入约2,000万欧元用于俱乐部，其中1,000万欧元作为保证金，另外1,000万欧元用于保障俱乐部在未来几个赛季的运营可见性"。然而，这笔资金来得有些迟。俱乐部的30名成员在一份声明中谴责吉伦特人足球俱乐部再次提起诉讼，并强调CNOIF"不应考虑超出已向法国足球财务监管机构（DNCC）提供的材料之外的新要素"，且"应在截止日期前缴纳的保证金尚未到位"。如今，问题已交由法庭裁决。■

边栏

从滑雪到骑行：库尔舍韦尔夏季转型

库尔舍韦尔在滑雪领域早已声名显赫。这座位于三山谷（Les 3 Vallées）的高端滑雪胜地本可静待每年冬季的降雪，吸引追求刺激的游客。但在反复出现的极端天气事件推动下，越来越多度假者选择夏季前往山区，该地区遂决定转型，以在骑行领域打响名号。中海拔滑雪场长期面临客流不足，早已开始吸引骑行爱好者及被电动自行车吸引的新一代"小王子"。萨瓦省其他知名滑雪场如阿尔卑斯山的阿尔佩德伊塞克（L'Alpe d'Huez）也未放松努力，以吸引环法赛道爱好者。

库尔舍韦尔一度落后，如今正在补齐差距。这首先体现在其自行车公园，通过缆车可通达150公里的分级赛道，从高难度山地车下坡到适合家庭的路线一应俱全。该市还推出"Via 3 Vallées"项目，一旦完工，骑行爱好者即可从库尔舍韦尔出发，经梅兹博和莱蒙斯特，抵达瓦尔托兰，沿途大部分路段禁止汽车和摩托车通行。这条海拔2,300多米的高山路线可俱览勃朗峰美景，目前仅剩约40公里路段中的最后一段待完工。— 大卫·巴鲁

霍尔木兹：尽管袭击不断，石油仍源源不断外流

石油

每天平均约有600万桶石油穿越霍尔木兹海峡，无视伊朗对船只的袭击。

迪安·若安泰

在霍尔木兹海峡，伊朗对船只的袭击仍在持续，但贸易活动依然如故，威胁在当地居民间持续发酵。然而，过去几周，石油似乎找到了一条“临时通道”。根据克普勒的数据，每天平均约有600万桶石油穿越海峡。这令分析师们感到困惑。

诚然，这一数字远低于战争前每天2000万桶的水平，也低于2015年伊朗与华盛顿达成协议后达到的水平——当时伊朗同意释放被扣押数月的船只。但当前的石油流量仍远超冲突爆发后最初三个月内仅20万至300万桶 / 日的水平。克普勒分析师指出：“尽管谈判失败、一个月前海峡被临时封锁、船只遭袭，但仍有大量石油通过。”

多种因素可能解释这一现象。分析师们提到，阿联酋国家石油公司建立了一套秘密穿梭系统。石油被装载到小型船只，在波斯湾内部的码头完成装载，随后在夜间通过转发器规避伊朗革命卫队的监视，穿越霍尔木兹海峡，抵达阿曼湾的另一侧。在那里，石油被转运至大型油轮，最终运往亚洲和欧洲市场。

彭博社称，这套“应急系统”已用于将石油及其衍生品从阿联酋运出，也包括其他中东生产国，尤其是伊拉克。欧亚集团分析师表示：“每天有200万至300万桶石油抵达阿曼湾，但我们无法确定其来源。”这些数量经数据交叉核对后，被归因于阿联酋的穿梭运输。

美国保护有限

这些夜间穿越沿着阿曼海岸进行，尽可能远离阿曼海岸和伊朗革命卫队的威胁，并与美国协调。然而，美国的保护措施极为有限，无法保障船只和船员的安全。

周六，三艘与阿联酋国家石油公司相关的穿梭船在24小时内被扣押。阿联酋谴责伊朗革命卫队“劫持行为”，并称其“对地区稳定、民众安全及全球能源安全构成直接威胁”。美国今年7月曾发动一系列空袭，试图削弱伊朗威胁霍尔木兹海峡航运的能力。

美国对空袭效果信心满满，将石油流量视为成功的证明。但本周末针对阿联酋相关船只的袭击频发，似乎表明行动未能达到预期效果。海事安全团队分析师表示：“从海事角度看，情况并未改变。过往船只仍在极度危险的条件下通行。”

确实，从军事角度来看，EOV提醒道，国家无需动用大量资源即可攻击船只。"国家只需偶尔进行几次打击，就足以扰乱市场并阻止船只通过霍尔木兹海峡，" EOV中东问题分析专家卡罗琳·莫尔曼（Carolyn Moorman）表示。

霍尔木兹海峡每日石油出口流量

阿联酋希望增加石油和天然气产量

尽管地区局势动荡，阿联酋国家石油公司（Adnoc）仍持续投资数十亿美元以提升其石油和天然气生产能力。

霍尔腾丝·戈拉尔

中东战争并未放过阿联酋国家石油公司（Adnoc）。美国与伊朗之间的冲突令该国因霍尔木兹海峡封锁而无法出口天然气。对于石油，阿联酋拥有一条绝对管道，日输送能力达1300 亿桶，使其能在不经过霍尔木兹海峡的情况下出口石油。该国已于5月宣布计划在明年之前将该管道的输送能力翻倍，且相关关键基础设施的建设工作已启动。

但该国仍依赖霍尔木兹海峡出口天然气。今年上半年，其天然气分支机构Adnoc Gas的收入下降27%（66 亿美元），净利润更是缩水三分之一至17 亿美元。尽管面临困境，该公司仍计划加速投资。

80亿美元

上月公布上半年业绩后，Adnoc Gas首席财务官彼得·范德里尔（Peter van Driel）在彭博电视上表示，公司正考虑在该国东海岸建设一座天然气液化厂。这将使Adnoc Gas即使在霍尔木兹海峡长期关闭的情况下仍能继续出口天然气。

但目前尚未就此作出任何决定。原因在于，此类设施的建设成本将达数十亿美元。在当前地缘政治形势仍不明朗的背景下，此举投资风险极高。尽管如此，该公司仍于8月10日宣布计划投资最多80亿美元以提升天然气生产能力。此前，Adnoc已宣布退出欧佩克+协议。阿联酋计划大幅提升凝析油产量，明年产量可能达到每日500万桶。

今年上半年，Adnoc Gas的收入下降27%，净利润缩水三分之一。

对于阿布扎比而言，任何石油产量的增长都将带来更丰富的天然气产出，因两种资源通常从同一油田开采。为实现这一增长，Adnoc Gas计划在哈比善（Habshan）新建一座天然气处理厂，该地已有其最大的设施。公司还计划在波斯湾沿岸的布万（Bu Hasa）再建一座天然气液化厂。

所有这些举措，都是为了应对未来几十年预计上升的天然气需求。此举也让阿联酋不至于在天然气开发和液化方面落后于邻国——后者于2022年启动了300亿美元的投资计划。

这些投资均属于名为"Rich Gas Development Project"的项目，旨在利用Adnoc Gas在联合国"绿色债券"框架下的数据。该公司已于2025年6月投资50亿美元用于改善生产流程，并计划在该项目中总计投入超过1300 亿美元，成为近年来其最重大的投资之一。

马士基航运因贸易扰动受益

丹麦航运巨头马士基周四宣布，其净利润在第一和第二季度翻了一番，达到1,38亿美元。同时，公司上调了2026年的业绩预期。

由于来自远东地区的强劲需求导致基础设施饱和，马士基的业绩出现了显著增长。马士基首席执行官文森特·克莱尔（Vincent Clerc）表示：「我们的全球团队在如此艰难的市场中抓住机遇的能力，使我们在整个业务板块的运量和业绩方面实现了显著增长。」

意大利KNDS弹药厂爆炸令欧洲弹药生产承压

国防

周四发生在KNDS Ammo罗马附近工厂的爆炸可能会减缓意大利和欧洲的军备计划。

奥利维耶·塔塞里

「驻罗马记者」

这是一场严重的破坏，将为欧洲军备的大部分地区服务。周四摧毁KNDS Ammo de Collerbro工厂的爆炸可能会减缓意大利和欧洲的军备计划。位于罗马东南约50公里的萨科河谷，是跨阿尔卑斯防务工业的历史和战略核心所在地。

成立于1952年的这一综合体依托两个工业基地：主要从事弹药生产的科勒布罗（50公顷）和以硝化棉生产为主的阿纳尼（50公顷），后者是制造炸药和弹药的关键原料。

KNDS Ammo de Collerbro是其中之一，生产手榴弹、固体推进剂用于航天发射器以及各种弹药。其主要产品为中大口径弹药，用于陆地和海上防御系统。该工厂于2023年被选中，作为欧洲防务局（AEO）协议的一部分，科勒布罗工厂尤其负责为150毫米口径弹药供应，该口径为法国凯撒榴弹炮的标准配置。

主权支柱除这些弹药外，该基地还专门生产多种固体燃料用于多种大气环境。它已成为MBDA战术和反导导弹系统供应链的关键环节。Antar 30助推器以及CAMM-ER防空发动机均在此设计和生产。

该基地还设有Ario总部，Ario是全球最大的太空推进和轻型运载火箭制造商之一。该公司在此制造并集成了Vega系列运载火箭。凭借这些尖端技术的掌握，科勒布罗被视为欧洲军事主权和战略讨论的支柱。2023年，时任欧盟内部市场专员的蒂埃里·布雷东曾到访该地，宣布加强欧洲国防生产能力。

爆炸造成的损害涉及压制和弹药准备工艺的部分环节。整个工业综合体并未被摧毁，但其活动已暂时停止，以进行基础设施检查并配合维莱蒂检察院启动的司法调查。

「调查和情况评估已于周五启动，」KNDS发言人回应称。「目前尚无法精确评估对生产的影响。我们需要几天时间才能得出结论。」就维加火箭而言，一位发言人表示「这与我们的活动无关，我们已排除维加火箭下次发射及我们整体工业计划受到影响的可能性」。

援引司法来源，意大利媒体目前倾向于排除恐怖主义和蓄意破坏的可能性，技术原因（包括设备故障或人为失误）更受重视。2007年该基地发生的类似事故进一步证实了安全协议执行中存在反复故障的猜想。然而，科勒布罗工厂的爆炸仍是近年来欧洲多起弹药厂事故中的一例。2024年，德国当局甚至曾就俄罗斯发动的破坏活动发出警告。

科勒布罗工厂在数月内无法恢复其标准生产文化。KNDS Ammo将暂时依赖邻近的阿纳尼工厂。因此，当前交付合同可能面临延误，而这些合同对乌克兰援助至关重要。这也将进一步加剧欧洲军队弹药补给的紧张局面，各国军队正试图重建库存。

13 《回声报》2026年8月17日，周一

企业

两种有争议农药获准使用

农业

在通过《农业紧急法》后，宪法委员会受理了相关申请，并裁定拟议的两种新烟碱类农药豁免使用的条件已得到充分规范。

Anne Frits

那些寄望于宪法委员会援引两种新烟碱类农药豁免使用可能性的人将大失所望。掌管正义的贤人们基本上批准了《农业紧急法》中相应条款，该机构于24日宣布了这一决定。

宪法委员会于7月24日收到了来自农业、生态主义者和社会主义者议会团体的申请，这些团体早在7月21日就通过了《农业紧急法》。其裁决备受期待，尤其是针对这一备受争议的条款——该条款在特定条件下允许豁免使用这两种农药，需经ANSES（法国国家卫生安全署）批准且使用期限有限。

临时授权

2025年8月，令相关农业领域深感失望的是，宪法委员会（Conseil constitutionnel）否决了《杜普隆法》（loi Duplomb）中关于使用吡虫啉（acétamipride）的条款，原因在于该条款监管不力：其涵盖范围为“各类农业领域”，而非“过渡期”，且适用于“所有用途和处理方式”，宪法委员会在解释中指出。

在新的农业法修正案中，参议员洛朗·杜普隆（Laurent Duplomb）试图弥补这些缺陷。此次修正案以“临时性质”为由，认为拟议的豁免符合宪法规定。

这些豁免仅可“临时”授予，且需满足“保障生产措施”的条件——为期一年，可续期3次——宪法委员会在裁决中表示。豁免需满足“公共利益”这一动机，同时不违反《环境宪章》第3条（具有宪法价值），该条款保障“在平衡且受尊重的环境中生活”的权利，且被认定为“与追求目标相称”。

然而，宪法委员会在裁决中附加了两项保留：若在两个月内未获[...OMITTED...]批准（多名专家认为期限不足），将视为拒绝；此外，豁免还需附带地理限制，对应受害虫侵扰的区域。最后，宪法委员会驳回了原告提出的“曲解”论点，理由是法律草案的第二项研究涉及进口经农药处理的产品。

在《杜普隆法》因吡虫啉问题被否决一年后，此次裁决有望暂时平息这一在舆论中高度敏感的议题，但仍可能引发多年来一直警示这些物质风险的非政府组织提起新的诉讼。

宪法委员会在裁决中重申，这些产品“对生物多样性有中度影响，特别是对传粉昆虫和鸟类，同时对水质和土壤质量造成后果，并对人类健康构成风险”。但考虑到相关领域（梨、油桃、苹果和樱桃）的生存问题，宪法委员会认为这些豁免的积极影响仍然有效。

宪法委员会还核准了《农业紧急法》中的豁免条款，包括同样受到非政府组织批评的条款。此外，该法还设定了到2035年将农业蓄水需求翻2倍的目标，并简化此类蓄水设施的建设审批流程。

在周六致农业从业者的公开信中，总理塞巴斯蒂安·勒科尔努（Sébastien Lecornu）承诺，将在9月底提交的下一份预算案中纳入“支持和投资措施”以惠及农业。

农业

一项警示性研究揭示了意大利农业部门可能面临的数百亿欧元损失。

奥利维尔·塔萨里 ——驻罗马记者

意大利正处于气候危机的最前沿，持续的热浪和干旱风险正在动摇其农业食品行业的根基。这是一项由地中海气候变化研究中心（CMCG）和米兰高等经济学院的研究人员开展的研究所凸显的问题。

该报告通过模拟2015-2018年历史干旱在人类活动导致全球变暖达2%这一几乎不可避免的阈值下重演的情景，分析了这些变化的经济影响。这一阈值目前已被科学界广泛认为几乎不可避免。

在此情景下，到2030年，干旱将在意大利造成每年4350 亿欧元的损失（约占GDP的4%），并摧毁96万个就业岗位，这一数字是2015-2018年期间的三倍。在欧洲范围内，损失将翻倍，从4350 亿欧元增至10.8万亿欧元，就业岗位损失将达1080万个。

8.8万公顷果树被摧毁

2026年夏天，这一灾难性情景的首批迹象已初现端倪。干旱覆盖了该半岛60%的领土，而意大利去年创造了欧盟16.8%的农业增加值（高于西班牙的16.5%、法国的11.7%和德国的12.9%）。2026年该国将更难有所作为。

根据意大利最大农业企业组织——Confagricoltura的计算，水稻产量将至少下降10%，果蔬产量下降5%至8%，某些产品的降幅更达20%至25%。约8.8万公顷果树已消失，而橄榄油产量在北部地区可能面临高达40%的减产风险。

数百亿欧元

在全球变暖+2%情景下，到2030年意大利农业部门因干旱造成的年度损失金额。

保护农业收入这一局面对价值400 亿欧元的农业食品行业及去年出口额达720 亿欧元（同比增长5%）的行业构成严峻挑战。

意大利最大农业工会Coldiretti估计，近期气候事件对意大利造成的直接损失已达30 亿欧元。而Confagricoltura则更为谨慎，对当前夏季干旱的初步估计损失为15亿欧元。

“现行的农业风险管理体系已不堪重负，”Confagricoltura主席马西米利亚诺·贾纳蒂表示，“现有保险体系在赔付损失、理赔程序复杂且赔付周期漫长的情况下，已无法保障农场的经济稳定。科学界呼吁转变思路：摒弃单纯的赔偿逻辑，转向保护农业收入。”

不过，Confagricoltura强调，问题的关键在于欧洲层面，并倡导制定一项能够提供远超各国现有机制的资本支持的欧盟战略。

缺水之时（1 / 5）

在德龙省和阿尔代什省，农民们正在尝试“再生水文地理学”——一种旨在减缓并滞留土壤中水分的方法。

卡米耶·黄

突如其来的甘霖降临阿尔代什省，仿佛是为当天的参观而降下的眨眼之礼。在这个自上月以来未曾降水的省份，洛尔·科隆博虽为此感到欣喜，但并未过分夸大其词。「不错，但土壤甚至都没湿透。」她一边观察着葡萄藤，一边低语道。此处海拔350米，在一片50公顷的土地上，她的农场混合种植着葡萄、浆果、树木和饲养奶牛，目的是让雨水在流经之时被土壤重新滞留。

她的农场成为“再生水文地理学”的实验田——这一新兴方法在法国逐渐兴起，其核心在于重塑水循环。其理念是减缓径流、促进渗透、更好地调节景观中的水分、限制侵蚀、保持土壤和植被中的水分。

在实地操作中，这一方法通过多种小规模改造实现：设置引导水流的标识路径、开挖小型截流沟以减缓水流速度、建造低矮石墙、修筑梯田、种植覆盖作物或保护性植被。在洛尔·科隆博的农场，部分效果已显现：原本缺水的葡萄藤行间如今水分更充足；而过于湿润的葡萄藤则因病害减少而受益。在农场更高处的地块，原本“奄奄一息”的幼树今年也更好地抵御了干旱。

该方法的倡导者们谨慎地避免将其描述为“灵丹妙药”。“这并非万能之策。”一位当地人士坦言。德龙省农会主席让-皮埃尔·雷蒙——也是参与该项目的农业专业人士之一——同样持谨慎态度。在他看来，其价值首先在于“参与」。「我们能做的，就是尽可能多地在本地滞留水分——这本身就是一大进步。」他说道。

支持地下水位在他看来，此法有助于支撑地下水位、推迟干旱限水令的出台、减轻泥泞灾害，并改善生态环境。「但我不会夸大其词到声称这能一劳永逸地解决问题，或认为我们无需组织蓄水。」他说道。不过，再生水文地理学也可能带来阻力：它可能扰乱农民的耕作组织，或因种植树篱、覆盖作物而减少可用耕地面积。后者在水资源已极度匮乏的背景下，可能被视为“与农作物争水”的竞争者。「当我们告诉农民，或许牺牲1%至2%的耕地面积，却能显著改善剩余土地的用水效率时，他们并未感到为难。」让-皮埃尔·雷蒙表示。反复出现的干旱也成为支持这一方法的有力论据。

“农民的常识” 此外，许多实践方法本身就是“农民常识”，西蒙·里卡尔——再生水文地理学协会的联合创始人如是说。「关键在于将其实践与愿景结合，并在流域尺度上推广。」他说道。「如果在一条山谷中，仅有一个农场采用再生水文地理学，而其余农场却破坏水循环并排干水分，这无异于在城市尺度上，仅有一人不乱扔垃圾。」该协会的另一位联合创始人萨穆埃尔·布奈如此比喻。

由埃米莉·克吕塞尔市镇共同体牵头的项目，在水务署与当地自来水公司

罗讷河流域管理局拨出了一笔550 000欧元的资金，用于支持（2名女性及其他人员）在该地区（每个农场39 000欧元）开展工作，涵盖约60公顷土地。不过，仍需等待数年才能获得影响评估报告——最近的工程项目年初刚刚完工。

目前该项目仍处于试验阶段，在德龙省、阿尔代什省以及其他地区如东部大区议会也在推进。水文再生技术还需在补贴之外找到可持续的商业模式。「成本不可能完全由农民承担」，塞缪尔·布奈（Samuel Bounais）强调。一方面是因为农民的经济状况已然捉襟见肘；另一方面，「收益远超农业本身」，他认为。因此，这些承诺需要通过结合选举成本、保险、银行贷款、生物多样性信贷到期等机制来筹集资金，类似于碳信贷的运作方式。但这些机制仍处于起步阶段。

BPCE

债券持有人通知

发布日期：2026年8月17日关于发行人提前赎回债券的通知

法律代码：FR0013534674（或“债券”）

债券持有人被告知，根据于2019年11月21日获得APP案例及19-339批准的发行说明书第6(1)条款及2020年9月11日制定的定义条件，发行人已决定于预定提前赎回日期（2026年9月15日）对债券进行全额提前赎回。

巴黎泛欧交易所将发布关于该债券退市的相应通知。

债券退市将于2026年9月15日实施。

在可选赎回日期，发行人将向每位持有人按其债券面值加上截至赎回日期应计利息（如适用）进行赎回。

利息将自资本进入赎回当日起停止计算。

BPCE S.A.

欧洲公司注册资本：242 487 090欧元总部地址：7，provénable Corneaux Sables, 7001 Paris, France 493 455 042 - RCS Paris (f. « Emetteur »)

企业

2026年8月17日，星期一《回声报》第14版

棘手的波音777X问题：即将交付却已过时

航空业

原计划于2020年交付的波音超远程客机至今仍未获认证。

然而，该机型在2019至2022年间已生产约30架，却不符合现行标准。

查尔斯·普兰塔德

波音正逐步摆脱过去的阴影，但仍有部分耻辱挥之不去。该制造商确实在8月初取得了八年来首个认证突破——为737 MAX-7获得首个认证，但仍在等待美国联邦航空管理局（FAA）对MAX-10及777X系列的批准。

若MAX-10有望在年内获批，该制造商则需对其超远程客机保持极大耐心。据其管理层成员布莱恩·贝德福德透露，美国监管机构最早也要到2027年上半年才会颁发这一宝贵的认证。

然而，该机型已较空客A350-8000的竞争对手落后七年之久。777X项目于2013年启动，原计划2020年投放市场。但737 MAX事故及FAA监管趋严彻底打乱了制造商的计划，其早在2016年便已启动生产以便在认证获批后交付首架777X。截至2022年，已有约30架机体——即未安装座椅、最终航电及发动机的裸机——被组装并存放于机库中。

部分早在2013年便下单该机型的航空公司已开始怨声载道。有些甚至威胁要撤销订单，因升级这些已过时机体（因不符合新标准）的成本过高。

阿联酋航空是777X的最大客户，共订购270架该机型，其已于7月中旬开设投诉专窗。在英国范堡罗航展上，该公司董事长蒂姆·克拉克爵士警告称，迪拜航空公司将拒绝接收波音计划于2027年初交付的首批10架旧机体。

汉莎航空犹豫不决

「我们不会接收这批飞机，就是这样。」他在《电讯报》中表示，并补充称「波音公司可以随意处置这些飞机」。阿联酋航空董事长蒂姆·克拉克愤怒地表示，在他看来，波音公司试图为这些飞机寻找第二春的想法简直是异想天开。

据专业媒体《The Air Current》报道，一架原本计划交付给这家迪拜航空公司的飞机在2025年已被拆解。这架400座的飞机在西雅图郊区埃弗雷特总装线附近的佩恩机场停放六年后，被悄悄「拆解」了。

在2019年至2022年间，约30架777X机身（即未安装座椅、最终涂装和发动机的机体）被组装后存放在机库中。图片来源：M. Scott Brauer / Zimber / Spce

面对蒂姆·克拉克的公开批评，波音商业分部总裁Stephanie Pope试图展示诚意。她表示，自2024年12月恢复生产以来，777X的交付飞机已完全符合最终标准。她强调，设计改进「随着设计的成熟和完善」已逐步实施。

然而，对于首批组装的飞机，她承认需要「评估必要改动的规模及其带来的收益」。除了成本可能高昂外，审查还涉及这些飞机目前是否能够符合现行标准。她表示，改进方案将不仅提供给波音，也将提供给客户。

汉莎航空随即回应。该德国集团已订购27架777X，并将成为该机型的启动客户。其首席执行官Carolyn Spoke表示：「我们正与波音协商，以确定哪些飞机我们会接受用于商业服务，哪些可以进行现代化改装——改装成本将由制造商承担。」

被问及立场时，卡塔尔航空——这家777X的最大客户（已订购124架该机型）——明确表示：「我们不会接收这批飞机，就是这样。波音公司可以随意处理。」

蒂姆·克拉克阿联酋航空董事长

航空业

韩国仁川机场超越伦敦希思罗机场，跃居全球国际客运量首位

克劳德·富凯

中东战争或许并未重塑全球航空运输版图，但这场冲突直接改变了机场客流格局，令一些此前未被寄予厚望的机场跃升为新的巨头。

根据国际机场理事会（ACI）发布的初步数据，在对全球1,234个机场的统计中，英国伦敦希思罗机场已不再位居榜首。取而代之的是韩国仁川国际机场。仁川国际机场作为韩国主要入境口岸，今年上半年在全球国际旅客吞吐量排名中位列第一。仅半年时间，该机场国际旅客吞吐量即达38,39万人次，超过伦敦希思罗机场的37,79万人次。新加坡樟宜机场以34,53万人次位居第三。

38,39万人次 仁川机场今年上半年国际旅客吞吐量。

具体来看，仁川机场今年上半年国际旅客吞吐量同比增长5,3%，其中外籍旅客占比达39,3%，而2025年全年这一比例为35,2%。仁川机场第二季度外籍旅客占比达44,4%，主要得益于来自中国和日本旅客数量的增加。

仁川中转客流增长38% 美国、以色列与伊朗之间的冲突导致原本经迪拜中转的欧洲-亚洲航线客流下降，而这些旅客如今更多选择在首尔中转。数据显示，仁川机场中转旅客数量激增30,7%，达到4,24万人次；而前往欧洲的中转旅客更是增长63,2%，达220 000人次。仁川中转客流的激增令迪拜机场在排名中受到影响。

中国商飞C919首次国际航班

由中国国航执飞的C919完成北京-乌兰巴托首航

对中国国航而言，这是一次小小的飞行；对中国商飞（Comac）而言，却是一大步。周三，由国有飞机制造商中国商飞生产的C919客机，执飞了北京至蒙古国乌兰巴托的航线。这是C919首次执飞国际航班。这条每日一班、全长1 150公里的航线将持续运营至9月15日。

尽管航线密度持续调整，但此次航班仍具有里程碑意义——这是空客A320与波音777的单通道竞争对手C919，在首次实现商业内陆航班三年后，首次飞越国界。此前，中国商飞已在海外市场小试牛刀，其载客量为79至97座的小型C909机型已获印尼狮航（TransNusa）和柬埔寨金边航空（Air Cambodia）等航空公司青睐。

合作之路

在接受法新社采访时，一位乘客胡源（音）在登机时表达了乘坐中国制造国际航线飞机的“自豪感”。他补充道：“我希望我们的国产飞机在舒适度和整体体验上继续改进，并超越波音和空客。”

但对商飞而言，前路仍任重道远。其C919仍在等待EASA和FAA的认证——这两家机构分别是欧洲和美国负责新飞机认证的权威部门。若无这些关键批准，任何打破现状并征服全球市场的雄心都只能是镜中花、水中月。

另一方面，EASA今年开始在上海进行试飞，并预计在2025年能为该机型完成“四到六年”的认证。但商飞早已难以兑现其1.061架C919的庞大订单，这些订单几乎全部来自中国国内航空公司（主要客户包括国航、东航、南航）和国有租赁公司。

该飞机制造商在2025年仅交付了15架飞机，远低于预期的一半。

自2022年C919获得中国民航局（CAAC）认证以来，总共仅交付了约30架飞机。这一产能与空客和波音的差距悬殊——两家公司在今年7月单月的交付量分别达到了67架和53架。

不惜一切造出飞机

商飞面临的另一大挑战是对西方供应链的依赖。尽管机身和机翼等结构部件均在本地生产，“但几乎所有让C919能够飞行的核心组件均为进口而非中国自主设计产品”，战略与国际研究中心（CMSI）在2020年曾指出。其中包括由美国GE Aerospace与法国赛峰集团合资的CFM公司生产的LEAP-SC发动机。此外，该飞机制造商在组装环节也面临一些困难。

在一封致商飞的信中，中国南方航空公司（标注为“chance”）对近期交付的两架C919提出了多项问题，包括机翼比较测试中的差异、防冰阀门卡滞以及内饰材料起火等缺陷。该文件于8月初被美国《The Epoch Times》披露，但其真实性未获中国官方确认。即便如此，习近平在其追求战略自主的征程中仍毫不动摇。他于2014年视察商飞工厂时明确指示：“中国必须发展自己的大型客机，无论任务多么艰巨。”

Airbnb在法国强化其生态系统以服务游客

旅游业

作为个人住宿租赁专家，Airbnb正在扩大其在法国的服务范围，新增汽车租赁、行李寄存和机场接送服务。

Nixon Remand

在线住宿预订平台为留住用户而展开的服务竞争已进入白热化阶段。在过去一年多的时间里，Airbnb已将酒店及其设施接入其服务范围，而本周一，该平台正式在法国推出三项新服务。

其目标是简化游客从抵达到离开的全流程体验，为其提供汽车租赁、行李寄存及机场接送服务。该平台表示：“通过解决后勤约束，Airbnb让游客能将更多时间用于充分享受目的地。”

Airbnb网站上已提供“体验”服务，包括主题参观、烹饪或陶艺工作坊等。其首席执行官布赖恩·切斯基（Brian Chesky）曾在今年5月表示，希望将Airbnb打造成“旅行与生活方式服务的亚马逊”。

自此，该集团开始推进其战略。作为其全球第二大市场（仅次于美国），法国成为首批大规模推出这三项新服务的国家之一。

汽车租赁服务已在法国部分地区（自7月底起）上线，该服务基于与CarTraville的合作，后者是一家成立于2004年的冰岛公司，旗下约有2.200辆车。

该服务在美国、澳大利亚、意大利和西班牙等地已基本普及，用户无需离开应用即可比较并预订车辆。行李寄存服务则采用相同模式，该服务于今年5月推出，基于与美国Bronze平台的合作，后者成立于2018年，总部位于旧金山，在全球逾4.000个城市开展业务。

Bronze平台将游客与当地商家联系起来，后者可为游客提供数小时至数日的行李寄存服务。该服务已在Airbnb的10个国家可用，现已覆盖法国20个城市，集团计划在未来几个月内进一步扩大网络。

最后，Airbnb通过与希腊Web come Pickups公司合作，为用户提供机场或其他交通枢纽的接送服务，后者成立于2015年，总部设在雅典。

用户可在Airbnb应用中提前预订，司机将在指定地点等候。该服务已在亚洲、欧洲和拉丁美洲的125个城市上线，现已扩展至法国40个城市，Airbnb计划在未来几个月内进一步增加覆盖城市数量。

在旅游旺季，Airbnb通过丰富服务并配合促销活动，进一步扩大与客户的接触点，以在竞争激烈的旅行服务市场中确立不可或缺的地位。作为在线住宿预订龙头，Booking也不讳言其意图，即通过增加汽车租赁、机票预订及旅游活动等服务，成为旅行“一站式”平台。

哥本哈根时装周吸引大型商场

时尚

第20届哥本哈根时装周如今已跻身国际时尚五大活动之列。

Virginie Jacoberger-Lavoué 与 P.B. 撰稿

这是一场公众知名度不高的时尚周，但专业人士和大型商场采购商却不会错过。在盛夏时节，他们——她们——摩肩接踵地出现在哥本哈根时装周的T台前，第20届时装周已于8月7日落幕。就连在100个国家运营的奢侈品平台Moda Opotendi本季也派出了其主要采购商。

该活动获得了真正的口碑成功。习惯上被称为CPHFW的哥本哈根时装周已跻身国际时尚五大活动之列，仅次于巴黎、纽约、米兰和伦敦。丹麦设计师的成功标志在于，该国最知名品牌Game如今已被纳入巴黎时装周日程。

对于Marine Humeaux，负责春天百货集团女装、奢侈品及设计师系列的负责人来说，CPHFW"不那么随意，更具希望与实体感"，与传统时尚活动相比。她欣赏当地品牌拥有独特的身份、生活方式氛围以及"超越囚禁的使用者"，以及品牌所针对的客户群体。

回收与专业化哥本哈根时装周的另一特点是其对生态赞助的承诺。这是唯一一个要求参与者"基于20项标准的生态赞助承诺，包括至少60%的面料必须为回收或再生材料"的时尚周，时装周总监Cecile Thorsmark提醒道。"这种软实力正是CPHFW的标志，"一位美国采购商确认道。

在时装秀之后，进入各种陈列室仍是所有采购商的一项基本步骤。北欧品牌的发展程度各不相同。"有些品牌正在寻找首个国际经销商，而其他品牌则希望扩展已有的全球网络，"三星时尚业务采购负责人Jamie Iwam Kim观察到。

文具用品：开学季购买的首批趋势

分销

每年暑假的最后几周都将决定文具销售的成败。

7月份，销售呈现出谨慎启动的态势，同时也反映出该行业的结构性变化。

作者：Julie Surjini，与C.B.合作

8月8日，周二，学杂费补贴的发放将标志着文具销售的真正启动。在此之前，行业专业人士对6月底以来的开学购物首次进行了总结。以下是主要趋势的全面概览。

销售量下滑

「没有哪个开学季是相同的。去年7月是一个强劲月份，顾客流量前所未有。今年则相对平静。家长们被鼓励减少外出购物，世界杯的关注度也转移了注意力，加之野火肆虐，」Bureau Vallée的总经理Adrien Peyrolier分析道。

7月份的「平静」是整个行业的共同特征。根据尼尔森IQ和纸张与办公用品行业协会（AIPB）最近发布的数据，2026年7月纸张与书写用品的营业额同比下降5,8%，销售量则下降5%。

在购买力受限的背景下，AIPB表示价格仍是消费者选择文具的首要标准。众多经销商因此推出促销活动吸引顾客。这一策略部分解释了为何7月份文具平均价格在所有渠道整体下降0,8%，在大型超市渠道下降1,2%（AIPB数据）。

「我们发现，平均购物金额下降了5%，但购买数量却在增加。这说明促销产品或入门级产品的销售更为活跃，」Bureau Vallée的主席在月底时指出。

「消费者的预算调整并不意味着他们必然寻找更便宜的产品，而是在追求最佳性价比，选择质量可靠且耐用的产品，从而减少在学年中的重复购买，」纸张与办公用品行业协会（AIPB）主席Nadège Hélary强调。质量和耐用性实际上分别是文具选择的第二和第三标准，仅次于价格。

这使得全国性品牌受益。2026年7月，全国性品牌占据了行业营业额的81,1%（同比上升0,9个百分点）和销售量的75,4%（同比上升1,2个百分点）。

今年7月，自年初推出的最新产品占行业累计营业额的12%，而去年同期新品仅占0,7%。

因此，设计创新以及满足儿童需求的产品质量变得愈发重要，AIPB主席指出。「例如，我们观察到越来越多针对读写障碍儿童的适配产品，」她补充道。

「分销渠道的重新分配是一种长期趋势，」Nadège Hélary表示。越来越多的参与者进入文具市场，这增加了可用供给并加剧了各品牌间的竞争。

于是，2026年7月，超市和大型超市在该领域的营业额同比下降8%，降至5000万欧元。尽管如此，它们仍是文具用品的第一大分销渠道。这些渠道主导了文化和专业类商家，后者营业额下降3.2%，接近1000万欧元。

其他渠道，特别是大型综合性连锁店，则表现抢眼，营收超过1000万欧元，增长51%。

当人工智能网络威胁的新闻持续发酵——尤其是在OpenAI失去对其某个测试模型控制权之后——其他专家则将矛头指向了人类这一薄弱环节。"就算我们把系统锁得再牢，只要人类不养成良好的数字卫生习惯，防线终将崩溃，"Alexenne公司CEO Stéphanie Ledoux感叹道。她呼吁深刻反思媒体行业现状，并"立即采取行动"。

当《费加罗报》的消费量已堪比一名15岁青少年的阅读水平——这本身就值得商榷——她质疑，面对更令人不安的自主式AI威胁，我们还需投入哪些手段。自今年夏天起，这种新型网络攻击模式已开始引发最坏担忧。■

法国财政部公共财政总署已确认676.000条数据泄露，系由身份盗用所致。

特朗普政府招募科技巨头参与网络行动

特朗普政府公布了一项计划，将私营部门纳入该国网络防御行动，并借机承担可能对外国组织发动攻击的责任。

Nathan Carneiro

「1 Want You！」特朗普政府征用科技巨头以增强其网络能力。在从周三到周四的夜间发布的一份公告中，特朗普政府公布了一项计划，旨在将「私营部门的创新能力」纳入该国网络安全行动。

尽管该项目的基本框架早在今年3月就已宣布，但本周的细则进一步明确了具体条件。其中明确提到，符合条件的企业——具体标准尚待明确——将有机会参与联邦层面的行动，而这一领域长期以来一直由情报部门和国防部专属。

转向进攻性战略

美国政府尤其看中科技领军企业的专业知识。「美国私营部门是全球最具创新性和领先地位的，其广度、深度和能力为美国在网络防御领域提供了关键的进攻优势，」政府在公告中如此辩称。

然而，除了防御考量外，此举实为「进攻性优势」。政府将允许企业攻击「犯罪组织或国家级目标」的网络系统——这一表述模糊，但暗示行动范围可能超越美国国界。该计划将针对网络犯罪团伙而非国家行为体，尽管在某些情况下，两者之间的界限并不清晰。这一决定正值特朗普政府削减网络安全和基础设施安全局（CISA）人员之际，该局自2008年成立以来一直负责网络安全事务。

法律不确定性

但企业是否会积极参与该项目仍存疑问。据美国媒体援引相关企业高管的话称，仍有诸多法律风险有待考量。公告将干预行动分为「网络防御」和「关键后果」两类。后者指可能「导致人员伤亡或严重伤害」或构成「国际法意义上的武力使用或武装攻击」的行动。前联邦调查局网络安全部前副主任Cynthia Kaiser在接受CNN采访时表示：「在签署协议前，企业需要更明确的信息，了解其责任保护措施。」

司法部和国土安全部的两名代表将共同负责该项目。任何行动均需经双方联合批准，但他们无权批准「关键后果」类行动。

目前尚未说明哪个机构有权做出最终决定。该项目仍处于起步阶段。政府宣布将在未来两个月内公布企业准入标准的详细信息。

马克斯·于内斯特兰德：颠覆法律科技的瑞典年轻人

欧洲科技新星（1 / 5）

人工智能的崛起催生了欧洲一代新兴企业家。Legora的首席执行官便是其中之一。

从在瑞典一个宁静小岛上长大到执掌一家估值超过五十亿（5）美元的公司，这背后或许藏着马克斯·于内斯特兰德——Legora的掌门人——成长环境的答案。Legora是法律科技领域的一匹黑马。于内斯特兰德现年仅26岁，他童年经历或许能解释其成功之路。"我所在的班级只有10个人，竞争氛围不算激烈，因为很少有人能与我一较高下争夺最优成绩。于是，我开始玩竞技类电子游戏，"这位企业家回忆道。这段经历让他学会了英语（"在《魔兽世界》上"），并激发了他对计算机的兴趣。

受Spotify、Klarna和Lovable启发

17 《回声报》 2026年8月17日星期一

中小企业与区域发展

企业家的双重生活

2026年备忘录

让-克里斯托夫·库布里：从律师袍到“葡萄誓约”

让-克里斯托夫·库布里是波尔多最庞大的伤残受害者辩护律师事务所的掌舵人，同时也是梅多克家族酒庄的葡萄种植者。

弗兰克·尼德科恩 —— 驻波尔多记者

一袭黑色律师袍、六瓶精心排列的葡萄酒，以及两个磁性酒架。

在让-克里斯托夫·库布里的办公室里，这位波尔多律师的热情一目了然。他执掌着法国规模最大的伤残受害者辩护律师事务所之一。自2020年起，他还在吉伦德省梅多克的穆兰镇家族酒庄——拉穆林城堡——担任葡萄种植者。

“在一周时间里，我会用五天时间投入事务所工作，两天时间在酒庄。”让-克里斯托夫·库布里总结道。至于他对帆船的热爱，则主要在假期期间，乘坐父亲于1977年购置并如今停泊在科西嘉的家用游艇。

父子传承在职业活动方面，59岁的让-克里斯托夫·库布里也延续了家族模式。他的父亲曾是法律顾问，而他本人则成为了一名律师。女儿的残疾和“命运的偶然相遇”决定了他的专业方向。他专注于协助医疗事故和交通事故受害者。2009年，经过十余年单打独斗后，他创立了自己的律师事务所，现有16名律师（不久之后将增至18名），并在波尔多、巴黎和里昂设有三个分所。

葡萄酒同样是一份代代相传的热情——但始终是一项副业，他强调道。他的曾祖父是屠夫兼绵羊养殖户，于1920年购置了拉穆林城堡。父亲在1982年接手。他回忆道：“我最早的记忆，就是坐在祖父驾驶拖拉机时的座位上。”后来，他参与了每一次收获，并于1985年起负责酒窖工作和酿酒。在攻读法律学位的同时，他还获得了葡萄栽培与酿造大学文凭。

2000年，他的弟弟塞德里克接管了酒庄。让-克里斯托夫·库布里则专注于律师工作。他参与了多起重大案件，为成千上万的受害者提供辩护。这一活动为他赢得了实验室和医生们的敬畏，因其数据的扎实性和调解技巧而闻名。他强调：“我将事务所结构化，但也很高兴能将我们的方法产业化。我至少亲自给每一位受害者打过一次电话。”

2020年，正值波尔多葡萄园遭遇危机之际，弟弟希望转行并计划出售酒庄。让-克里斯托夫·库布里不甘心任其被拍卖，于是以“葡萄誓约”的口号回购酒庄，重振拉穆林城堡。

转向有机种植他的律师事务所蒸蒸日上。他确信，凭借“一定的资金投入”，能够将酒庄潜力发挥到极致。在顾问奥利维耶·多加的协助下，他斥资重组了这座20公顷的葡萄园（其中15公顷用于酿酒，年产70 000瓶），转向有机种植并对酒窖进行现代化改造。

他的妻子埃玛努埃尔曾在法国电信担任高管，如今负责商业运营。“我们每年参加八场展会，但我希望能——”

davantage », explique Jean-Christophe Coubris. La nature lui permet d'avoir besoin de peu d'heures de sommeil. « Je donne à mon entourage l'impression de ne jamais décrocher, mais ce n'est jamais une contrainte et c'est d'ailleurs ce qui me donne cette énergie. » À son cabinet, il a tout de même appris à « défaper davantage ».

Reste que le marché du vin vit une grave crise, notamment à Bordeaux et « dans ce contexte très compliqué, être très qualitatif ne suffit pas pour vendre », soupire Jean-Christophe Coubris. N'a Château La Mouline, chose Un Bourgeois supérieur, fait moins recette, le domaine s'est diversifié avec la « Moulinette », un « vin plaisir » qui séduit les cavistes et les restaurateurs. Il espère aussi beaucoup de sa cuvée 5mm, visible comme un vin « d'exception ».

Sur une semaine, Jean-Christophe Coubris dit consacrer « l'équivalent de cinq jours au cabinet et deux jours à la propriété ».

Il travaille de toute façon sur le long terme et pour « la génération future ». Depuis son cabinet situé à Caudéran, le très-chic quartier de l'ouest, avec vue plongeante sur le Parc bordelais, il songe aussi à l'édition de « Santé et Justice — Le scandale français », son deuxième livre (après : « Au nom de toutes les victimes ») qui doit sortir à la rentrée et dans lequel il s'opère en lutte contre les grands laboratoires.

A Nevers, Losanje améliore son process industriel de recyclage textile

BOURGOGNE-FRANCHE-CONTÉ

Une levée de fonds de 6,7 millions d'euros doit permettre à cette PME innovante de la Nièvre et d'optimiser les performances de ses machines qui désassemblent les vêtements pour en obtenir de nouvelles pièces.

Monique Clemens — Correspondante à Bonacun

En 2026, Losanje accélère. Cette entreprise novatrice d'éco-pelling textile de Nevers (Nièvre) s'est installée à la fin de l'année dernière dans une usine de 2 500 m² et a levé 6,7 millions d'euros pour monter en cadence. Avec 150 000 pièces produites en 2025, son process est validé : l'objectif est d'atteindre « au moins 200 000 pièces » cette année.

Unique en Europe, Losanje s'attache à industrialiser un process a priori artisanal : elle a conçu une machine qui automatise le désassemblage de vêtements et autres textiles usagés (des jeans, par exemple, une matière abondante et existante) pour immédiatement les reconditionner selon un patronage prédéfini (des pièces de voiles en jean, notamment).

« On s'inscrit dans l'économie circulaire à prix industriel », résume Simon Peyronnaud, président et l'un des deux fondateurs, avec Mathieu Klonez, de cette PME de la Nièvre. Lancée en 2020 pendant la crise sanitaire par deux copains de collège diplômés de Science Po Lyon, Losanje avait réalisé une première levée de fonds de 2,5 millions d'euros en 2023 pour financer la première phase de R&D. Ce deuxième tour de table va leur permettre de s'offrir de nouveaux équipements — machines, racks de stockage et de manutention —, de recruter des profils marketing et communication et d'aller encore plus loin dans le process — pour le rendre plus rapide, plus fluide et donc plus performant.

L'entreprise emploie désormais 25 salariés mais ne communique pas son chiffre d'affaires. Pour ses deux fondateurs, l'industrialisation est une réponse aux volumes grandissants de textile usagé (260 000 tonnes par an en France, selon des chiffres de l'Ademe en 2025), et l'éco-pelling (ou surcyclage) s'imposait comme une évidence.

« Une première » Pour la matière première, Losanje a noué des partenariats avec une trentaine de centres de tri européens. Quant à la confection, après la découpe, elle est sous-traitée à des ateliers en France ou en Europe. L'objectif est de transformer 800 tonnes de vêtements et textiles de seconde main par an en 700 tonnes de vêtements et accessoires customisés. Parmi ses clients figurent déjà des marques de prêt-à-porter écoresponsables (Fugaz, Sitaune et Asphalte), de grandes entreprises (la SNC et Panaxithou) et des collectivités (Lille Métropole et la Bourgogne-Franche-Comté).

L'après, la transition écologique s'en mêle sur le dossier de près, et avait soutenu le projet à hauteur de 743 000 euros. « À ma connaissance, dans l'univers textile, c'est une première. Il n'y a pas d'autre solution de recyclage qui permette d'éviter le tissage et c'est extrêmement gagnant sur le plan environnemental : cela évite l'impact de la culture du coton, l'utilisation d'eau, le transport », estime Benoît Dorsaux, référent inter-services pour le recyclage matière de l'Ademe. ■

汽车：Luxor Lighting 转向外部照明

新阿基坦大区

这家车内LED解决方案制造商希望通过其专为外部设计的专利光纤实现20%的增长。

Léa Delpont ——波尔多特派记者

一个多世纪以来，Luxor Lighting 一直在照亮道路。这家安古莱姆（夏朗德省）的企业自1910年从马车用乙炔照明起步以来，历经多次加速与转型，先后涉足自行车、摩托车、公路及汽车领域。这家年营业额达2000万欧元、拥有130名员工的家族企业在过去十五年完成了LED照明技术的转型。如今，它又与梅赛德斯合作实现了照明领域的新战略转型——后者刚刚发布的全新AMG CLA 45车型的格栅由Luxor Lighting的照明系统点亮。

帕特里克·舒尔茨于2011年接手Luxor Lighting，使其避免了困境。该公司自2010年起获得Cita基金支持。在项目初期使用现有技术后，这家汽车零部件供应商今年初获得了一项专利：一种专为贴合车身曲线和细节而设计的柔性光纤。该技术将很快部署在另外三款梅赛德斯车型上。这项创新源于公司加强研发部门的政策——研发团队从2名工程师扩大至14名，以将照明技术从车内产品提升至高附加值产品。随着其光学系统——紧凑且性能强劲——这家企业希望在2027年实现20%的增长。

帕特里克·舒尔茨预计，到2027年，这项创新将为公司带来20%的增长，其中1200万欧元用于研发与工业化，而新阿基坦大区已为此提供了320 000欧元的补贴，并将创造20个就业岗位。

2026年8月17日星期一 Les Echos 18

SpaceX在首次上市测试后前景明朗

证券

由埃隆·马斯克领导的集团在8月初顺利通过了限售股解禁测试——这些限售股会定期释放新股进入市场。

自公布财报以来，该公司已消除其7月份录得的亏损。

科朗坦·沙尼翁

SpaceX重获市场青睐。这家太空与人工智能专业公司在创纪录的上市后一度陷入困境，股价在6月16日至8月5日期间几乎腰斩。但自那以来，该集团股价强势反弹。SpaceX股价已反弹近30%，重新站上其100加元的发行价之上。此前困扰该公司发展轨迹的种种担忧已逐一消散。

SpaceX作为上市公司的首份财报于8月4日发布，市场原本对其持谨慎态度。然而，集团各业务板块均表现出色：太空发射业务、卫星互联网服务商Starlink以及人工智能业务的增长均超出预期。

其中，人工智能业务令投资者感到惊喜。"集团的短期增长前景如今更加稳健，主要由人工智能业务驱动，"德意志银行分析师表示。该行预计，SpaceX的年营业额到2027年有望达到5000 亿加元，而在财报公布前，该行还曾预测这一水平要到2026年才能实现。

Vanda Research是一家专注于散户投资者的机构，

SpaceX股价在8月初反弹近30%，重新站上100加元发行价之上。图片：史蒂夫·内塞尔鲍

指出散户投资者在SpaceX公布财报后大举买入该公司股票。这些资金流构成了股价的重要支撑，但近日已出现逆转——投资者卖出股票的数量超过了买入量。

9.1亿新股解禁

这些财报结果至关重要，因为它们为首个限售股解禁时点的到来奠定了基础。限售股旨在防止创始股东在公司上市后立即抛售股票，以确保新老投资者利益一致。随着限售期的逐步解除，越来越多的限售股可在市场流通。通常，首个限售期在上市后一个月解除，后续限售期则每三个月间隔一次。

但SpaceX的上市情况非同寻常，其限售条款亦是如此。在上市仅两个月后，已有超过9.1 亿新股可在市场出售，而上市之初仅有6.3 亿股被售出。

然而，一些投资者原本担心的股价大幅下跌并未出现。"这些股票获得流通资格，并不意味着它们会被立即抛售，"分析师瑞安·吉尔克里斯特指出。

chez Mirabo。持股者可能会等到股价持续回升至发行价之上时再抛售股票，何况SpaceX最近的业绩已改善其股市前景。此外，税务考量也可能促使SpaceX员工暂时继续持有股票。

另一方面，Ryan Gilchrist表示，被迫需求也因SpaceX被纳入美国主要指数而吸收了部分额外供应。SpaceX已被MSCI、富时指数及标普道琼斯指数纳入，这迫使顾问基金为最大化其指数权重而考虑购买该航天集团的股票。

对SpaceX而言，此次测试尤为重要，因为未来数月限售股解禁将大幅增加。其他限售条款将在今年年底前到期，届时市场流通股数量将接近60亿股。

到2027年6月，这一数字还将再翻一番。SpaceX高管持股的限售期届时将到期，埃隆·马斯克将有权出售高达64 亿股股票，使流通股规模增至逾120亿股，相当于6月16日当日交易量的近20倍。几乎所有SpaceX股票届时都将在交易所自由流通。此外，一项更温和的限售解除改革预计将于2027年7月实施。

将太空企业与特斯拉合并，亿万富翁的下一步豪赌

在创造了史上最大规模IPO的SpaceX之后，这位“超级天才”正在酝酿史上最大规模的合并——将SpaceX与特斯拉合二为一。这一项目从多个角度来看都颇为可信。

托马斯·富米罗利（Thomas Fumiroli），与Y. D. 合著

埃隆·马斯克施加的引力是否已强大到无法让其企业“分别围绕在他周围”？将其最后两大核心业务——SpaceX与特斯拉——合并为一个无比庞大且不可或缺的整体的可能性正在“变得更加厚重”。

这一假设正是来自马斯克本人。在fin juillet特斯拉发布财报时，这位亿万富翁在被问及此事时并未否认，并提及两家公司之间“de plus en plus de récompenser”。SpaceX的présidente此前曾表示，合并“可能让Eton的生活更轻松一些”。

华尔街已迅速抓住这一机遇。“SpaceX与特斯拉业务的协同效应及马斯克对控制权的渴望，使得这一合并在资本市场看来是‘早做比晚做好’，”杰弗瑞分析师表示。德意志银行分析师则更为强硬：“这一交易‘极有可能’成行。”Oddo BHF的斯特凡·贝亚赞（Stéphane Beyazian）则只剩下一个问题：“何时？”

“马斯克宇宙”

这一合并若成行，将如同“鸡尾酒与兔子的混合”——整合汽车、人工智能、社交网络、人形机器人等业务，最终将构成一个垂直整合的“马斯克宇宙”（Muskverse），从硅晶片到太空，再到终端产品。

Oddo BHF认为，此次合并将“复制明日巨擘”的商业模式，实现垂直整合。该机构表示，这正是“马斯克的真正专长”。杰弗瑞则指出，合并后的新集团将由一位全权掌控的领导者执掌，其手中将握有：

33% 的股权
74% 的表决权

这一新集团有望跻身全球市值最大企业之列。

但为何要合并？SpaceX在今年2月收购了开发Geek的4AI实验室，并已将社交网络X整合其中，至少有三大理由促使其与特斯拉（电动汽车与智能网联汽车制造商）及Optimus机器人业务靠拢。

首要原因——避免AI竞争。特斯拉从未选择实验室方案，而是通过扫描人类视觉系统来提升自动驾驶能力，更倾向于利用车载摄像头与AI系统来解读车辆所见。这些AI系统同样是特斯拉Optimus机器人的核心，马斯克寄予其巨大期望。

另一方面，SpaceX囊括了AI与X社交网络（其chatbot Cook的分发渠道），并拥有Starlink的业务，其中大部分业务专注于发射Starlink卫星。这张固定与移动互联网星座虽不如火箭引人注目，但其市场规模更大，2025年总收入为8,7 milliards，占SpaceX总营收的61%。

“星链是其所有项目的核心”

马斯克已计划加快卫星发射节奏，以在太空中建立数据中心，为AI发展提供无地面限制的算力与供电优势。换言之，SpaceX已成为马斯克太空AI野心的“运输工具”，正如亚马逊购买机队运送包裹一般。

La deuxième raison — l’incontournable — rappelle Starlink. Les Tesla sont des voitures de plus en plus communicantes et le groupe commence à intégrer le réseau satellitaire aux Cybercabs, ses listes robberieuses. « Starlink est en réalité au cœur de tous ses projets », résume Stéphane Beyazian. Comme Meta et Google tirent des câbles sous-marins à travers le monde pour étendre leurs marchés, Elon Musk veut éradiquer les « zones Manches » (sans connectivité) pour installer ses services (Geek, X) et y opérer ses voitures et futurs robots sans coupures.

Jusqu’à là, ces synergies ne rendent pas une fusion indispensable : Tesla et SpaceX travaillent déjà ensemble et se facturent biens et services. En 2025, SpaceX en a acheté pour 167 millions de dollars à Tesla. Une fusion éliminerait même ces flux internes.

Mais il y a une troisième raison justifiant l’opération, vitale : les semi-conducteurs de Terafah. C’est la nouvelle lubie du moment du fantasque patron, et ceux qui connaissent la psychologie musicienne savent que c’est là qu’il faut regarder.

Avec Terafah, son projet d’usines de puces annoncé en mars, l’homme le plus riche du monde imagine desserrer l’un des principaux goulets d’étranglement de l’industrie de l’IA, d’Eton à l’Authropie, en se dotant de sa propre fonderie. Une sorte de TSMC, mais pour ses propres besoins.

De la gravure des processeurs et même des puces mémoire, il ambitionne de maîtriser le plus de maillons de la chaîne et de ne plus dépendre — en partie certes — de tiers. « Les puces sont une faiblesse que Musk veut transformer en avantage complet », entrevoit Stéphane Beyazian, alors que tous les acteurs de l’IA font la queue au guichet Nvidia, lui-même dépendant de TSMC.

Avec Terafah, son projet d’usines de puces, Elon Musk imagine desserrer l’un des principaux goulets d’étranglement de l’industrie de l’IA en se dotant de sa propre fonderie.

Elon Musk l’a dit lui-même : entre SpaceX et Tesla, il y a de plus en plus de récompenses, « surtout avec Terafah, qui est appelé à devenir un projet gigantesque ». Avec Tesla et SpaceX prêts à absorber sa production 。

埃隆·马斯克可能览获历史性财富

Yann Dovert

埃隆·马斯克的特斯拉薪酬计划包含一项特定条款，在公司被收购时可能助其览获历史性财富。

随着特斯拉与太空探索技术公司（SpaceX）合并的传闻不断，马斯克或可借此加强对新集团的控制。但这一举动或将令其更接近去年通过的特斯拉薪酬计划所承诺的财富目标。

为确保马斯克继续掌舵，特斯拉设定了一系列严格目标。若达成，马斯克将逐步获得相当于特斯拉约12%股权的股票。据预测，这相当于1 000 亿（1 000）美元——但随着特斯拉股东数量增加，实际金额或将低于这一数字。

由于多项标准需同时满足，通往财富的道路漫长。但特斯拉为马斯克提供了捷径：据《华尔街日报》报道，若特斯拉被收购或控制权发生变更，其半数目标可被视为达成。

马斯克刻意保持神秘这一情景在许多分析师看来并非不可能，马斯克本人也围绕此事保持神秘。他在7月特斯拉财报发布后表示：“鉴于我们与SpaceX在多个项目上的合作日益密切，相关信息不断增多——你可以看到。我们无法在财报发布会上讨论企业合并或此类话题。这属于计划内的恰当问题。”

此类操作还将影响马斯克的特斯拉薪酬计划。所有与车辆生产、自动驾驶系统FSD订阅数或机器人出租车及人形机器人交付相关的运营指标将被取消，仅保留市值指标——特斯拉当前市值为1 000 亿（1 000）美元。

仍存多重障碍在特斯拉的计划中，马斯克可获授的股票分为多个阶段，每阶段需满足不同条件。首个阶段设定为2 000 亿（2 000）美元——马斯克将获授1 000万股，最后一个阶段为8 5000 亿（8 500）美元。若全部达成，马斯克最多可获4.24亿股。

理论上，马斯克可考虑此路径：由其控制的SpaceX向特斯拉提出8 000 亿（8 000）美元的收购要约。但多重因素令这一情景仍存变数——马斯克需先说服特斯拉股东（其本人仅持有20%投票权），此外还需平衡SpaceX现有股东的利益，他们多为长期投资者且与马斯克关系密切。即使亿万富翁对收购充满信心，也需证明此举对目标公司市值的提升意义。

另一关键问题是特斯拉能否在不出售中国业务的情况下被收购。由于SpaceX与美国国家安全相关合同，马斯克或需令特斯拉剥离其中国业务。这一情景已被《华尔街日报》提及，马斯克对此评价为“荒谬”。

1 000 亿美元若马斯克达成一系列目标，其可获授的特斯拉股票对应的预估价值。

全能

tion，SpaceX首席财务官伯特·约翰逊（Bert Johnson）估计，这种风险不再是资本风险。”

因此，合并可能为马斯克提供足够的规模优势，以便在芯片制造领域展现出可信的竞争力。同时，还能提升集团的市值，并筹集到与其巨额需求相匹配的资金——包括AI服务器、卫星、大规模生产及机器人项目。

在谈判桌的两侧特斯拉-十二投资方案的初始投资为368 亿美元，预计需求将达100亿美元。因此，寻求最优的资本结构与治理机制，以吸引更多资金并做出更多补充性投资，显得尤为关键。

由于AI的发展节奏无法满足需求，时间压力与日俱增——利率可能下调，但企业在AI投资方面的延迟仍在持续，并进一步加剧了压力。

然而，此类项目仍面临诸多障碍。SpaceX的股东可能担心股权稀释，而特斯拉股东则期待获得丰厚溢价。但不容忽视的是，马斯克在这一事务中同时坐拥两家公司的股权。此外，由于马斯克已将两家公司注册在得克萨斯州，股东的法律追索变得困难。此类操作还可能引发监管机构与反垄断部门的关注——两家公司均涉足AI领域。不过，部分人士认为，这一障碍不难逾越，尤其是在特朗普执政的背景下。

即便如此，这位全球首富仍拥有无与伦比的经济影响力。近期《纽约时报》援引特拉华大学一位治理问题专家的话称——马斯克拥有一批支持者，其影响力“直达地狱之门”。

法国10年期国债收益率飙升至2009年6月以来最高水平

债务

全球债券市场的新一轮紧张局势将法国10年期国债收益率推升至上周末的4,05%。

周五，这是今年夏天第二次，法国长期利率突破4%大关。全球债券市场的新一轮紧张局势将其推升至4,05%，达到自2009年6月以来的最高水平。彼时，市场正从金融大危机中逐步恢复。而这一最新情况出现在法国财政赤字可能在2027年再次达到5%的背景下，意味着债务负担的压力尚未结束。在这样的条件下，预算政策的回旋空间将进一步受限。

诚然，法国国债收益率并非唯一承压的品种。但当债券市场的投资者陷入恐慌时，法国债务的风险溢价上升幅度却超过了其他国家。美国10年期国债收益率上涨5个基点（至4,70%），同等期限德国国债收益率上涨7个基点（至3,20%），接近2011年以来的最高水平，意大利BTP国债收益率上涨9个基点（至3,98%），而法国国债（OAT）收益率则上涨了9个基点。

另一个备受关注的指标是法国“长期OAT债券”——即国债收益率的额外

但据市场专业人士分析，引发此次新一轮紧张局势的原因可能有多个。

首先，经典的地缘政治风险——华盛顿与德黑兰和平谈判的僵局，以及伊朗核设施奥尔穆兹（Ormuz）重启的前景仍遥遥无期——可能再次引发通胀压力的担忧。布伦特原油价格再次逼近90美元。

但更为关键的是，投资者越来越关注全球各国的债务状况。法国并非唯一案例。在美国，财政部上周发行的10年期国债拍卖结果被解读为对财政部长的警告。

作为全球最大、流动性最强的债务市场，美国国债市场为全球债券市场提供基准，其收益率攀升至5,28%，创下连续四个季度的最高水平，这一信号绝非好兆头。

巴黎金融历史地标的重生：HLD基金推动的12号乌迪诺街重建

《巴黎金融历史地标》系列之六 / 十

位于巴黎12号乌迪诺街的建筑曾在近四十年间处于荒废状态，直到2020年1月被HLD投资基金收购。

但HLD基金乐于标榜自己的与众不同。这是一家"永久资本"基金，即其投资资金来自家族或企业家（如Biches、Decaux、Dentergues等）的长期资本，而非每三到五年向投资者募集一次资金。HLD基金以其创始人（让-菲利普·比绍特鲁伊、让-贝尔纳·拉福特和菲利普·多奈）的姓名首字母命名，其投资组合中包含多家法国企业：Kikoutou、Ba & Sb、Cistrian、Exooms等。

最初，HLD基金并未刻意寻求成为自有办公地点的业主。在一次闲暇时造访蒙苏街的一处建筑群后，让-贝尔纳·拉福特偶然听闻一场非同寻常的拍卖——位于巴黎七区核心地带的一处近1 000平方米建筑，占地面积超过2 000平方米。起拍价为600万欧元。

"蜡烛拍卖" 拍卖仅持续不到15分钟。这便是所谓的"蜡烛拍卖"，只不过如今蜡烛已被计时器取代。拍卖由8人在12号乌迪诺街的核心区域展开。

On dit que le « 12, rue Oudinot » a inspiré Victor Hugo pour les derniers chapitres des « Misérables », lorsqu'il installe Cosette et Jean Valjean dans une petite maison non loin du Luxembourg. À l'époque, on peut en encore de la « rue Plumet ». La bâtisse logeait les employés des propriétaires, les Cochin, une grande lignée de la politique parisienne du XIXe, qui a donné son nom à l'hôpital, et qui résidait, elle, à l'autre bout de la parcelle, dans un hôtel particulier donnant sur la rue de Babylone. La demeure héberge ensuite le poète François Coppin, ami de Paul Verlaine, de 16 % à sa mort en 1908.

L'histoire de ce lieu rebondit sous le coup de la crise immobilière des années 1900. L'héritière, une descendance des Cochin, décide de vendre. Le montage financier, impliquant une étrange société aux Pays-Bas et la banque Morgan, s'écria jusqu'à

La guerre du Golfe arrive, l'acquéreur remet son projet en question, et le « 12, rue Oudinot » est placé sous hypothèque judiciaire. Tandis que les recours judiciaires s'enchaînent, la demeure reste à l'abandon pendant plusieurs décennies.

这不是四十年后，在区政府的推动下，Rachida Bisti的法律之手找到了出路：业主们当时达成了一致，决定通过拍卖出售该物业。时间回到2020年1月。

地下室中的尸体但这栋楼远未揭开其所有秘密。2020年2月26日，技术人员在水淹的地下室中发现了一具男尸。他们对所见感到困惑。调查人员尚未确定其死亡情况。

于是，一项紧急修复工作随即展开，目的是将整栋建筑恢复原貌。由建筑师事务所Cennipée负责该项目，面临着重重限制——这栋饱含历史的建筑本就承受压力，更何况还签有区政府的保护合同。

沿街的建筑被拒绝了一个项目，并增设了护栏。正在出售的部分被拆毁。原址被改造成一扇大型落地窗。庭院侧的走廊得以修复。四年的工程后，位于Oudinot街12号的建筑终于重获新生。历史暂未透露——至少目前如此——HLD是否会从这项独一无二的工程中获得一笔漂亮的溢价，如同其投资组合中的其他公司一般。

Lundi 17 août 2026 Les Echos

《回声报》

《回声报》行动总局

斯特凡·布绍（Stéphane Bouchot）

行动总局主任、地址局、生存局马蒂厄·博图雷（Mathieu Bottouret）

行动总局主任、地址局、生存局贝阿特丽斯·拉普米（Béatrice Lapoumis）

本报由《回声报》发行。若需订阅，70期（14欧元）50期（14欧元 € 0）

W. Vaucland de Gosselin, 1200007, 70 / 100 巴黎 Cedex 10 电话：01 47 00 70 00 www.levainchot.fr

反射研究所

克里斯托夫-安德雷蒙（Christophe-Andremont）

SIR-ABRAUD MAMAL 热朗德·拉鲁斯（Gérande Larousse）

阿戈伊斯天空研究所、保险局

出版总监——百万生存进展马蒂厄·博图雷（Mathieu Bottouret）

生存局

法比安·拉鲁斯（Fabien Larousse）

阿兰·戈塞兰（Alain Gosselin），60岁，60岁，60，60，60，60，60，60，60，60，60，60，60

阿兰·戈塞兰，60，60，60，60，60，60，60，60，60，60

阿兰·戈塞兰，60，60，60，60，60，60，60，60，60

阿兰·戈塞兰，60，60，60，60，60，60，60

企业

玛丽·范德沃尔登-莱布尼茨

《回声报》拉帕纳斯（Mestre）

电话：01 47 00 70 00

生存局

SIR-ABRAUD MAMAL

印刷

生存（法国剧院）（平坦-沙朗热厅）

法国，巴黎，70，70，70年

阿兰·戈塞兰，60，60，60，60，60，60

阿兰·戈塞兰，60，60，60，60

2026年8月17日星期一《回声报》 22

安妮·勒埃纳尼夫

政府首脑已提醒各部长要度假，是的，但不要离巴黎太远，手机要随时开机。这个夏天预计将酷热难耐，热浪频仍，火灾肆虐。希望安妮·勒埃纳尼夫遵守了这条指令。因为上周末，数字化与人工智能事务代表处所在地区的气温再次飙升。周四晚间，税务部门披露其系统遭到黑客入侵，部分纳税人文件被查阅。周五下午，宪法委员会审议将禁止15岁以下未成年人使用社交网络的法律。这一双重冲击令这位原籍瓦讷的女性倍感压力，她在去年10月加入伯尔西团队之前，甚少远离家乡莫尔比昂。网络安全与保护未成年人免受数字化危害，正是这位被首都媒体高估为“布列塔尼的安妮”的年轻政治家从政生涯的两大标志。在进入食品工业行业完成首段职业生涯后，她又作为瓦讷当地民选代表开启第二段职业生涯，并于2012年以网络专家身份进入国民议会。这位女议员在网络安全、数字主权及平台监管等议题上树立了权威。自进入政府以来，她在这些主题上频频受到关注。在埃马纽埃尔·马克龙的密切关注下，这位部长正为“她的”创业之国留下遗产。在审查清单中，爱丽舍宫重申其“决心”推动通过禁止社交网络的法律。安妮·勒埃纳尼夫将为此全力以赴。希望能避免再次遭遇冷漠的成功。 —— 罗曼·让格罗

粉丝学校

资产管理公司跨越SpaceX上市障碍

“每当你自以为找到了市场的钥匙，他们就换了锁。”上个月，资产管理公司曾对这句谚语感到担忧，但人工智能仍牢牢占据着他们的钥匙串。SpaceX股价已回升至其6月6日上市时的价格，这为华尔街下一轮“独角兽IPO”（如OpenAI和Anthropic）的推进铺平了道路。后者估值可能达2000万亿美元，将成为全球第五大企业，据《金融时报》报道。这一基于最新年度化收入的惊人估值，既维持了投资者对风险的偏好，又为传统科技巨头在风险投资领域的荣耀增光添彩。Alphabet（谷歌）在SpaceX的投资从2015年的9亿美元增至6月底的940 亿美元，也将成为这位马斯克先生彩票的受益者之一。与腾讯的纽佩斯、与阿里巴巴的软银的投资记录或将黯然失色。但一叶知秋并非定律。美国科技巨头间错综复杂的“循环”合作伙伴关系，令经济价值创造的理解变得复杂，并附带增加了会计阅读的难度。不过，全球主要指数标普500的财报季并未因此受损。即使剔除Alphabet在SpaceX的未实现收益（与上市挂钩）及亚马逊在Anthropic的可转换债券收益，实际盈利（超出预期10.9%，而FactSet预测为29.2%）仍高于历史平均水平。 —— 西尔维·拉马迪耶

筛选

全球市值前8强

单位：十亿美元 / 2026年以来变动

《回声报》 / 来源：彭博社

再见了，阿姆斯特丹

费罗维亚面对阿姆斯特丹证交所

变动（含股息再投资）

费罗维亚退出阿姆斯特丹证券交易所标志着转折

在阿姆斯特丹，人们精通"荷兰式告别"的艺术——这种不辞而别的离开方式。或许正是由于这种风险，费罗维亚才决定明确表态：将于今年9月正式退出阿姆斯特丹证券交易所。早在2023年6月首次在荷兰设立之初，这家基础设施巨头就已明确表示，荷兰渠道仅是一个中转站，必要的停靠港，之后将重新扬帆大西洋。一年后，它登陆纳斯达克，发行普通股，并加入纳斯达克JW指数。在领略美国市场后，维持在郁金香之国的上市已毫无意义。于是，"再见了，阿姆斯特丹"——但费罗维亚不同于终结者，它不会重返。原因很简单：其绝大部分营收来自大西洋两岸。此次退市传递出两个真相。首先，要吸引美国资金，在哈得孙河畔设立交易所比在阿姆斯特丹运河边更有效；其次，跨大西洋跳跃已不再是异想天开。费罗维亚并非首个抛弃荷兰渠道的企业——CRH、Wise、Flutter、Ferguson等早已先行。但它是首个从Box 35直接赴纽约上市的企业，为其他同胞巨头打开了突破口，同时如它一般保留马德里上市地位。对阿姆斯特丹证券交易所而言，警告早已明确，但苦果难以下咽。荷兰资本市场地位的流失，乃至整个欧盟资本市场联盟吸引本土冠军企业的能力，均受到实质性削弱。运河或许通向北海，但此次它们却将目光引向了新大陆。

比利时自1981年以来首见。东部弗拉讷地区的森林周日陷入大火，两日后过火面积达3,000公顷。比利时与德国消防员联合扑救。该国启动欧盟互助机制，荷兰直升机与两架来自瑞典的消防水箱飞机增援。近日该国遭遇热浪，气温达37摄氏度。图为Nicolas Landreau / Magichap摄影作品

巴黎告别巅峰

巴黎证券交易所在8月15日前夕交易量仅26亿欧元的平淡行情中，连续第四个交易日收跌。CAC40指数上周二再度逼近8,750点后，周五收于8,636.80点，跌幅0.16%，一周累计下跌0.9%。年初至今涨幅接近6%。

中东局势再度压制投资者情绪。和平谈判似陷僵局，战争结束或霍尔木兹海峡航运恢复均无近期迹象。布伦特原油期货回升至88.5美元，上周涨幅近6%。

达索系统(+3.63%)与凯捷(+2.17%)因美国红杉资本可能收购Workday的传闻受益。非CAC40成分股瓦尔内瓦实验室股价暴涨22.20%。

《回声报》预见行业先机，为团队订阅《回声报》

[数据参考] 以下原文数字因单位格式转换可能未在译文中完整体现（供参考）：63680、5527、1150、2220、2210

Les Echos

LUNDI 17 AOÛT 2026

Budget 2027 : les premières pistes

L'heure des arbitrages se rapproche pour le projet de loi de finances qui doit être déposé le 30 septembre.
Un déficit de « moins de 5 % » est évoqué, sans confirmation, ce qui nécessiterait des efforts substantiels.
Pour ce qui est des économies, les retraités aisés et les niches fiscales seraient bien dans le viseur de Bercy.

PAGE 3

Conjoncture Le pouvoir d'achat des Français mis à rude épreuve #R.2

européenne tient bon #P.4

Space X, Tesla : les prochains paris de Musk

MARCHES L'horizon se dégage pour SpaceX. Son cours est enfin revenu au-dessus du niveau auquel le groupe a été propulsé en Bourse lors de son introduction historique en juin. Désormais, le milliardaire tout-paiquant envisageait la plus grosse fusion de l'histoire, en rapprochant son entreprise spatiale et Tesla. Un projet crédible à plus d'un titre, qui serait assorti d'un possible jackpot pour celui qui est déjà l'homme le plus riche du monde. Son plan de rémunération chez Tesla comporte en effet une clause qui, en cas de rachat de l'entreprise, pourrait lui ouvrir la voie vers un pactole sans précédent. #PAGES 18-19

Sécurité Guerre hybride : des explosions en série qui inquiètent l'Europe #R.5

l'éditorial Cybersécurité : le spectre d'un fatalisme numérique Le fisc pèsent, les données des contribuables dérobées. «Il y a dix ans, la nouvelle aurait fait les gros titres de la presse, et pendant plusieurs jours. Aujourd'hui, pas sûr qu'elle émeuse grand-monde. Et pas seulement parce qu'elle tombe la veille d'un week-end du 8 août. L'événement n'est pourtant pas anodin : au-delà des habituels noms, prénoms et adresses mail, ce sont des informations sensibles, car relevant du domaine fiscal, qui ont été subtilisées par les hackers. Malgré cela, cette nouvelle cyberattaque aura probablement été oubliée au retour des vacances. Car elle s'ajoute à une longue liste de « causes » numériques déjà recensés depuis le début de l'année : l'ANTS, le ministère de l'Intérieur, l'Ursaid. Santé publique... pour ne citer que les organismes publics. Les exemples affluent aussi dans le privé. Au point que certains de nos concitoyens peuvent légitimement se demander quelles données ne figurent pas encore sur le dark web, le supermarché numérique des encrocs. Se protéger, pour quoi faire ? Les géants de la tech, eux-mêmes, ont toutes les primes du monde à sécuriser leurs propres infrastructures, victimes de hackers morisés par l'appât du gain et le prestige du trophée. Pire, leurs promesses technologiques dans l'IS ont abouti à la création de modèles devenus incontrôlables, capables de se muer en « super hackers ». La bataille cyber serait-elle déjà perdue, dans un monde toujours plus dématérialisé ? Il ne faut surtout pas le croire. La lutte est difficile et souvent inégale, mais elle doit avoir lieu. Elle passera par une vraie prise de conscience de l'état de la menace, dans l'administration, dans les entreprises. Il faudra des moyens bien sûr, de nouvelles règles peut-être, de l'éducation surtout, alors que le grand public n'est pas toujours suffisamment sensiblisé au sujet. L'enjeu est important : dans le numérique comme ailleurs, la sécurité demeure un pilier de la confiance. — Romain Guergneau

Ormuz : malgré les attaques, le pétrole continue de couler

PÉTRÔLE Dans le détroit d'Ormuz, les jours se suivent et se ressemblent. Les attaques iraniennes contre les navires se poursuivent, le blocus américain est toujours en place et les menaces fusent entre belligérants. Pourtant, ces dernières semaines, le pétrole semble avoir trouvé une échappatoire. Autour de 6 millions de barils traversent le détroit en moyenne chaque jour, selon les données de Kpler. De quoi laisser perplexes les spécialistes.

Plusieurs facteurs pourraient expliquer ce phénomène. Les analystes évoquent notamment le sy-

tème de navettes clandestins mis en place par la compagnie émittale Adnoc. Le pétrole est chargé à bord de petits navires dans les terminaux situés à l'intérieur du galle Persique. Il est ensuite transporté de nuit, transpondés aux étroits, pour échapper à la vigilance des Gardiens de la révolution iranienne, jusqu'au golfe d'Ormuz, de l'autre côté du détroit, puis transbordé dans des pétroliers qui l'acheminent vers l'Asie et l'Europe. Ce système D se fait en coordination avec les Etats-Unis, ce qui ne garantit cependant pas la sécurité des navires. #PAGE 12

Fin de vie : l'aide à mourir validée par le Conseil constitutionnel

SANTÉ Saine notamment par le Premier ministre et le président du Sénat, les Sages n'ont émis que trois réserves d'interprétation sur ce texte existait historique. La fin d'un très long processus marqué par de profondes fractures politiques. En témoigne le nombre inédit de saines dont a fait l'objet le

texte – pas moins de cinq, émanant du Premier ministre, du président du Sénat ou de parlementaires. Le projet de loi a finalement été adopté le 15 juillet au terme d'une véritable odyssée parlementaire. La décision du Conseil constitutionnel sur la loi « aide à mourir » ne mettra peut-être pas

fin à un débat de société majeur. Pour autant, en validant vendredi l'ensemble du texte, les Sages ouvrent la voie à l'après-le-Clay-Liouette de 2016. Préhispensant, ils permettent à Emmanuel Macron de revendiquer avoir tenu une des promesses phares de son second quinquennat. #PAGE 3

DONNÉES 2027 19e ANNÉE / NUMÉRO 24/76 / 22. PAGES Art. Biro-Buenan 5/15. Belgique 1/10. Espagne 1/10. Luxembourgs 1/10. Marea 17.0. Suisse 7/10. Suisse 12/10. 7/10.

FRANCE

Lundi 17 août 2026 Les Echos 02

Le pouvoir d'achat mis à rude épreuve

CONJONCTURE

Les salaires ont progressé légèrement plus vite que l'inflation au printemps.

Mais la seconde partie de l'année s'annonce plus difficile.

Nathalie Gilbert

Cela sera l'un des sujets de la rentrée dans les entreprises en un thème de la compagnie pré-electricité. Le regard d'inflation provoqué par la guerre au Moyen-Orient fait place le spectre d'une baisse des salaires réels – c'est-à-dire corrégée de la hausse des prix – en France même si ce n'est pas le cas pour l'instant. En hausse de 13 % au deuxième trimestre sur un an, le salaire mensuel de base a progressé légèrement plus vite que l'inflation, hors tabac, qui a été de 17 % sur la période, selon les chiffres provisoires publiés récemment par la Unice, le service statistique deาช่อง 4 de l'Inde.

A ce stade, le pouvoir d'achat de l'ensemble des salariés a encore augmenté mais la hausse est modeste, limitée à 0,2 point en moyenne. Au moment où les négociations salariales ont eu lieu dans les entreprises, le conflit en train n'avait pas démarré. Selon une étude du cabinet Groupe Alpha portant sur l'analyse de 143 accords de négociation annuelle obligatoire, signés à l'automne, une augmentation moyenne de 17 % était prévue, alors que l'inflation dans le pays était tombée autour de 1 %.

Stagnation

Depuis, la donne a changé. Le choc énergétique provoqué par la fermeture du détruit d'Orteaux fait repartir la hausse des prix énergétiques. L'inflation a ainsi atteint 2,4 % en mai sur un an. Mais la remontée de taux de chômage a posé sur le pouvoir de négociation des salariés. De ce fait, les revuérisations ont été limitées. Seul le 1988, a été revuérisé de 2,4 % le 1er juin grâce aux mécanismes d'indication automatique. De quoi demorrage la dynamique de rattrapage du pouvoir d'achat perdu pendant la crise inflationniste de 2022 et 2023. Mis juin, l'Insee prévoyait une stagnation des

salaires réels cette année. L'institut anticipait alors une inflation de 2 % en moyenne en 2026, une prévision fondée sur un hard du Brexit à 85 dollars. Ce scénario est devenu incertain avec le retour des femmes entre les Etats-Unis et l'Etat et l'absence de perspective de règlement du conflit à court terme.

En réalité, le niveau des hausses de prix en France au cours des prochains mois dépendra de l'évolution de la situation. L'étude de choc de la hausse des prix de l'énergie – et des camoufais – va aussi continuer à se diffuser dans l'ensemble. Au cas où l'inflation accélérerait plus fortement que prévu, les salariés français pourraient en faire les frais. Une partie d'entre eux devrait toutefois faire leur épingle du jeu. « L'heure est à l'individualisation des augmentations salariales », pointe le cabinet WTW dans une étude. Les salaires s'ayant avec retard sur l'inflation – comme les prestations sociales – le pouvoir d'achat des ménages va baisser cette année en mettant les économies. Un recul de 0,3 % à 0,4 %, et même de 0,7 % masser par unité de consommation, est altendu par les instituts de conjoncture. « L'année 2026 pourrait être la plus

mauvaise pour le pouvoir d'achat des ménages », ont alerté en avril les experts de l'OFCE. Et face à la flambée des prix de l'énergie, les Français ne peuvent compter que sur un coup de pouce limité de l'unicatif, qui a réservé son soutien aux « grands roulures ».

L'année 2026 pourrait être la plus mauvaise pour le pouvoir d'achat des ménages, ont alerté en avril les experts de l'OFCE.

Le situation devrait s'améliorer en 2027. Le prochain cycle de négociation salariales est bien devrait de fait prendre en compte la poussée des prix, « sans dépenser pour autant l'inflation » compte tenu de la dégradation du marché du travail, prévient la Banque de France. De quoi inciter les Français à rester prudents dans leurs dépenses. Ce d'autant qu'ils connaient à être non à contribution à l'effort de redressement des comptes publics, et à voir leur pouvoir d'achat ponctionné. ■

83 % des ménages estiment que leur pouvoir d'achat a baissé entre 2021 et 2025

Réponses des ménages aux questions sur l'évolution des prix de leurs revenus et de leur pouvoir d'achat, en France, en % ■ A baissé ■ Cet relatif stable ■ A augmenté

Au deuxième trimestre 2026, les salaires progressent légèrement plus vite que l'inflation

Classement annuel, en %

Salaire mensuel de base (SMB) — Prix (pour l'ensemble des ménages et hors tabac)

Pour les salaires hors et de la salaire mensuel de base, les placements annuels aux T1 2020 et T1 2021 ne peuvent pas être calculés

• LES ÉCADE • / SOURCE : BANQUE DE FRANCE, INSTITUT COLISANES

Le fossé entre le ressenti et la réalité se creuse

En juillet, l'inflation est remontée à 2,1 %, portée par la hausse des prix de l'énergie. Une mauvaise nouvelle pour les Français qui ne se sont toujours pas remis de la vague d'inflation liée à la guerre en Ukraine.

En juillet, l'inflation en France s'est élevée à 2,1 % sur un an, après 18 % en juin, selon le chiffre définitif publié vendredi par l'Insee. Le marchénement des prix du pétrole lié à la guerre au Moyen-Orient a mécaniquement rejallé sur les prix à la pompe.

Avec un risque de diffusion confrontés à une hausse de certains matères premières, les entreprises sont plus nombreuses à relever leurs prix de statut. Un % l'est fait au moins une fois entre eux et juillet, contre 20 % habituellement à cette période de l'année, indique la Banque de France dans sa dernière

note de conjoncture. « Les camoufais et les schernues ajoutent un risque de dérive des prix des produits alimentaires », met également ce garde le chef économiste de groupe AXA, Gilles Mois.

Ampleur des séquelles Cette poussée des prix n'est pas une bonne nouvelle pour les Français qui ne se sont toujours pas remis de la vague d'inflation de 2022 et 2023, suite au choc énergétique déclenché par la guerre en Ukraine. Un sondage réaliste fin 2020 par la Banque de France et l'invente USA auprès de plus de 4 000 ménages ment et l'anglais et les séquelles laissées par la suite des étiquettes. Non seulement le nouveau des hausses de prix cumulés depuis cet épisode influence toujours leur perception de l'inflation, mais pour leur comportement de consommation. L'étude de la Banque de France révèle ainsi un écart de plus de 9 points entre l'inflation perçue

par les Français entre fin 2022 et fin 2023 et les chiffres réellement mesurés. Une différence considérable qui s'est amplifiée avec la flambée des prix de 2022. Auparavant, l'écart n'était que de... 3 points.

Parmi les explications avancées pour expliquer ce fossé, les économistes mettent en avant la grande sensibilité des ménages aux prix des achats quotidiens. Le coût du carburant est un facteur clé. Mais l'évolution des prix de l'alimentation pour un rôle encore plus déterminant dans le ressenti, avec, de plus, des effets sur le long terme. « Un ménage déclarant pouvoir une inflation totale élevé en 2021 est en général un ménage qui pense que les prix de l'alimentation ont beaucoup augmenté depuis 2021 », écrit la Banque de France. Les baisses de prix sont en revanche, peu remarquées. En 2025, les tarifs de l'électricité ont dominus d'avo en 13 %, selon l'Insee, mais moins de 5 % des ménages s'en sont rendu compte.

Ce biais négatif rejallit sur la perception qu'ont les Français de leurs revenus. La moitié d'entre eux estiment que leurs revenus n'ont pas augmenté entre 2021 et 2025, 25 % pensent même qu'ils ont baissé. Un tableau qui tranche avec les statistiques officielles selon l'Insee, le revenu disponible par habitant a progressé d'environ 20 % en moyenne sur la période, soit 5 points de plus que l'inflation cumulée.

Taux d'épargne de 18 % Ces énergences entre le ressenti et les mauvaises officielles ont des effets concernant les décisions de ménages. Ainsi, près des deux tiers 2024 se disant avoir modifié leurs comportements d'achat depuis la crise inflationniste, ce qui s'est traduit pour le plupart d'entre eux par l'abandon où le report de certaines dépenses. Sans surprise, ce sont ceux qui ont eu le sentiment d'avoir subit de fortes pertes de pouvoir

d'achat entre 2021 et 2025 qui ont réduit leur consommation.

A l'inverse, ceux qui se sentent les moins pénalisés ont le monstre davantage. D'où un taux d'épargne proche de 18 % dans l'Hungone à la fin 2025. Et ces comportements perdurent même si l'inflation est retombée. En novembre 2025, au moment où la Banque de France a réalisé son enquête, elle n'était que de 0,9 % sur un an. Même en période d'accabrite sur les étiquettes, l'inflation et le pouvoir d'achat restent cités comme des priorités économiques par 34 % des sondes. Le regard d'inflation lié au conflit au Moyen-Orient qui a démarré le 28 février dernier a, depuis, élargi cette conviction. Selon un sondage ParisTrack OpinionWay pour « Les Echos » et Radio Classique réalisé en juillet, 62 % des Français placent le pouvoir d'achat en tête de leur préoccupation pour l'élection présidentielle de 2027. — N.M.

Classement de Shanghai : la France résiste, la Chine progresse

ENSEIGNEMENT

Paris-Saclay reste le premier établissement français de ce classement de l'enseignement supérieur mondial.

Si les universités anglo-saxonnes règnent toujours en maître, les chineuses percent dans le Top 100.

Julien Ricotta

Comme l'an dernier, les universités françaises conservent leur rang au classement de Shanghai. Ce palmarès des meilleurs établissements mondiaux, établi chaque année par le cabinet indépendant Shanghai Banking Consultancy, se base sur

ses indicateurs, dont le nombre de prix Nobel et de maladies Fields ou la publication d'articles dans les grands journaux scientifiques.

Dans le classement publié samedi, au gros enjeu d'optimisme pour les universités, Paris-Saclay reste à la 19e place, comme en 2025. L'établissement conserve sa place de leader en France, mais aussi d'Europe continentale. Il est cependant devenu par les « manivébrés » anglo-saxons. Harvard se classe sans surprise en tête, surtout par Stanford et le MIT (Massachusetts Institute of Technology). Les vénérables Cambridge et Oxford, au Royaume-Uni, arrivent respectivement quatrième et septième.

Quatre Français dans le Top 100 Outre Paris-Saclay, tout autre universités françaises se muelement dans le Top 100 de ce classement de Shanghai. L'université Paris-Sciences et Lettres (PSL) progresse d'un rang, à la 33e place. La Sorbonne

perd en revanche douze places, se retrouvant à la 55e. L'université Paris-Cité – issue de la hausse de Paris-Diderot et Paris-Descartes – gagne elle trois rangs, à la 53e place. Le maintien de ces quatre universités classe la France au sixième rang mondial dans le Top 100. Le maintien de l'Enseignement supérieur et de la recherche s'est félicité de sa résultat, sedant que le pays « gagner» (régime) subissent alors mais au 10e rang mondial – sur la totalité du classement, qui regroupe 1 000 universités.

« Ce résultat, reflétant l'efficacité de la politique conduite depuis 2007 pour faire émerger des universités visibles mondialement et soutenir l'incidence de la recherche, a pourvu le ministère dans un communiqué. Il y a dix ans, le premier établissement français occupait la 36e place mondiale et la France en comptant trois dans les 80e premiers. La Chine continue de son côté sa montée en puissance dans le monde universitaire, avec 16 établissements

ments dans le Top 100 (et deux à Hong Kong). Ils étaient 31 jet deux à Hong Kong l'an dernier. L'université Tsinghua, située à Pékin, reste 16e et premier établissement chinois, comme en 2025.

Les Etats-Unis conservent eux leur premier rang, avec 80 universités dans le Top 1000. Une hégémonie qui ne fait pas et qui s'accroît même, avec quatre établissements de gros par rapport à l'an passé. Tissus-aupt universités américaines figurent toujours aux 100 premières places.

Ce classement, publié chaque année à la mi-avril, est toutefois réalisé de critiques récurrentes qui visent des critères de classement essentiellement fondés sur la recherche, et pas sur la formation. « Le classement de Shanghai constitue un indicateur parmi, qu'on saurait résumer à lui sur la qualité d'un système d'enseignement supérieur et de recherche », manne le ministère de l'Enseignement supérieur dans son communiqué. ■

Les 15 premiers établissements du classement de Shanghai

Selon l'édition 2026 du classement de Shanghai

Rang	Etablissement	Pays
1	Université de Harvard	Etats-Unis
2	Université de Stanford	Etats-Unis
3	Massachusetts Institute of Technology	Etats-Unis
4	Université de Cambridge	Malayamaïen
5	Université de Californie à Berkheim	Etats-Unis
6	Université de Princeton	Etats-Unis
7	Université d'Oxford	Malayamaïen
8	Université de Columbia	Etats-Unis
9	Université de Chicago	Etats-Unis
10	Institut de technologie de Californie	Etats-Unis
11	Université de Yale	Etats-Unis
12	Université de Cornell	Etats-Unis
13	Université de Paris-Saclay	France
14	Université de Californie à Los Angeles	Etats-Unis
15	Université de Pensacola	Etats-Unis

• LES ÉCADE • / SOURCE : BANQUE DE FRANCE, COMMA TUNITY

03 Les Echos Lundi 17 août 2026

FRANCE

Les premières pistes du budget 2027 commencent à se dessiner

BUDGET

Un déficit de « moins de 5 % » en 2027 est évoqué, sans confirmation.

Stéphane Laignon

Les arbitrages sur le budget 2027 ne sont pas arrêtés. Mais à mesure que s'apporât le bilan de 30 septembre, à laquelle le gouvernement compte déposer le projet de loi de finances (PLF) sur le bureau de l'Assemblée, certaines pistes émergent.

Selon « Le Monde », le gouvernement vénéral un déficit de 4,9 % du PRL en 2027. L'assurant de nombreux pas. « Quand on discute avec les mesures, du décret, on une moins de 5 % », abonde l'une des ressources. Si cette cible était celle d'autre, elle serait à peine inférieure à celle de 5 % faire pour cette année : « parce que d'être manquée » et acerait le renoncement au passage sous les 3 % en 2027.

Vers une réduction modeste du déficit

Sous l'effet de la guerre au Moyen-Orient, le solde public, peut se avoisiner les 5,2 % en 2026, selon l'associé. Le président de la commission des finances à l'Assemblée, Eric Coquerel (LP), qui réclame en vain un projet de loi de finances rectificatif pour dégager des mesures contre les incendies et les canéoles, profit lui un atterrisage autour de 5,3 %, voire 5,4 %. Dans ces conditions, arriver à 4,9 % en 2027 : « ne paraît peut-être pas ambitieux, mais ça l'est déjà », juge le député.

La honne du budget des Armées, le vieillissement et le renchérissement de la dette posent sur les dépenses publiques. Selon le rapport rendu au gouvernement par quatre économies sur juillet, leur évolution publique en charge parturait le déficit à 5,9 % du PRL en 2027 (en supposant que la cible 2026 de 5 % est atteinte). Le renoncer à 4,9 % supposerait dès lors un ajustement budgétaire de 28 milliards d'euros.

Route à savoir comment. Quelques axes de travail ont été dévoilés. Côté social, le Premier ministre Sébastien Lecornu entend faire des économies sur les médicaments. Le gouvernement devrait aussi s'apporter sur la déshabitation de certaines prestations, habituelle

ment revokroises au gré de l'inflation, qui a atteint 22 % en juillet.

Arbitrages en septembre

« La question de la contribution des retraités aisés à l'effort de redressement, par exemple par une indexation plus modeste de leurs pensions mérite d'être posée », a déclaré le ministre de l'Économie, Michel Lecornu. « L'abitation « vendredi, poissant que « les choix ne sont pas bien » et que Bercy entend « préserver les retraités du plus modeste ».

Une telle mesure risque de « rapporte je pro pose un coût politique élevé », remarque l'économiste en charge de la France chez Renacode, Anthony Morlet-Lavidale. Une sous-indexation des pensions de plus de 1000 euros bruts à hauteur de la moitié de l'inflation ne supposerait que 700 millions d'euros, calcule-t-il (ou 1,5 milliard d'euros au-dessus de 2300 euros bruts).

Côté fiscal, Sébastien Lecornu défend la « stabilité ». Mais cela « n'empêchera pas d'interroger l'ef-

canté de certaines recherches finales et de lutter contre la fraude et l'optimisation », a-t-il annoncé à Paris Match. « Selon nos sources, Bercy a testé auprès de plusieurs interlocuteurs l'idée d'un robot général de 10 % sur l'ensemble des niches fiscales. Leur coût total doit relever cette année à 88,3 milliards d'euros, selon le dernier PLF. Malaguen désavoir cette piste. « Les arbitrages ne se font pas à la découpe et par petits freins pendant le mois d'août, mais on espère dans une cohérence d'ensemble », écarte l'entourage du Premier ministre.

« Mission impossible »

Les plus grosses niches, comme le crédit impôt recherche (ou CIR, 4 milliards d'euros en 2026), le crédit d'impôt sur les services à la personne (7,2 milliards d'euros), l'abattement de 10 % des retraités (4,6 milliard d'euros) ou le parc Dutreil (4 milliards d'euros) font figure de clôture du choix. Le spécialiste des finances publiques

François Écalle recommande un milliard d'économies en abaissant le plafond du crédit d'impôt sur les services à la personne et autant via un escrochage du CIR. Une récente « revue de dépenses » des inspections générales des finances et des affaires sociales a aussi donné à Bercy des idées pour valser dans les avantages fiscaux des familles.

A ce stade, la copie n'est pas finalisée. « En tout pas encore comment le dialogue politique, le seul qui compte au regard de la composition de l'Assemblée », rappelle une source patronale. Aux sous-d'être Coquerel, « le plus probable est que Sébastien Lecornu cherche un accord avec les socialistes, pour passer par un 49,3 %. Mais à l'approche de la préédomitelle, l'exercice permet d'être encore plus délicat que les deux années précédentes. « C'est mission impossible pour le PLF 2027 », considère un poids lourd du Sénat, qui profit un « chemin budgétaire extrêmement long, armé d'ambitudes et à l'innemanniste ».

Côté social, le Premier ministre Sébastien Lecornu entend faire des économies. Photo Stéphane Limoutien/Pavel REA

L'aide à mourir validée par les Sages

SANTÉ

Le Conseil constitutionnel n'a émis que trois réserves d'interprétation sur ce texte sociétal historique.

Alain Ruelle

Sans notamment par le Premier ministre et le président du Sénat, le Conseil constitutionnel ne rentra peut-être pas fin à un début de société majeur sur la loi de l'aide à mourir. « Pour autant, en validant vendredi l'ensemble du texte, les Sages exercent la voie à l'après les Clays-Lenards de 2016. Ils permettent aussi à Emmanuel Macron de tenir une des promesses phares de son second quinquennat.

Le Conseil a rappelé qu'il ne dispose pas d'un pouvoir général d'appréciation et de décision de même nature que celui du Parlement. Il ne saurait donc « substituer son approbation et celle du législateur sur les conditions dans lesquelles une personne demandant une aide à mourir peut avoir le droit de recourir à une substance létale en étant

accompagnée, dès lors que la mise en œuvre de ce droit repose sur sa volonté libre et éclairée et est assortie de garanties appropriées. »

Cinq critères précis

Labe, abyste le finalité aux termes d'une véritable odyssee, selon le mot de l'ex-député Olivier Fabien à son origine, donne le droit de recevoir une substance létale sous réserve du respect de cinq critères précis : avoir plus de 18 ans, être Français ou résider en France, souffre d'une « effusion grave et nouvelle » engageante à prononcé, c'est « un phase australe ou terminale » être capable de manifester sa volonté de manière « libre et éclairée » et « présenter une souplesse physique ou psychologique, comande-t-il » sans qu'il ne soit pas le plus de 20 ans.

A tout cela, le Conseil constitutionnel est trouvé aucune manière à censurer. En particulier sur le point soulevé par Sébastien Lecornu, concernant le délai d'au moins deux jours accordé au candidat pour confirmer son choix. Les Sages font estime suffisant et ont su et voisa à la volonté de la légitaleur. Pour autant, la validation du texte a été assortie de trois réserves d'interprétation émises par l'institution. Les

d'être anodines, ces réserves doivent sans doute être associées à un souci d'apaisement compétent de la sensibilité et la gravité du texte. Elles n'empêchent pas la loi d'être promulguée en l'état et seront opposables devant un juge en cas de litige, qu'elles soient ou non transcrites dans des décrets d'application.

La première concerne le cas des majeurs protégés. Si les Sages rappellent que la décision revient au médecin avec tout un tas de garderies prévus par la loi, ou demeure doit « prendre en compte, dans la décision, les observations recueillies auprès de la personne charge de la mesure de protection publique. Ce intertype un avis conforme, mais le texte était aussi sur la point.

Plus conséquente, la deuxième réserve353a est la clause du conscience (article 16). « Après avoir constaté que la réalisation d'une préparation magistrale létale ou sa déformée est susceptible de fuser les constations personnelles du pharmacien-guerrier chargé : le Canada-gage que « les pharmacies exerçant leur profession au sein de la pharmacie à usage intérieure ou de la pharmacie d'affiche consomente à la procédure ne sauraient des rimes de participer à la procédure d'aide à mourir. »

Mobilisant le principe constitutionnel de liberté d'entreprendre ou d'association, la troisième réserve permet à un établissement privé de refuser de s'inscrire dans la loi dès lors que cela s'oppose à son projet ou à ses ressources statutaires. A un bémol prix, celui qui ne se peut existe en matière d'interruptions statutaire de grossesse. Je refus ne sera possible que si d'autres établissements permettent l'aide à mourir dans la même zone géographique.

Débat « exemplaire »

Emmanuel Macron a salué une décision qui « parutère un débat démasculé que exemplaire » et « apporât une garantie essentielle à son consécutive ». Elle « consolide l'équilibre du texte adapté par le Parlement » et « s'est désormais possible de verser vers la mise en œuvre de cette réforme avec la certitude qu'elle repose sur des fondements démocratiques, éthiques et constitutionnels pleinement établis », a-t-il ajouté.

Pour Sébastien Lecornu, la décision « permet de garantir un infre possible équilibre » sur une question qui « interroge une principe fondamentale : la liberté individuelle, la protection des plus vulnérables et le respect de la dignité humaine. »

En 2002, le choc Jean-Marie Le Pen au second tour

REFOUR SUR LES CAMPAGNES PRÉSIDENTIEL-2012-00

En 2002, Lionel Jospin était éliminé au premier tour.

Jacques Chirac sera élu avec plus de 82 % des voix.

Anne Fritz

En un été 2004, la vie apparaît comme un long fleuve tranquille. A neuf mois de l'élection présidentielle de 2002, la campagne électorale s'amorce choisique, celle d'un affrontement annoncé entre le chef de l'Etat Jacques Chirac et son Premier ministre Lionel Jospin. Malgré les quatre ans de cohabitation qui ont suivi la dissolution hasardante de 1997, tous deux sont plutôt bien placés dans les sondages, crédités de 25 % à 30 % d'ambitions de vote au premier tour pour le premier, et de 20 % à 27 % pour le second.

Jacques Chirac, qui a lancé une première ruine d'attaques contre le gouvernement loin de son traditionnel discours du 14 Juillet, est même plutôt rassuré du contraire que la poubole l'extrême droite a reculé, au reconstitué plus que 10 % des intentions de vote au lieu des 15 % constatés entre 1995 et 1998.

« Nayez pas peur »

En outre, aucun des autres candidats susceptibles de franchir les 5 % de centime François Bayrou, le souverainiste Jean-Pierre Chevènement, le littoral Alain Madelin, l'écologiste Alain Laporte et le communiste Robert Huet ne semble réellement d976, par le prétexte de la République est alors à mille forces d'imaginer le choc du 21 avril 2002, qui s'opposera finalement à Jean-Marie Le Pen au second tour : le leader d'entrême droite n'est qu'elle avec 16,9 % des néfloges, devançant Lionel Jospin (85,2 %) de 194 000 voix.

La suite est entrée dans l'Histoire. Les discours de Lionel Jospin « « Je me retire de la vie publique » », de Jacques Chirac « « La République est entre son maître » » et de Jean-Marie Le Pen « « Nayez pas peur », qui a phrasuré le Pape » puis le refus de Jacques Chirac de se soumettre au traditionnel débat de l'entre-deux tours, et enfin sa victoire le 5 mai, avec un score puissant de 82,2 % des voix : il n'avait obtenu que 19,9 % au premier tour.

Le séisme a pris par surprise aussi bien les électeurs que les politiques. L'analyse viendra à préserver la déliade de Lionel Jospin s'expliquera par quelques événements exogènes, mais aussi par des erreurs manifestes du candidat socialiste, qui n'a pas su éviter l'émiettement de la gauche. Le 20 février 2002, lorsque le Premier ministre déclare sa candidature par les à l'AFP, il ne doute pourtant pas qu'il comptera pas sur les finalistes du 21 avril. Le chômage avecdé, la croissance est du 4e année des réformes marquantes.

Le candidat socialiste a l'ainsi pour slogan « Président autrement » en défilé Jacques Chirac, oubliant au passage de se poser un rassemblement de son camp avant le premier tour. Il enfonce sa même le choix à lendemain sur France : « Le projet que je propose au pays et en par un projet socialiste », déclare-t-il, déroulant au passage membre

de ses partisans. Il faudra attendre le meeting du 28 mars, à Lille, pour qu'il espère enfin son visage à gauche. En fait par entendre d'en premier secrétaire du PS Pierre Maurer, qui lui a demandé quelques jours plus tôt, en plein bureau national du PS, où sont les voix et les cieux-sailleurs dans son programme. « C'est une peu de gros mise ! »

Trop tard, la liste définitive des candidats,}+(en fin le avril, compte 4 candidats de gauche sur 16. Dont certains, comme Arbital Lagadot, l'Alain Morain cener (dont la prestation télévisée en éparie plus d'un), ou encore Christiane Taubira, capturont de premiers points qui manquent cruellement au candidat socialiste.

Faux pas de Jospin dans l'avion

Mais le Premier ministre a aussi fourni lui-même le felien pour se faire battre. Dans le mot du 9 au 10 mars, il prononcera des mots qui, de l'envie de nombreux analystes politiques, ont fait basculer la campagne. De retour de la Réunion, dans un avion, il confia à quelques journalistes qu'il trouve son rival « fatigué, virilli, un par l'exercice de pouvoir ». Ce faux pas lui vaut une logique760, une des Jacques Chirac, qui l'accuse de « d'été de vol paruté », Robert Jospin.

Un autre événement percrierait la campagne à quelques jours de l'élection. Le soir du 26 mars, à la fin du conseil municipal de Nanterre, son spectateur nommé Richard Dern a fait le règlement de la plus de deux fois. Il parvient à se jeter par la fenêtre le lendemain, pendant sa garde à vue. De quoi renfermer Jacques Chirac, qui a choisi depuis le départ de placer l'insécurité parmi ses principaux thèmes de campagne.

La débâcle de Lionel Jospin s'expliquera par quelques événements exogènes, et par des erreurs manifestes du candidat, qui n'a pas su éviter l'émiettement de la gauche.

Les attentats aux États-Unis du 31 septembre avaient déjà confirmé ce choix : « ils avaient aussi permis à Jean-Pierre Chevènement, qui dénoué l'islamisme (a dit-il, de jours des années, d'appuaitère en décembre en troisième homme avec 15 % des intentions de vote (il finira sixième à 5,3 %). L'apposant d'un vieil homme à Orléans, Papy Voice, dont les images laymonquées font le tour des écrans la veille de l'élection, retourèrent peut-être les destaincoffés.

Entre-temps, Jean-Marie Le Pen a, lui, adoué son discours, adourchant que qualifier les chambres à gaz de « point de détail de l'histoire de la Grande Guerre mondiale » avait peut-être été « malheureux ». Mémass, pressa-t-il ou d'autres consciences qu'il lui manque plus de 200 signatures d'élus locaux sur les 500 réassurants à une candidature, le candidat du PS ne peut le notamment en victime de « pressions d'arquicerie », relançant les intentions de vote au)}=

MONDE

Lundi 17 août 2026 Les Echos 04

L'économie européenne tient bon face à la canicule

EUROPE

L'été des températures record ne devrait pas faire dérailler l'économie européenne.

Guillaume de Calignon

Cancelles se répétition, l'exe de forêt, sécheresse, sentiment d'urgence chez les agriculteurs, arrêt de centrales nucléaires, flèvres qui seront plus navigables... Cet est, les conséquences en cascade du changement climatique touchent directement l'économie européenne, déjà fragilisée par la guerre en l'eau et l'envielle des prix de l'énergie.

Beaucoup ne seront que temporaires. Et tous les pays européens ne sont pas touchés de la même ampleur. Réglementement, l'effet peut être important. Il peut atteindre l'opinion PB et un an dans les endroits les plus affectés, selon la Banque centrale des entreprises (BCE). Mais pas sur le continent dans son ensemble.

Répercussions sur la consommation

L'impact de la météorologie constituera « un bien-motivé, mais pas suffisant pour menacer de provoquer une contraction du PIB à l'échelle de la zone euro au troisième trimestre », estime Oliver Raiau d'Odoré Economies. Les économies de Goldman Sachs chiffront, eux, l'impact négatif à 0,5 point de PIB rendement.

Pendant les vagues de chaleur, les habitudes de consommation changent. Cela a par exemple été le cas aux Pays-Bas selon une étude des économies de la banque ABN Amos. Pendant la canicule de juin, « les ménages ont temporairement réduit leurs dépenses pendant la vague de chaleur. Le相对地 ligne et les retraits d'opérats ont diminué » et « les ménages ont dépend environ 4 %

de moins que d'ordinaire », explique-t-il. Toutefois, une fois la canicule terminée, les dépenses ont rapidement rebondé. « En l'espace de quatrième après la vague de chaleur, la marque équiper en matière de consommation avait été entièrement rattrapé », estimant-t-il.

A plus long terme, c'est une tout autre histoire. « Si tout évènement météorologique extrême pris seulement peut être considéré comme un choc économique temporaire, les effets cumulés du réchauffement climatique sont susceptibles de réduire la production potentielle », déclarant Philip Lam, le chef économique de la BCE en mai dernier. Trois mots après, nous y sommes.

Les prévisions de rendement ont été revues à la baisse pour toutes les cultures de printemps et d'été.

Le premier problème, ce sont les rendements futurs des récoltes agricoles. Les prévisions ont été revues à la baisse par la Commission européenne fin juillet pour toutes les cultures de printemps et d'été, notamment pour le maïs et le tournesol, de l'ordre de 0,4 % pour ces deux plantes. Mais, comme le rappelle Jack Allen-Beyrocks du cabinet Capital Economies, « compte tenu de la faible part de l'agriculture dans l'activité économique globale de la zone euro, une baisse de 5 % de la production réduirait le PIB de seulement 0,02 point de pourcentage ».

L'alimentation pèse tout du même 14 % de l'indice des prix à la consommation de la zone euro. La question de la hausse des prix de l'alimentation pourrait donc refaire surface. La vague de chaleur de l'été 2022 aurait fait grimper les prix alimentaires de 0,7 point de pour-

centage sur an. Celle de l'été 2025 aurait aussi fait augmenter les prix des produits alimentaires non transformés dans la zone euro de 0,4 à 0,7 point, selon les estimations de la BCE. Réponse, de tels chocs deviennent structurés. Si bien que les économies (UB) jugent que l'inflation de l'alimentation va structurellement augmenter.

Autre biais par lequel l'économie européenne a été touchée. Énergie. Les températures élevées ont accru la demande d'électricité pour la climatisation et ont perturbé la production d'énergie nucléaire et hydroalcolique, ce qui a fait grimper la demande de gaz naturel pour la production d'électricité. Or, les niveaux de stockage de gaz naturel sont anormalement bas pour la saison et doivent être reconstitués avant l'hiver.

Ensuite, l'assèchement des voies navigables peut être handicapant. Selon une étude citée par le rapport de l'OCDE de 2025 sur la sécheresse mondiale, trente jours de perturbations de la navigation sur le Rhin rédaient la production industrielle en Allemagne de 1 %. Ce qui correspond approuvantement à une baisse de 0,3 % du PIB allemand en raison du poids de l'industrie dans l'économie du pays.

Effets cumulatifs

Ce qui fait dire à des économies de la BCE que « l'Allemagne semble être le pays le plus sensible aux températures extrêmes, les vagues de chaleur entraînent une contraction prolongée de l'activité ». Enfin, la productivité peut aussi être affectée, les jours de fortes chaleurs, tant dans les secteurs dans lesquels la main-d'œuvre travaille dehors que dans les pays peu équipés en climatisation. « A l'avenir, les vagues de chaleur auront probablement un impact beaucoup plus marqué sur l'économie et les prix qu'elles ne font au jusqu'à présent », estime Miles Parler, economiste à la BCE.

Le château de Pfalzgrafenstein, à Kaub, se dresse sur un banc de sable formé par la sécheresse. Le Rhin, artère vitale pour l'industrie allemande, atteint des niveaux d'eau historiquement bas.

Le Rhin à sec enrave la machine industrielle de l'Allemagne

L'assèchement du Rhin perturbe le transport fluvial et l'approvisionnement des industriels en Allemagne. A Kaub, un point névralgique du fleuve, le niveau d'eau est au plus bas.

Emmanuel Grasland — Bureau de Berlin

« Ici, la situation est vraiment grave. Aucun bateau ne croule. Le transport de passagers sur le Rhin n'est plus assuré. Et le bas qui mérite une droite à la mer gauche ne croule plus depuis lundi », raconte Bernd Vogt, le maire de Kaub. Située sur le bord du Rhin, entre Wiesbaden et Coblenz, la petite ville est célèbre pour le château de Pfalzgrafenstein, campé sur un rocher au beau milieu du fleuve. Construit en 1327, le bâtiment attise des touristes du monde entier. Mais pas en ce moment. Le site est fermé et le rocher a désormais des alliants de banc de sable.

Sur le Rhin, Kaub fait figure de gonfler d'étranglement. La ville se situe dans la portion la moins profonde de la partie centrale du fleuve. C'est une station de minuscule pour les bateillers. Et avec la sécheresse, elle ne cesse de battre des records. Vendredi, le niveau du fleuve était d'éventimètres au-dessus du point de référence, alors que l'écart est normalement de 2,5 mètres en cette saison. Il est même tombé à 7 cm ce dimanche en matinée. Une catastrophe.

Des stations-service indisponibles en France

Lorsque la jauge est à 12 cm, cela signifie que la profondeur du詣il est de 1,6 à 1,50 mètres. Ce qui complique fortement la navigation. Or le Rhin est une arête, tel pour l'industrie allemande. Des géants comme BASF, Bodininger, Lameau ou ThyssenKrupp sont annulées sur ses rives ou ses affluents. En temps normal, 800 000 tonnes de marchandises en estent chaque jour sur le fleuve. Dans les saines du chamois. Couverts de la région, plus de 30 % des matériaux produits et les trois quarts des matières premières sont acheminés par le Rhin.

Mais depuis mardi, « le Rhin est pratiquement désert à Kaub »,

raconte Bernd Vogt. « Il n'y a plus assez d'eau de ce côté là », étendu Henk Mooij, DG du bureau de Rotterdam du bureau Riverlake. « Nous disposons de péniches capables d'effectuer des trajets jusqu'à la partie inférieure du fleuve, la zone ARA (Amster dans Rotter dans Amster). Et nous avons des péniches bloqués en amont, qui ne peuvent pas faire demi-tour et ne signent sur la partie supérieure jusqu'à Bâle. »

Ces faibles niveaux d'eau ont trois conséquences : les péniches sont contraintes de transporter des changements plus légers, les coûts de transport augmentent, et les livraisons de produits pétroliers sont plus compliquées. Ce qui pousse les prix à la hausse dans les stations-service, voire crée des péniches. Vendredi midi, entre 25 et 50 % des stations-service du Haut-Rhin et du Territoire de Belfort étaient indisponibles selon les données effectuées. « Les longues périodes de bas en eaux créent des contraintes logistiques et économiques supplémentaires considérables », résume un porte-parole de Covestro. Le port du Duisburg a limité les changements à 700 tonnes par bateau et celui de Cologne à 440 tonnes.

La route ? « Une goutte d'eau dans la mer »

Comment s'agissent les entreprises ? Les industriels ont déployé des nations à faible tirant d'eau et ont recours, lorsque c'est possible, aux transports routier et ferroviaire. Ils ont aussi constitué des stocks de matières premières.

Avec un gigantesque complexe chimique basé à Ludwigshafen, au sud de Kaub, BASF suit la situation comme le fait sur le bas. « Jusqu'à présent, le transport fluvial a pu être maintenu dans une large mesure grâce à l'utilisation d'un plus grand nombre de bateaux adaptés aux bas en eaux », indique une porte-parole de BASF.

Pour faciliter un bacculement vers la route, de nombreux Lander ont respecté l'interdiction de rouler le dimanche et les jours livrés pour les poids lourds. Mais l'effet est limité. « C'est une goutte d'eau dans la mer », estime Henk Mooij. Pour remplacer un chargement de 1500 tonnes d'une péniche, il faut 60 camions. Des productions commencent à être

touchées. Covestro a invoqué un cas de force majeure pour certains produits de son usine de PET de Devenages, près de Cologne. BASF reconnaît des retards de livraisons pour certains produits. Selon l'Institut économique de Kiel, trente jours de heures eaux pourraient faire baisser la production industrielle d'environ 5 % sur le nord.

Or, « il est fort probable que le trimestre soit entièrement marqué par des niveaux d'eau extrêmement bas », estime Philipp Schreuermeyer, économiste à la banque KIM. Ce qui pourrait réduire « la croissance du PIB d'environ 0,2 % ».

Le gouvernement veut lancer des travaux pour approfondir les chevaux et développer une nouvelle génération de bateaux à très faible tirant d'eau. « Nous devons rendre nos voies navigables plus performantes tout en adaptant les navires aux périodes de bas en eaux », a déclaré le nouveau ministre des Transports, Heffen Bliger, à l'issue d'une réunion de crise mercredi. Mais pour les associations environnementales, creuser les chevaux fait plus de nuit que de bien, en accélérant l'écoulement de l'eau vers la mer du Nord au lieu de la460.

Les professionnels de la navigation fluviale pointent eux le retard des projets d'aménagement. Identifiée comme « un besoin urgent » en 1992, l'amélioration des ports de déchargement du « Rhinemeyer » attendances, tandis que d'autres projets avancent « à un pas d'escarp » », porte la Fédération des professionnels de la navigation intérieure (BER).

Le modèle du Rhône et de la Seine

La suppression de 5 % des effectifs de l'alimentation fluviale d'ici à 2029, inquiète aussi la filière, alors que 5 000 postes ont été éliminés ces dernières années. A terme, la création de systèmes de rétention d'eau (lacs ou écluses) comme sur le Rhône ou la Seine, va se poser, martir le secteur.

A Kaub, Bernd Vogt s'attend l'un que la situation s'aggrave dans les prochaines jours. Pour que le fleuve renonce vraiment, il faudrait des précipitations abondantes en Autriche, dans les Vosges ou en Forêt-Noire. En attendant, « mais ne pouvons qu'implorer le ciel et espérer qu'il please bientôt. »

05 Les Echos Lundi 17 août 2026

MONDE

Guerre hybride : des explosions en série inquiètent l'Europe

EUROPE

Une explosion a frappé jeudi une usine de munitions du groupe franco-allemand KNDS près de Rome.

L'Europe s'interroge sur la multiplication des attaques hybrides et sur les réponses à apporter.

Anne Bauer

Dans la communauté militaire, l'explosion qui a eu lieu jeudi dans une usine de munitions à Collefiero, a une quarantaine de kilomètres de Rome, inquiète. L'enquête démarre tout juste sur ce site du groupe de défense franco-allemand KNDS. L'indemnité demande quelques jours pour évaluer les dégâts, avant de communiquer.

KNDS Amour Raby, anciennement Emmeté Débas, fournit des munitions de moyens et gros calibre à plus de 40 pays à travers le monde, essentiellement pour la défense terrestre et navale, mais elle fabriquerait aussi des combustibles solides pour les lancers aérospatiens. Un porte-parole du constructeur de fusées Aron, également situé à Collefiero, a affirmé dans l'immédiat

aux « Echos » que l'explosion ne concernait pas ses installations, et ne remettait pas en cause les futurs tirs du lanceur Vega, ni les prévisions industrielles de la société.

Etranges coïncidences

Accidentosodorage / Pour l'heure, l'Italie semble privilégier la première prise. Mais dans un contexte de guerre hybride de plus en plus inquiétant, avec des successions de drones de plus en plus fréquentes au-dessus de pays européens, et alors qu'une autre usine de munitions de la société franco a été victime d'une explosion cette semaine en Bulgarie, ces « coïncidences » explosions interrogent.

Dimanche, un drone a été abattu par un avion de combatsquaguel de mission en Roumanie. Il était entré dans l'espace aérien mountain près des frontières avec l'Ukraine et la Moldavie. Vendredi matin, un drone a été abattu au-dessus de la Lettrina. L'avon de Rotterdam, une explosion dans un entrepôt de produits pétroliers situé dans le port néerlandais de Rotterdam, a fait un mort et plusieurs blessés, suscitant des interrogations.

En Pologne, le Premier ministre Donald Tonk annonçait le même jour l'interpellation d'un citoyen russe, selon la recroité par Moscou, dont « le tâche consistait à enlever et même à l'œuvrer un citoyen américain-ukrainien ». « C'est la pre-

mière fois qu'une situation de crype se produit, où quelqu'un, sur ordre russe, décide de préparer un attempt contre un citoyen américain sur le territoire d'un autre pays de l'Oran », mentait-il. Et la semaine dernière, les Allemands décorrigeant un drone muni d'explosifs à l'aéroport de Leipzig à proximité d'un avion-tage ukrainien.

A chaque acte de guerre hybride, les services des pays concernés réagissent séparément et par des enquêtes indépendantes.

Quand tous les regards se tournent vers la Russie...

A chaque acte de guerre hybride (incarnation de drones, accidents industriels, câbles sectionnés, colis piégés, cyberattaques, etc.), les services des pays concernés réagissent séparément et par des enquêtes indépendantes. Quand tous les regards se tournent vers la Russie... Alors que depuis le début de la guerre en Ukraine, la Pologne et les pays Baltes n'ont cessé de mettre en garde contre des actes de sabotage

russes, il faudrait réagir de façon plus coordonnée et plus ferme. Une s'agit par seulement de mieux coordonner les services de renseignements des différents États européens, mais aussi, pour montrer les pays, de passer du mode défensif au mode offensif.

Transposer la logique de la défense classique

Le débat commence à prendre, notamment en Allemagne, qui vient de voter une leçon modériner ses services de renseignements. N'est aussi, ligne publique en Allemagne, membre du Center for European Policy Analysis (CEPA) et professeur d'histoire militaire à l'université de Potsdam, alerte ainsi sur X. Une fois plus « faire comme si les attaques hybrides posaient être mariées comme des perturbations techniques, ou des incidents isolés, à la charge de départements spécialisés ». Il appelle à transposer la logique de la défense classique et de la diminution dans la sphère hybride.

Puisqu'il est impossible de protéger chaque câble, de blinder parfaitement chaque serveur, de surveiller sans faille nuit et jour chaque port, chaque ligne de chemin de fer ou chaque ligne électrique, il faut pouvoir l'exposer aussi durement l'adoraison, plutôt-à-là l'issue d'une logique défensive à une logique offensive, ce débat va s'intimidier dans les retraites à venir. ■

Trump veut revenir aux catapultes à vapeur pour ses porte-avions

ÉTATS-UNIS

Le président américain préfère les systèmes à vapeur développés dans les années 1950 aux catapultes électromagnétiques jugées trop complexes.

Bastien Bouchand — Bureau de New York

Les Grams porte-avions de la Navy ainsi c'aime devront remuer avec la vapeur. Amnon a décidé Donald Trump. Le président américain porte depuis près de dix ans contre les catapultes électromagnétiques de la dernière génération de porte-avions. Il vient d'ordonner l'abandon de la technologie.

« Ils ont déprimé des milliards de dollars supplémentaires pour des catapultes électriques, et elles ne sont pas bonnes », avait encore assisté le président à la mi-juillet. « Elles sont loin d'être aussi performantes, et trop complexes », avait-il insisté.

Donald Trump en a profité pour faire quelques recommandations sur la meilleure design des porte-avions. Il a appelé « l'architecte » des navires pour critiquer les plans actuels. « C'est une question de bon sens », insistait-il en juillet, évoquant « la colère » qu'il ressent lorsqu'il « entend parler de catapultes électriques qui ne fonctionnent pas ».

Décret présidentiel

Dont acte. Le décret présidentiel publié jeudi ordonner à la Navy de revenir aux systèmes à vapeur pour ses prochains porte-avions, et à l'hydraulique pour les ascensions à immition, également passé à l'électrique. « L'USS Ford », le premier navire de cette classe inauguré en 2013, a coûté 13 milliards de dollars, et ses premières années de mise en service ont été marquées par des problèmes liés aux systèmes de catapultage.

La Navy se félicite quant à elle fin février des avancées permises par les catapultes électromagnétiques, avec des décollages et alternissages plus rapides. Près de 37.000 décollages ont été effectués sur l'USS Ford.

La décision devrait s'appliquer au « Doris Miller », le quatrième porte-avions de la classe

Ford, dont la construction devrait démarrer d'ici la fin de l'année. « La production étant achevée à près de 50 %, changer de cap à ce stade entraînerait des risques importants », a prévenu General Atomics, le concepteur des catapultes électromagnétiques.

« Cette décision aura des répercussions plus larges sur l'état de préparation des porte-avions, la sécurité nationale et la expérience technologique des États-Unis, ce qui pourrait permettre à faire adversaire de se placer l'écart », a ajouté la société. La Classe a développé sa propre technologie de catapultes électromagnétiques.

La France concernée par la décision de Trump

L'abandon de cette technologie par l'armée américaine pourrait par ailleurs poser des difficultés à la France. Le prochain porte-avions français, le « France Libre », doit être équipé des catapultes développées par General Atomics. L'existence d'une filière industrielle robuste outre-Atlantique, facilitant le maintenance, a posé dans la décision.

Le ministère français des Armées s'est voulu contractant. « Aucun risque technique ou industrie particulier n'est identifié pour la fabrication des catapultes électromagnétiques destinée au prochain porte-avions France Libre, au tour entretien dans les prochaines décennies », écrit le ministère.

Renta a voir à quel point les directives de Donald Trump seront mises en œuvre. Revoir les plans du « Doris Miller » pour réintroduire la vapeur prendre plusieurs mois, au moins. D'ici là, les élections de novembre auront potentiellement redonné à l'opposition démocratie tout au chapitre.

« J'ai décidé de porte-avions des centaines de fois, je suis titulaire d'un master en gêne aéro-neutique, je suis pilier d'essai, et pourtant, même moi, je ne me permettrai pas de donner des conseils à la Navy sur la conception de systèmes spécifiques à bord de souvenirs », a réagi sur X le sénateur de l'Antiope, l'ancien septième de novembre et anti-nature Mark Kelly. « Donald Trump ferait mieux de s'en tenir à ce qu'il connaît le mieux: les salles de bal, faire faillite et dire des conserres », a lancé le démocratie, qui n'a pas eu lu de se présenter en 2028. ■

Un robot de déminage est déployé à l'aéroport de Leipzig/Halle, en Allemagne, le 5 août 2026. Photo Hendrik Schmidt (HPI)/Vipa

Le pastoralisme, enjeu majeur de la COP qui s'ouvre en Mongolie

CLIMAT

La COP17 sur la désertification se tient à Oulan-Bator, en Mongolie.

Baron Baudoin

L'AP Coébrates des Natronomies sur la lutte contre la désertification se tient 10-12 au 28 août à Oulan-Bator, capitale de la Mongolie. Elle s'isont 197 pays et organisations régionales autour de la restauration du couvercle de la lutte contre la sécheresse.

Cette COP sur la désertification s'ouvre pendant l'année internationale des parcours et des positions. Les parcours sont de vanies espaces naturels non cultivés, utilisés principalement pour le pâturage de bétail. Ils courrent plus de la moitié de la

surface terrestre et font vivre directement environ 500 millions de personnes. Le pastoralisme s'impose comme un enjeu majeur de cette COP. Ce mode d'élevage entonait un basé sur l'exploitation de la végétation naturelle des parcours par des animaux, et il est souvent marqué par la mobilité (nomadisme ou transhumance) des éleveurs et de leurs trousseurs, pour s'adapter aux variations saisonnières et climatiques. Pour Sandra Rallière, responsable adjointe de la division agriculture, développement rural et biodiversité à l'Agence française de développement (AFD), cet enjeu a été trop longtemps négligé. Le pastoralisme est, de elle, « une activité qui optimise la valorisation des ressources naturelles dans des espaces qui sont très, très contraints ».

Le psychiste de la conférence veut lancer une coalition internationale pour un pastoralisme durable.

L'enjeu dépose largement les stoppes mongoles. Dans les zones arides, de montagne ou subélimines, la mobilité des trousseurs permet d'utiliser des ressources dispersées dans le temps et dans le space. Cette logique reste pourtant mal comprise dans plusieurs pays. Sandra Rallière invite sur « l'importance de la mobilité pastorale pour justement valoriser ses envies ces ressources naturelles ».

Organiser la cohabitation Dans les territoires fragiles comme au Sabel, la concurrence entre agriculteurs sédentaires et éleveurs mobiles peut nourrir des tensions. L'APD finance des projets qui visent à organiser cette cohabitation. L'objectif est de définir des règles de gestion concertée des ressources et de ne pas exclure les partners des dispositifs locaux. « Souvent, les partners sont mobilisés de cette concerta-

tion », rappelle Sandra Rallière. La COP17 doit donc faire progresser la prise en compte des droits d'usage, des cookies de transhumance et des mécanismes locaux de médiation.

La dégradation des terres réduit les rendements fragiles les revenus et décelables des filières unitaires. L'APD défend l'idée qu'un pastoralisme durable suppose des débra-

chés, decodéré des prix rémunérateurs. Dans la Corne de l'Afrique, le Programme régional élevage, soutenu depuis 2025 par l'APD avec des partenaires suisses et européens, couvre cinq corridors transit-mateliers et doit bénéficier à plus de 540 000 personnes. Le programme vise 37.500 exploitations d'élevage. Il doit améliorer la production, relire les partners aux marchés et harmoniser les cadres politiques régionaux. Pour Sandra Rallière, l'attractivité de secteur passe d'abord par le terrain. « Le premier sujet, avant la pénibilité du travail, s'est comment en garantit une bonne rémunération de l'activité ».

La question financière domine toute la COP. Selon les chiffres rappelés par la Convention des Nations unies sur la lutte contre la désertification, jusqu'à 40 % des terres mondiales sont dégradées et il faudrait 1 milliard de dollars par jour d'ici

à 2030 pour les restaurer. L'APD a engagé 1,3 milliard d'euros en 2025 dans l'agriculture, le développement rural et la biodiversité. Sandra Rallière juge toutefois ce montant impétissant à l'échelle du bureau mondial. « Ces hépses grand-chose », dit elle, en plusieurs pays une combinaison de financements publics, privés et bancaires.

Pour l'APD, la situation de la COP ne se montera pas seulement aux textes organisés. Elle dépendra aussi de la place accordée à quelques messages opérationnels. Le premier est que les terres ne sont pas un sujet sectoriel, mais un point de rencontre entre alimentation, climat, eau et biodiversité. Le second est que le pastoralisme soit par un reliquat du passé, mais une réponse supplémentaire à la gestion de milieux coronaires. A l'étoile-Bator, c'est sans doute sur ce terrain que la COP17 peut laisser uctrace. ■

« Le pastoralisme optimise la valorisation des ressources naturelles dans des espaces très contraints. »

SANDRA RALLIÈRE Responsable adjointe à l'APD

Lundi 17 août 2026 Les Echos

Médicaments : le mur que personne ne veut voir

LA CHRONIQUE de Marie-Pierre de Baillancourt

L'accès aux traitements innovants se réduit en France. Avec des prix jugés trop bas et des procédures trop longues, les laboratoires privilégient d'autres marchés. Une réforme urgente du modèle économique est nécessaire pour éviter une médecine à deux vitesses.

Sur 10 médicaments innovants approuvés en Europe, le adolescent parvenement aujourd'hui aux patients français – contre 9 en Allemagne et 8 en Italie. Pour les 4 qui manquent, il existe aucune alternative thérapeutique équivalente sur notre territoire. La raison ? Les laboratoires ont annoncé à les distribuer en France. La cause ? Le modèle économique français ne tient plus.

Longtemps nous avons pensé que la France était un pays d'excellence thérapeutique, que notre système de santé garantissait à tous, indifféremment des revenus, l'accès aux meilleurs traitements. Que le cancer d'un ouvrier de Lens et celui d'un cadre de Paris méritaient les mêmes traitements. Longtemps, cela a été vrai.

Cette réalité vacille aujourd'hui – non par une décision brutale que l'on pourrait combattre de front, mais par mille renoncements directs que personne n'aiffrés et que nul n'affiche. L'Assurance Maladie, si universelle soit-elle dans ses principes, ne peut rembourser que ce qu'elle a négocié. Elle ne peut pas compenser l'absence de médicaments que les laboratoires ont renoncé à lancer en France.

Jusqu'à présent, nous fonctionnons sur un équilibre économique ignoré de tous : un médicament vendu 600 dollars aux Etats-Unis se négociait en moyenne 100 dollars en Europe et 90 en France – sans le savoir, les patients américains finançaient nos prix bas.

Le décret du 12 mai 2025 voulu par l'administration Trump a mis fin à cette subvention invisible en alignant les prix américains sur les prix les plus bas du monde développé. Mécanique cruelle : lancer un médicament en France, où les prix sont 10 % inférieurs à la

Ce qui nous guette, c'est une médecine à deux vitesses. Elle se fait déjà ressentir dans les silences gênés des médecins, les pénuries des pharmacies, les renoncements des laboratoires,

moyenne européenne et 30 % à l'Allemagne, revient désormais à plafonnir les revenus mondiaux d'un laboratoire.

Depuis l'annonce de cette politique, les lancements de médicaments en Europe ont chuté de 37 %. Les laboratoires contournent la France en faveur de l'Allemagne dans 6 cas sur 10 : les Britanniques, pour leur part, ont accepté une hausse de 25 % de leurs prix nets pour rester dans la course.

Un système inadapté qui n'évolue pas

La racine du mal est ancienne. Depuis trop longtemps, nous traitons le médicament comme une variable d'ajustement comptable et non comme un investissement de santé publique. Chaque année, son prix est renégocié à la baisse et une classe de sauvegarde prélève le dépassement d'un plafond fixé à 22,10 milliards d'euros pour 2026.

Entre cette classe et les remises conventionnelles, avant toute autre taxe, 9,6 milliards d'euros sur 35 milliards de ventes remboursables par l'Assurance maladie sont arbitrairement ponctionnés, soit plus d'un quart de chiffre d'affaires. Et en huit ans, ses règles ont changé huit fois – une instabilité que l'industrie ne peut ni prévoir ni

abomber et que le coup de colère américain vient de transformer en piège mortel.

On utilise trop souvent qu'en moyenne, un cycle de recherche dans l'Euse, chaque médecin coûte 2 milliards de dollars d'investissements (quels 10 % de chance de succès. Impossible de rester crédible avec notre approche française réductrice. La France a ainsi glissé du premier au minime rang de la production pharmaceutique européenne, et la part de l'Europe dans les essais cliniques mondiaux est tombée de 22 % à 12 % en dix ans – 60 000 places d'essais perdues, un invisible qui compromet durablement l'adaptation à nos besoins populationnels. Les investissements se font ailleurs : 480 milliards prévus aux Etats-Unis.

Des urgences politiques

Trois urgences s'imposent à nous. La première est de payer un médicament pour ce qu'il rapporte en santé – hospitalisations évitées, vos actives vénissoles, familles préservées – et non simplement pour ce qu'il coûte dans l'instant : le bénéfice met cinq ans à se matérialiser, un horizon que notre budget annuel ignore à tort.

La deuxième est d'accélérer nos procédures d'homologation : la

directive européenne impose un délai maximal de 100 jours ; la France ne ajoute 520 de plus, contre 50 pour l'Allemagne, sans que quiconque non rignonde. Cela retarde la mise sur le marché et accroît le fond avec les autres pays. La troisième est de récompenser les laboratoires qui produisent chez nous : la LPSS 2026 module désormais 20 % de la classe de sauvegarde selon la part de production réalisée en Europe, jusqu'à l'ammeler au-delà de 80 % – un déficit de bon aise encore insuffisamment assumé.

Car ce qui nous guette, c'est une médecine à deux vitesses. Elle se fait déjà ressentir dans les silences gênés des médecins, les pénuries des pharmacies, les renoncements contraints des laboratoires. Le mur que nous ne voulons pas voir s'approche dangereusement. Il revient aux responsables politiques de voir et de décider, de faire des choix. La puissance publique est devenue impuissante faute d'anticipation et de gestion du temps long. Il nous faut urgentement une nouvelle politique de médicament qui dise le bien commun et nous permette de le défendre.

Marie-Pierre de Baillancourt est directrice générale du Institut Montaigne.

Il y a 50 ans dans « Les Echos »

L'opération « modération des revenus » du gouvernement

Les pouvoirs publics voudraient que la rentrée s'effectue dans un climat psycho-politique nouveau. Se façon à éviter le retour aux comportements inflationnaires du dernier essor. Cette lutte soudaine est née de la prise de conscience que plus ou attendrait peut attaquer à la racine le mal de l'inflation, plus la situation économique se détériorait. [...]

Côté budget, le gouvernement a pris des dispositions pour réduire le déficit qui sera inférieur à 10 milliards ce exercice (37 milliards l'an dernier). Il ne va de même pour la distribution du crédit, qui sera stricte à la rentrée. Mais les deux

dernières sources – les revenus et la dépréciation du franc – jouent dans le sens du dérapage. En ce qui concerne les salaires et les revenus, notre pays n'est engagé dans la phase de reprise en rose libre : horreur l'Espagne et l'Italie, leur progression et plus de la chas nous que partout ailleurs en Europe. [...]

Dans ces conditions, affirment les experts officiels, la France prendrait le risque de ne plus être compétitive, de s'installer dans le déficit extérieur et dans le chômage chronique si comme les autres pays, elle ne se résolvait à réduire ses coûts de production. [...]

Pour ces raisons, le gouvernement veut dresser des pare-feu et obtenir une

progression plus moderne des revenus. Il est persuadé que, pris individuellement, le plus grand nombre des Français comprendra l'entremise d'une autorégulation et d'une autodecigène. [...]

Le projet gouvernemental n'est pas encore châssier, mais quelques idées fortes s'affirment.

Les accords seraient rancées par branches professionnelles. [...]

Trois différences distingueraient cette future politique contractuelle de celle appliquée actuellement. D'une part, on discuterait non sur des minima et des basèmes théoriques, mais sur les rémunérations réelles. D'autre part, des engagements seront demandés aux

entreprises. [...] Enfin, troisième différence, le projet de contrat syndical partons devra être agréé par les pouvoirs publics, lesquels pourraient suggérer des modifications.

L'Etat sera partie agissante dans la mise en œuvre de la politique contractuelle. Si les entreprises s'engagent en matière de prix et les syndicats dans le domaine des rémunérations, l'Etat prendrait des engagements sur le plan de l'emploi. [...] Il récompensé un l'autorégulation prix-salaire par certains avantages sélectifs dans les domaines du crédit. [...] de la fiscalité. [...] et de financement des charges sociales. [...]

La période de stabilisation ouverte par ces contrats pourrait être assez longue : neuf à doune mois. Tout cela pourrait commencer début septembre par une déclaration solennelle de président de la République. [...] Il y aurait [...] une intense préparation qui développe de l'opinion, un vaste effort d'information et une modification de l'écran gouvernementales sur cet objectif. [...] obtenir le maximum de croissance en fonction avec le minimum d'inflation.

— Pierre Louzetel (Publié le 4 août 1976) — Sélection réalisée par le service Documentation des « Echos »

07 Les Echos Lundi 17 août 2026

IDÉES

débats

La réindustrialisation ne se fera pas sans un tissu d'ETI plus dense

par Alban Magro

On porte souvent de réindustrialisation comme d'une affaire de « si », de « comment » ou de « un ». « Si la France peut mettre sa réindustrialisation face à la concurrence chinoise et intra-sur-patience. « Comment » y parvenir, alors que l'industrie manufacturee française ne représente plus que 9,6 % du PIB, loin des niveaux allemand (20 %) ou italien (25 %) ? « On » implante les nouvelles usines pour rebutir un tissu productif solide et un;xuan ? Ces questions sont essentielles. Mais elles en oublient une autre, plus dictative encore : « qui » portera cette réindustrialisation ?

La réponse peut par rapport uniquement sur les grands groupes, aussi indispensables soient-ils. Elle ne peut pas davantage s'appuyer seulement sur une multitude de PME, souvent dynamiques mais trop fragiles pour investir massivement, espérer durablement ou affronter seules une concurrence mondiale féroce. Entre les deux se trouve le cabinet manquant de notre type et le productif. l'entreprise de taille internationale (ETI).

Un déséquilibre ancien

Une ETI compte, aucune statistique, entre 250 et 5 000 salariés, sous certains seuils de chiffre d'affaires ou de bilan. Sa force est d'occuper cet espace intermédiaire : plus agile qu'un grand groupe, plus robuste qu'une PME, elle peut investir, innover, exporter et structurer un bassin d'emploi. Elle garde un ancrage territorial fort, tout en ayant la taille critique nécessaire pour se projeter à l'international. C'est l'un des ressorts principaux du fameux Mittelstand allemand.

Ce n'est pas un détail de vocabulaire. L'Allemagne ne doit pas seulement sa puissance industrielle à bienvenue ou BMW : elle s'appuie aussi sur une profondeur exceptionnelle d'entreprises familiales, souvent peu connues du grand public, mais leaders sur des niches techniques mondiales. L'Italie offre une autre leçon : des districts industriels montent qu'un réseau dense peut produire de la puissance lorsqu'il partage sous-traitance, formation, savoir-faire et culture de l'espoir.

Or la France souffre d'un déséquilibre ancien. Elle dispose de grands champions industriels dans l'air en a utique, la défense, l'énergie, les transports ou le luxe. Elle compte aussi beaucoup de PME inventives. Mais elle manque de ce continuum qui permet à des PME industrielles de grande, d'attendre la taille critique et

de devenir des ETI exportations. Le résultat est connu : sur tissu productif trop polarisé, avec quelques locomotives d'un côté et une base de petites entreprises insuffisamment prenantes de l'autre.

Les chiffres le montent : Le nombre total d'ETI françaises a progressé, d'environ 5 400 en 2017, et en de 6 000 en 2022. Mais cette dynamique masque une stagnation dans l'industrie : le nombre d'ETI industrielles est resté quasi stable entre 1994 et 2002, de 1 200 à 1 275 entreprises. Le nombre de PME industrielles, lui, a chuté de 375 % en la période.

Néanmoins, leur nombre reste trop faible si l'on veut réellement espérer une réindustrialisation. La France compte environ 19 ETI industrielles par million d'habitants, contre 52 en Allemagne, même si les catégories statistiques ne sont pas identiques. Il ne s'agit pas d'opposer les ETI aux grands groupes. Mais une stratégie industrielle ne peut pas se limiter à quelques engagements. Elle doit aussi faire grande des entreprises internationales.

La période en donc dans l'aise des ETI industrielles un objectif explicite de politique économique. Cela suppose d'alloger les fruits flacées, secouer et normatis au passage de la PME à l'ETI, de faciliter l'accès au capital policier, de mieux accompagner les transmissions familiales, de renforcer l'accès aux marchés publics, d'aider davantage à l'espoir et de rendre ces entreprises plus attractives pour les jeunes diplômés.

La réindustrialisation française ne se jouera pas seulement dans les grands plans ou les annonces d'autres vertues. Elle se jouera dans notre capacité à reconstruire ce ventre productif trop longtemps négligé.

Alban Magro est chercheur associé à l'Institut Thomas More.

Plus agile qu'un grand groupe, plus robuste qu'une PME, n'a ETI peut innover, exporter et structurer un bassin d'emploi.

Ligne de production à l'usine d'Agen de l'ETI pharmaceutique Upton.

Héritage : faire le pari de la jeunesse !

par Louis de Crevoisier

Ence début de campagne présidentielle, aucun candidat sérieux ne pourra faire l'économie d'une réflexion sur la fiscalité de l'héritage, tant elle concentre les inquiétudes et fractures de la société française. Le patrimoine fut de ce résultat : le « national au début des années 1970 contre 69 % aujourd'hui, et il est en même temps reçu de plus en plus tard, autour de 51 ans désormais. Si rien ne change, la France a deviendra une société d'héritiers, comme à la Belle Époque, mais d'isoftant-âgis. Il ne s'agit pas en cela d'opposer les générations, mais le fait est que cette situation prive les jeunes d'un apport qui pourrait être puissant face à droit qui n'en a qu'à s'agilant.

Or, si les Français, et notamment les classes moyennes, septent un modèle de société vis-à-vis et travail compte moins que la naissance, le septent tout autant une taxation sur l'héritage chronique. D'un côté, elle frappe souvent les classes moyennes et populaires à cause d'un bien immobilier pourtant banal. D'un autre côté, elle offre une cascade de mécanismes d'origotisme qui incitent à l'optimisation et bénéficiant aux ménages les plus fortunes.

Un big bang fiscal impérant

Pour répondre à ces critiques, des économies parmi les plus répétés proposent un changement radical de modèle, consistant à taper chaque héritage non plus individuellement mais en tenant compte de toutes les transmissions passées. Ce modèle est proposé dans une logique d'équité, en tenant identiquement une même somme reçue en une ou plusieurs fois, autant que dans une logique de nes-

tralité familiale, avec un barème unique quel soit le lien de parenté avec le donataire ou héritier.

Ce big bang fiscal présente des avantages stéréolés, mais il est malheur comment érequite elle à une forme. En effet, l'impôt de ces successions continue dans bien des cas d'être géré sur la base de formidables (copier). De plus, la majorité de la population reste attachée à la logique familiale de la fiscalité des transmissions, avec un barème qui varie selon le lien de parenté. Au total, on se concentrant sur les « tuyaux », cette réforme passe à côté de problème : elle fiscalité de l'héritage doit être réformée, c'est d'abord pour transmettre plus rapidement aux jeunes générations.

Prominence, les classes moyennes et populaires devraient être libérées de la fiscalité sur les successions en augmentant l'abattement par enfant, par exemple à 300 000 ou 400 000 euros, suivant les conclusions de travaux de recherche récents qui confirment son niveau trop faible en France. En parallèle, les « supersuccessions », soit au-delà de plusieurs dizaines de millions d'euros, devraient être toutes à un niveau plus élevé en sup-

Si la fiscalité de l'héritage doit être réformée, c'est d'abord pour transmettre plus rapidement aux jeunes générations.

prenant des niches fiscales inefficaces comme le régime de l'assurance-vie, et en conservant uniquement le principe d'un pacte (Intrait recense) pour bénéficier surtout aux transmissions des PME.

Des effets redistributifs massifs

Deuxièmement, ce jour plus disruptif, les petits enfants devraient être bénéficiants de droit d'une partie de l'héritage. La réserve héréditaire est un mécanisme du droit civil qui garantit aux enfants une part de la succession, par exemple deux tiers de l'héritage pour des étudiants. Élargir ce mécanisme au bénéfice des petits-enfants conduits par exemple, à attribuer 40 % de l'héritage aux enfants et 20 % aux petits-enfants, le reste pouvant être librement affecté.

Cette mesure aurait des effets redistributifs massifs vers les jeunes générations, et leur transmutation directement près de 35 milliards d'euros par an. Les études existantes montrent que les Français sont prêts à envisager à une telle réforme, largement préférits à une baisse de la fiscalité sur les donations aux jeunes, réservées aux ménages les plus sûrs.

Face au défi de la « grande transmission » que profitera sur une base une part croissante du patrimoine national pour financer un modèle social qui bénéficie souvent d'un impact plus à fait, ou bien en transmettre directement une partie aux jeunes générations ? Faisons le pari de la jeunesse.

Louis de Crevoisier est haut fonctionnaire et auteur de « Repartir du réel Économie : la parole aux classes moyennes ? » (Ed. de L'Observatoire, 2025).

Quel modèle d'affaires pour le conseil à l'heure de l'intelligence artificielle?

par Adrien Foucault

Nous artions à la conviction que nous nous dégustons du modèle de facturation à la prestation. « Le conseil vient de Bob Stendile, dirigeant de McKinsey, dans une interview donnée à la Harvard Business Review.

Comme lui, la plupart des cabinets de conseil s'interrogent sur l'avenir de leur modèle économique, à une période où le secteur est l'une des industries les plus impactées par l'intelligence artificielle (IA), L'US Census Bureau, agence statistique américaine, indique que les services professionnels, dont fait partie le conseil, sont la deuxième industrie où l'IA est le plus utilisée, derrière la tech.

Si l'IA est une source de productivité réelle pour les consultants, elle pose la question de la refonte du modèle d'affaires : comment continuer à facturer des projets sous un format « temps passé » nombre de collaborateurs » quand le temps consacré à chaque tâche se réduit, à cause de son grâce à l'IA, et quand le nombre de consultants (amont et facturés au chant) a vocation à diminuer ? Les travaux du récent livre blanc « Conseil IA » impuies par HEC. Abonne, ainsi que les récentes propositions des principales entreprises de conseil, lamentent entrevoir différentes options pour le modèle d'affaires de cabinet à l'ère de l'IA.

1 LA FACTURATION AU RÉSULTAT

Le client n'achète plus du temps passé, mais un résultat, mesuré par un indicateur opérationnel en financier convenu à l'avance. Environ un tiers du chiffre d'affaires de McKinsey est désormais lié à

cette logique. Si ce modèle alligne la rémunération du cabinet sur les résultats du client, il faut sur deux difficultés : le choix et la mesure quantifiée de l'impact, d'une part : la nécessité d'une forte implication des consultants dans la durée, d'autre part, ce qui le rend surtout pertinent sur les sujets d'implémentations de transformation.

2 LA FACTURATION RÉCURRENTE

Inspérit du monde du logiciel (SaaS), elle conduit les consultants à vendre des équipes (possiblement hybridées par l'IA) et des tableaux de bord actualisés en continu PoC, aux États-Unis, lance ainsi PoC One, une plateforme semi-automatisée où des tâches comme le reporting financier sont réalisées par des systèmes d'IA, pilotés et vérifiés par des experts PoC, le tout vendu par abonnement.

3 L'ASSISTÉ DE L'ÉTAT CONSULTING

Il consiste à construire des actifs réinitialisés (diagnostics automatisés, agents spécialisés, télébiologiques accessibles), puis à les monitoriser, par exemple sous forme de paiement à l'usage.

4 LE CONSULTING PREMIUM, SANS IA

Parallétalement, dans un secteur du conseil qui deviendrait automatisé, l'absence de recours à l'IA pourrait devenir un élément différenciant pour des cabinets ou des profils expérimentés et extrêmement spécialisés, qui mettraient en avant une expertise pointue que les

modèles d'IA n'auraient pas dans leurs données d'entraînement. Construit et assumé, ce modèle peut avoir du sens : il devient très risqué lorsqu'il est de proposition de valeur par défaut à des cabinets ne souhaitant pas repenser leur fonctionnement à l'ère de l'IA. L'appétence pour ce type de proposition, par construction plus claire, reste par ailleurs à démontrer.

5 LE MODÈLE JETON (« TOURNIZER »)

Proche des formats 2 et 3, l'emportabilité (intéressant pour les cabinets spécialisés dans le déploiement informatique et pour les ESN (entreprises de services du numérique). Ce modèle combine la facturation de consultants humains à un paiement à l'usage de l'IA (au jeton), faisant flacquer la facture selon le recours aux modèles d'intelligence artificielle. C'est la direction sérieusement envisagée par le géant (agissant, qui présente désormais à certains clients une « néontactile »); une « repliable à l'État et de A9 (équipe 100 % humains) à 14 (équipe 100 % IIA).

En résumé, si le conseil n'a pas vocation à disparaître, il est amené à fortement évoluer. Cette réflexion sur le modèle économique doit accompagner d'une réflexion sur les compétences du consultant de demain : parfaitement formé à l'IA, dont d'un fort projet critique et d'un excellent sens relationnel.

Adrien Foucault est fondateur de SpaS et enseignant à HEC et Sciences Po.

Lundi 17 août 2026 Les Echos

culture

Retrouvez notre sélection de contenus sur l'application des « Echos » du lundi au vendredi à 16 heures !

Cristian Mungiu, l'urgence de s'entendre

CINÉMA

Après sa seconde Palme d'or et juste avant la sortie de « Fjord », nous avons rencontré à Paris le metteur en scène roumain. Observateur inquiet d'un monde en décomposition, il veut croire encore en la possibilité du dialogue.

Adrien Gombeaud

Au début de l'été, Cristian Mungiu présentait son nouveau film à quelques passionnés dans une salle du Quartier latin. « Fjord » venait de le propulser dans le cercle fermé des cinéastes canons dont l'on pubrait, aux côtés de géants comme Francis Ford Coppola, Ken Leach ou Shabat Imamura. L'auteur de « Quatre mois, trois semaines et deux jours » se contenta d'une brève introduction : « Je ne suis pas si vous aurez des questions à la fin de la stance, mais moi j'en ai beaucoup à vous poser. » Discrètement, il exprimait toute la force de « Fjord », œuvre retorne et brillante, qui ne cesse d'interroger son spectateur, dans un échange riche et dit ungrain.

Cristian Mungiu est né à laxé, en Roumanie. Dans une première vie, il exerça le métier de journaliste. « Je lis encore beaucoup la presse, explique le metteur en scène au bar du Cinéma du Panthéon. J'aime chercher l'essence des faits divers, c'est-à-dire comprendre qui a fait quoi... et pourquoi. »

« Fjord » suit une famille roumaine qui s'installe dans un petit port de Norsiga. Ils semblent bien accueillis jusqu'à ce qu'une prof de sport découvre des bleues sur le corps des enfants. Aussitôt, ils sont retirés à leurs parents par l'Aide à l'enfance.

« On ne peut pas convaincre l'autre qu'on a raison. »

« J'ai longtemps parlé à une famille particulière, dont l'histoire a inspiré cette fiction. Il y a eu bien d'autres cas similaires : des familles malhemes, polonaises, chinoises... La majorité des enfants retirés à leurs parents par l'Aide à l'enfance norvégienne venaient de pays étrangers. A travers leurs histoires, je pouvais travailler une question qui me hante : comment en sommes-nous arrivés à ces sociétés partagées en groupe radicaux qui ne se supportent pas ? » Le film a l'intelligence rare de ne pas imposer de réponse. « Je pense qu'on ne peut pas convaincre l'auteur en oration. Mais pas importe, l'important c'est d'établir un vrai dialogue. »

Barbichette, regard pétillant, Cristian Mungiu aime parler. Cela

« Aujourd'hui, partout, on voit remonter des divisions, des idées extrêmes. Cependant, je veux croire qu'il est encore temps de dialoguer. »

CRISTIAN MUNGIU Metteur en scène

sientend à son ton volubile, à la fluidité de son français. A la qualité de ses silences aussi. A cette façon concentrée d'écouter vos questions, cendre vénés sur la table.

Au-delà du rideau de fer

Si son film décrit un monde qui ne sait plus s'entendre, par udoulement, le cinéma offre l'exemple d'un espace de coproduction internationales, où des artistes et artisans de tous les horizons parviennent, malgré des désaccords, à garder ensemble un cap cohérent.

« C'est une comparaison intéressante, songe le cinéaste. Sur un tournage, nous avons tous un projet et un langage commun. Les valeurs de travail que nous partagons dépassent les clivages culturels ou les opinions personnelles de chacun. Et puis nous sommes dans une corporation de gens éduqués. Il est plus simple d'échanger entre personnes d'un même milieu. »

A 50 ans, Cristian Mungiu appartient à cette génération qui a connu un monde divisé en deux blocs qui semblaient irrécendifiables. « Dans un sens, j'ai grandi à une époque plus

livable qu'aujourd'hui. A la fin des années 1980 on a vu le communisme s'effondrer. Soudain, nous avons eu cette chance moisie de pouvoir voyager, de vivre libres, d'aller vers un Occident qu'en idéalisait sans doute trop. Peut-être est-on-nous oublié que quand on s'installe ailleurs, on n'amène pas simplement sa famille et ses bagages. On arrive avec une autre vision du monde, dans une société que parfois ne partage pas les mêmes valeurs. Et c'est ici que nous devons faire un effort pour nous écouter les uns les autres. »

Le cinéaste s'interrompt. « Il y avait ce mur, à Berlin... et, des deux côtés, un autre mur, bien plus solide, dans les têtes de chacun. Aujourd'hui, partout, on voit remonter des divisions, des idées extrêmes. Cependant, je veux croire qu'il est encore temps de dialoguer. » Et sur ces mots, Mungiu va rejoindre l'agora d'une salle de cinéma. ■

Fjord

de Cristian Mungiu. En salles le 19 août.

L'hebdo des festivals : la rue est à nous

FESTIVALS

Passé la mi-août, les festivals aux quatre coins de France se révèlent encore riches en propositions artistiques et culturelles. Au programme : du rock à Charleville-Mézières, du brique à Rocamadour, du théâtre à Aurillac et du documentaire à Lussas.

Callysta Crozier

Tout au long du week-end, Charleville-Mézières fait son Cahard Vert ! Et la programmation démarre fort

sur scène avec Dehones, Turentile et le groupe français Last Train (le 20). Puis elle enchaîne avec deux « classes de maîtres » réunissant Nick Cave and the Bad Sands, Underworld et Fox ! Charleston (le 21), puis Kijas, Theodore, Charlotte Cardin et Diniz.

En parallèle, les fans de belles filent les 20 ans de la bande dessinée, autre sur du Cahard. Accueillant plus d'une soixantaine d'auteurs et d'auriques, l'espace dédié à la BD propose des expositions, tables rondes, atelier mangia, et bien sûr des séances de délicieuses avec, entre autres, Céline Pernot-Burlet, Valéry Pernot et Jérôme Alquié.

Remontant la vallée de la Dordogne, la musique classique s'évolue au Rocamadour Festival. Pour commencer la semaine, un moment d'orgue à la Bacalique Saint-Sauveur avec Alexis-Grisard, jeune organiste de talent, avant de retrouver Roberto Alagna et ses musiciens pour un récital dans les ruines de l'Hospitalet (le 17 août).

A l'Athéatide Sainte-Marie de Souillac, le Tenebrae Choir et l'ensemble la Sportelle plaignent dans le « Canton Mieux » de Josef Rheinberger (le 19), Les King's Singers prennent la suite avec un programme Renaissance uniescent William Byrd et Hildegard von Ringen (le 21). Au Château de la Treyne

de Lacave, Noémi Wayrfeld rend un hommage émouvant à Barbara (le 22).

En fanfare

Le Festival international du théâtre de rue prend ses quartiers à Aurillac. Si on y joue des pièces à succès comme « Les Gros patinent bien », cabaret de carton imaginé par Pierre Guillois et Olivier Martin-Salvan et repris ici par la compagnie Le Fils du Grand Réseau (du 19 au 22), on y danse aussi.

« Hauadcha », pièce de chorégraphe marocain Taoufiq Ireddou et sa compagnie Anania Danses (du 20 au 22) fait ainsi écho à « Un peu

pour mon cœur... Variation », création de Dahla Balaa avec la compagnie Inya (du 19 au 21). Etienne Saglio y sème l'entrôme et la poésie de son « Projet Familiale » tandis que le collectif Eto'O mené par Edith Annelliou invite les femmes à l'émancipation dans « Le Grand défilé » (du 19 au 21).

En Ardèche, les Etats généraux du film documentaire s'envoient à Lussas pour une semaine complète de projections et de débats réunissant professionnels et grand public. Au programme : saint toute films répartis en parcours thématiques, « des expériences du regard » porté par deux artistes sur la production francophone européenne de

l'année (du 17 au 22) à la « Route du dos ». Tunisie « rétrospective en treize films sur le documentaire tunisien dans le cadre de la saison Méditerranée 2026 (du 21 au 22). Le public est invité à traverser les « Histoire(s) du documentaire » de l'Argentine contemporaine avec l'historien et critique de cinéma Federico Rossini (les 17 et 18) avant d'examiner un fragment de l'œuvre du cinéaste italien Franco Marenco (le 22). ■

cabaretvert.com rocamadourfestival.com aurillac.net ardocheimages.org

09 Les Echos Lundi 17 août 2026

Les Vogue, le 24 mai 2026. Le grec Kristian Giedemore touche le bord de la piscine sept centaines de seconde plus vite que le record du monde du 50 mètres nage libre. Le nageur enulu. Et célèbre une autre vision du sport. Car, il le sait, sa course ne sera pas homologuée. Le cinquième des Jeux olympiques de Paris avait plongé avec une combinaison intégrale, interdite par la Fédération internationale de natation mais autorisée aux Enhanced games.

Ces « jeux augmentés » et fortement controversés, organisés dans la « ville des péchés », permettaient aux athlètes de se doper et d'utiliser des équipements technologiques normalement interdits. A la clé pour le nageur grec, seul à avoir « battu un record », une prime de l'utilité de dollars. Et les organisateurs de se féliciter d'avoir ouvert une nouvelle voie différente des Jeux olympiques qu'ils jugent « hypocrites et corrompus », la lutte antidopage étant, selon eux, un échec.

Ces « Jeux sous-stéroïdes » ou « Jeux scientifiques », selon le côté où l'on se place, présagent-ils de l'avenir des compétitions sportives mais aussi de la pratique du sport professionnel et amateur ? Le pade et le pickleball, plus ludiques et faciles à jouer, vont-ils remplacer le tennis ? Combien de temps durement l'engouement autour de l'hymne ou du trail ? Nous avons interrogé des prospectivistes et experts du sport pour imaginer l'avenir des activités sportives d'ici à 2050.

La quête du « bien vieillir » Riveraune d'abord aux Enhanced games qui ont fait couler beaucoup d'encre. Que faut-il en créator ? L'utilisation de produits dopants pour battre des records cristalline les débats, mais derrière cette quête de performance, cette compétition consacre avant tout l'enjeu grandissant de la longévité et de l'obsession du corps. « Les Enhanced games ne sont qu'un allié pour rendre des produits à des personnes qui ne veulent pas vouloir « souligne Patrick Rosalt, chef du pôle haut niveau à l'image et co-créator du Prospective Sport Lab et de l'Université populaire du sport.

Les organisateurs des Enhanced games ne s'en cachent d'ailleurs que. Sur le site de l'événement, on peut acheter une multitude de produits et enfants, de compléments alimentaires, de peptides ou de la奨励券 une injectable, présente comme des produits bien-être et pour la longévité.

Cette aspiration a « vieillir le moins mal possible » à être un marqueur fort dans le sport dans les années à venir », avance Patrick Rosalt. « L'obsession de demain, c'est la longévité. C'est comment à 80 ans, je fais pour être encore en forme », abonde François Bellanger, directeur du Prospective Sport

A quoi ressemblera le sport demain ?

Ces dernières années, de nouvelles disciplines cartonnent et contestent la domination des sports dits « traditionnels ». Simple effet de mode ou révolution en marche ? Des experts du secteur nous aident à lire dans l'avenir.

Lab. Selon ce dernier, « l'obsession du corps, qui va caractériser les années à venir, va faire apparaître tout un tas de nouveaux sports ».

Le récent succès de l'hymne, une compétition de fitness hybride en salle qui mêle course à pied et exercices avec des mouvements dits « fonctionnels » à répéter, entre dans cette catégorie de nouvelles disciplines où le culte du corps joue un rôle central. Pour Pierre-Jacques Datchary, expert du secteur du fitness depuis près de trente ans, le phénomène dépasse l'effet de mode. « Contrairement au Crouch, où les mouvements sont plus infortiques, l'hymne a simplifié les règles pour parler au plus grand nombre et a réussi à garifier la pratique pour en faire une vraie compétition avec des spectateurs. »

L'utilisation de produits dopants pour battre des records cristalline les débats, mais derrière cette quête de performance, cette compétition consacre avant tout l'enjeu grandissant de la longévité et de l'obsession du corps.

Patrick Rosalt n'y voit lui que la confirmation de tendances déjà anciennes avec l'événement de la course à pied et de fitness. « L'hymne a profité d'un effet d'aubaine à la sortie du Covid, une période où l'on ne pouvait pas faire beaucoup plus que de la course à pied et de fitness », observe-t-il.

D'ici à 2050, les experts interrogés s'anticipent pas d'évolution majeures. « 2050 ne sera pas fondamentalement différent de 2020. Le sport est une activité à évolution lente. Il y aura des évolutions plus ou moins marginales et plus ou moins importantes, mais pas de grandes ruptures », estime Patrick Rosalt. Les sports traditionnels et

dominants, le football, le tennis, l'athlétisme, le cyclisme ou encore la natation devraient donc conserver leur place en haut de l'affiche. « Assez une longue nitrice d'ici à 2050. Par contre, ils vont se retrouver dans d'autres cadres », complète François Bellanger. Le football en fournit un foie exemple, avec le développement rapide du football en salle et l'arrivée de l'épais spectacle comme la Kings League avec des formats courts et des règles burlesques pour captiver une jeune audience.

Des règles plus simples et divertissantes

Le pade et le pickleball, comme du tennis dans des versions plus ludiques et accessibles aux débutants, sont une autre illustration. « Les gens vont vers la fauldité et l'ennuement avant tout. Ils ont envie de se dépenser mais aussi de s'amuser », explique Pierre-Jacques Datchary. Ces nouvelles disciplines répondent ainsi surtout aux attentes des nouvelles générations.

Le chase tag, toute jeune discipline créée en 2012 qui mêle le jeu pour enfants du chat et le parleur, a poussé la logique. Ses créateurs l'ont imaginé pour « être simple à comprendre », explique Lyle, lecarine, responsable des clubs de chasse tag au niveau mondial. « Dès le début, ils ont voulu en faire un sport déversuel qui sera tout aussi excitant à pratiquer qu'à regarder », poursuit-il. Encore confidentielle, un terme de pratiquants, la discipline prospère sur les réseaux sociaux, où elle succumait les vues. A l'image du chase tag, les nouvelles disciplines étaient beaucoup sur le divertissement et la gamification. On l'observe aussi dans les salles de sport. L'imagine Brooklyn fifiss阜a par exemple inventé des séances collectives où les participants h'apportent, au rythme d'une musique entraînante, dans des sacs de base connectés qui massèrent leur performance. « C'est une expérience à mi-chemin entre le sport et un événement ludique et communautaire », explique Élisabeth Gonzalez, la présidente française du

réseau Ubieta. L'imagine qui a été créée en Espagne, il y a une descente d'années, compte aujourd'hui plus de 200 salles à travers le monde.

Un moyen de se déconnecter Parmi les incontournables de demain, les salles de sport ne devraient pas dissengir, notamment grâce à la Gun Z (les jeunes âgés de 14 à 29 ans), la « première génération à avoir embrassé le fitness très tôt », souligne Pierre-Jacques Datchary. Ces dernières années, les ouvertures de salles de sport et de remise en forme en France se comptent en centaines, mais la marge de progression est « encore forte », assure Pierre-Jacques Datchary. Il souligne notamment le faible taux de pénétration parmi la population française (31 %) par rapport à nos voisins européens comme la Norvège (22 %), les Pays-Bas (20 %), l'Angleterre (18 %) ou encore l'Allemagne (15 %).

Aujourd'hui et encore plus demain, le sport sert aussi à se vider l'esprit. « Plus on sera dans une société en réseau dominée par Internet et les écrans, plus on aura besoin d'aller se déjouer », estime François Bellanger. En ce sens, les sports de plein air, comme la randonnée, le trail, le cyclisme, la nage en eau libre ou le triathlon, devraient continuer à gagner du terrain.

Dans un quotidien de plus en plus connecté, la nature apparaît aussi comme l'un des derniers espaces où l'individu peut encore éprouver une forme de liberté. Et les formats d'endurance longue distance, tels que les ultra-trade et les triathlètes levinis, semblent avoir un bel avenir devant eux. « Experimenté de trouver une bouffée d'ongème dans un monde qui nous prenne les, de se déconnecter, de se retrouver et même de se révéler. Ce n'est pas seulement les belles images des universes et nature qui font que les gens ont envie d'ennûner, c'est qu'à un moment, ils n'exposent plus », estime Cyril Gauthier, l'organisateur du Marathon des Sables (MDS), une épreuve d'ultra-trail dans le désert. Dans cette perspective, le MDS développe de nouveaux formats plus inclusifs, notamment à l'égard des personnes en situation de handicap avec les Crazy Loops, qui se courent sur une boucle de 1 à 5 km à répéter librement, sans chrono ni pression. Le patron du MDS mise plus sur l'expérience que l'effort physique. Car pour lui, « à mesure que le travail se digitalise et que l'intelligence artificielle gagne du terrain, le sport pourrait prendre une place encore plus importante dans les vies quotidiennes, non seulement pour entretenir sa condition physique, mais aussi pour revêtir du lien et reprendre une forme de maîtrise sur soi-même ».

L'évolution du paysage sportif se façonne aussi de plus en plus largement en dehors des structures traditionnelles et des fédérations. « A côté du sport des clubs hérité du XXe siècle, des pratiques spontanées changent par l'intermédiaire des réseaux sociaux », observe Patrick Rosalt. Le prospectiviste prend pour exemple l'émergence de communautés de rumeurs qui se retrouvent pour cours ou mentils. Aux États-Unis, la XIIe Déjà a créé les Dipics Run Club où il invite ses fans à courir avec lui avant de se mettre derrière les platines pour les faire danser. A Paris, le Pataque Run Club se termine sur une pane de danse et le Running Plan Club dans une boulangerie !

Dans un quotidien de plus en plus connecté, la nature apparaît comme l'un des derniers espaces où l'individu peut encore éprouver une forme de liberté.

Ces initiatives montrent l'importance de l'aspect communautaire et fortif du sport. « Aujourd'hui, pour une personne qui fait un marathon, ce qui compte, ce n'est pas de faire un temps mais d'être finissant. Cela ne la gêne pas qu'il y ait des personnes devant elle, car elle se crée un projet libéral », note François Bellanger. Face à ces nouvelles pratiques, le mouvement sportif traditionnel se retrouve dépassé. Les acteurs prônent les marques, à l'inverse, tirent leur épingle du jeu en les soutenant et en savantant elles-mêmes de nouveaux récits et produits. Le sport restera un terrain de compétition, bien sûr. Mais il sera de plus en plus aussi un outil de santé, un marqueur identitaire, un produit de divertissement et un refuge contre la saturation numérique. Et, dans ce nouvel âge sportif, les fédérations n'auront plus le monopole du jeu.

Demain Sport et data, le poucent qui fera peut-être basculer la victoire

Les séductions montrent l'importance de l'aspect communautaire et fortif du sport. « Aujourd'hui, pour une personne qui fait un marathon, ce qui compte, ce n'est pas de faire un temps mais d'être finissant. Cela ne la gêne pas qu'il y ait des personnes devant elle, car elle se crée un projet libéral », note François Bellanger. Face à ces nouvelles pratiques, le mouvement sportif traditionnel se retrouve dépassé. Les acteurs prônent les marques, à l'inverse, tirent leur épingle du jeu en les soutenant et en savantant elles-mêmes de nouveaux récits et produits. Le sport restera un terrain de compétition, bien sûr. Mais il sera de plus en plus aussi un outil de santé, un marqueur identitaire, un produit de divertissement et un refuge contre la saturation numérique. Et, dans ce nouvel âge sportif, les fédérations n'auront plus le monopole du jeu.

Lundi 17 août 2026 Les Echos 10

les enquêtes de l'été

Apocalypse nov. 15

par Florian Débes

Un ancien sous-traitant du gouvernement a transformé un ancien sôu à missiles en un bunker, dans un lieu tenu secret au Kansas. Photo Survivational/Geon Images / Sipa

u volant sur une route calousée et déserte depuis plusieurs kilomètres, il n'y a sans doute pas meilleur endroit que ce bout de Dakota du Sud pour se cacher. A perte de vue, 575 bunkers semi-enterrés sous l'herbe verte de la prairie attendent... la fin du monde. C'est ici que « la plus grande communauté de survivations sur la planète Terre » se prépare à vivre de possibles désastres, chaque famille sous ses propres tonnes de béton.

Abandonnés depuis 1967 par l'armée américaine qu'il a stocké des vœux, ces abris se vendent pour 55 000 dollars l'unité. Pour 10 000 dollars supplémentaires, ils sont aménagés par le promoteur à l'origine du projet de réhabilitation. Baptiste Virou, la société surle à sa manière sur la mode du « glamping », a mis-chemin entre le camping sur-viabilité et le confort d'un hôtel premium.

Le plan B comme bunker

Mais les quelques 200 premiers résidents du complexe cherchent avant tout la sécurité. La plupart ne vivent pas ici. Epidémie, guerre civile, bombardements... ils anticipent la catastrophe. Ils se rassurent à l'idée de pouvoir se réfugier au centre des États-Unis, mais surtout au milieu de mille part.

Entitlement grillagé à ses bordures, le complexe, presque aussi grand que le quartier de Manhattan à New York, est surveillé en permanence par des gardes privés en armes. Les visiteurs ne sont pas les bienvenus. Contacté, Virou n'a pas répondu à la sollicitation des « Echos ». Sur place, il n'y avait pas de sonnetes à l'entrée et personne pour indiquer une direction ou le numéro du digicode.

Également implanté en Allemagne avec un concept similaire – cette fois au cœur d'une ancienne base soviétique – l'ovos stent pas seul sur son créneau. Selon l'étude la plus récente, le marché mondial du bunker souterrain a généré 23 milliards de dollars de créneau en 2024 et dans un continent à croître pour peser 36 milliards d'ici à 2030.

Selon le cabinet Bluseware, autour du rapport, les conflits géopolitiques et la popularité grandissante des concepts sur-violistes tirent les ventes. Ces dernières années, des influenceurs méga-stats comme Kim

Le bunker, nouveau hobby de l'Amérique

La guerre en Iran, la peur de l'intelligence artificielle et les divisions politiques élopent le marché du bunker et autres « panic rooms ». Les refuges en béton armé ne sont plus réserves aux milliardaires.

Kardashian ou M. Beast s'en sont fait l'écho. « Le gros student en place B. Le futur se récurrant, ils ont peur de la troisième guerre mondiale et de la guerre civile. Ils vendent savoir où aller avec leur famille », explique Ron Hubbard, le fondateur d'Aldas Survival Shelters, un constructeur d'alzite de survie et de bunkers. Dans une Amérique plus divisée que jamais politiquement, il revendique la polie position sur le marché aux États-Unis.

Contrairement à Virou, le fabricant, installé au Texas, propose à ses clients de s'enterrer directement chez eux dans des pièces sécurisées. Depuis le déclenchement de la guerre entre les États-Unis et l'Iran, ses affaires tournent à plein régime. Il assure avoir le nom de deux membres du cabinet de Donald Trump dans son carnet de commandes.

Selon une étude d'un ancien colonel de l'armée américaine devenu expert en psychologie de la survie, Chris Ellis, près de 20 millions d'Américains se préparent à une crise et pourraient vivre sans aide extérieure pendant un mois.

Mais la troisième guerre mondiale, avec l'hypothèse d'un conflit nucléaire, n'est pas le seul prétexte pour se payer un bunker. Le scénario d'un gigantesque incendie, d'une tempête ravagante ou d'une inondation majeure fait aussi cogiter les clients. Tout comme l'idée d'une révolte sociale. « La plupart de mes clients sont riches et veulent se protéger des intrusions à leur domicile, au cas où la population s'en prendrait aux riches », assure Vince Nusworth, le fondateur de Global Bankers.

Installé à San Francisco depuis 1968, il a pendant longtemps travaillé avec des ban-

ques comme Wells Fargo ou Bank of America pour enterrer leurs coffres-forts. Puis le numérique a remplacé les lianes de billets par des jeux d'écritures électroniques. La demande en chambre forte pour les établissements bancaires s'est tarie. Alors l'entrepreneur se concentre désormais sur les bunkers et les « panic rooms », ces petites salles conçues pour se cacher quelques heures. Par comparaison, un bunker doit permettre d'y vivre pendant des mois.

Ses clients sont du genre décrets sur le sujet. Ils ne font pas visiter leurs refuges. Pas question de montrer où ils iront en cas d'urgence. Consciemment ou pas, ils appliquent certaines des règles de base du sur-violisme : ne pas attirer l'attention et ne jamais détailler son plan en public. Comme dans les films, l'entrée des « panic rooms » se cache souvent derrière un miroir ou une bibliothèque.

L'abri XXL de Mark Zuckerberg

Mais certaines plunges de milliardaires ne sont pas notées secrètes bien longtemps. Révélé en 2023 par le magazine Wired, le domaine privé de Mark Zuckerberg à Hawaii (douce bâtiments, trente chambres, trente salles de bains) renferme aussi 400 mètres carrés de sous-sol bunkérisés. « C'est juste un abri contre les navigants », s'est plus tard défendu le patron d'Inotagram et Facebook.

A la surface, le complexe est autonome en énergie et en eau. La nourriture pousse sur les 560 hectares alentour qui appartiennent également au fondateur de Meta. Un ranch et des bunds complètent le dispositif.

Sans Altman n'est pas un reste. Lui non plus, il n'appelle pas son abris un « bunker ». En pleine maîtrise de l'art de la périphérie, le cofondateur d'OpenAlengliquain en 2025 avait installé chez lui – un sous-sol en béton armé renferré –. En 2016, avant que ChatGPT ne devienne pas l'abronniste et le mode célèbre, il avait déjà confié au magazine « The New Yorker » – à son commandant plan pour se réfugier en Nouvelle-Zélande avec son ami nationaliste Peter Thiel en cas d'a pour la guerre. Il se préparait aussi à se cacher dans les grands espaces dont la Cali-

fornie regorge entre San Francisco et Los Angeles. « J'ai des armes, de l'oufure de pota-men, des amitiatiques, des plus, de l'eau, des masques à gaz provenant des Forces de défense totalitons et un grand terrain à Big Sur où je peux me rendre en avion », expliquait d'abord ce même article.

20 millions de survivations

Comme l'homme d'affaires californien, de plus en plus d'Américains considèrent la préparation aux situations à risque comme un « hobby » et rêvent de bunkers où stocker plusieurs semaines de nourriture non périssable. Selon une étude d'un ancien colonel de l'armée américaine devenu expert en psychologie de la survie, Chris Ellis, près de 20 millions d'Américains se préparent à une crise et pourraient vivre sans aide extérieure pendant un mois.

En 2022, au sortir de l'épidémie du Covid-19, une minorité grandissante (39 %) d'Américains considérait vivre « la fin des temps ». L'intelligence artificielle et les peurs existentielles qu'elle draine avec elle s'arrangent rien. Sur Internet, la littérature sur-viadiste s'enrichit chaque jour de nouveaux conseils et tutoriels pour construire des bunkers hermitiques aux armes biologiques. Pour les Cessandre de l'IA, la technologie a rendu la préparation de ces poisons de maine possible pour s'importe quel groupe terroriste et le risque d'une attaque chimique a grandi.

A la recherche d'un sentiment de sécurité, les clients du marché du bunker peuvent trouver leur bonheur quels que soient leurs moyens. Les plus fortunés payent le prix d'une villa pour un cube de béton cinq étoiles. Atlas Survival Shelters assure avoir déjà signé une vente à 25 millions de dollars. Outre la présence d'une armurerie et d'une porte anti-explosion, la décoration a tout de celle des catalogues.

Moins cher mais toujours pensé pour une clientèle exclusive : la résidence Survival Condu propose dans le Kansas des appartements de luna tout équipés pour 1 à 4,5 millions de dollars. Répartis sur 15 niveaux sous la terre, à l'intérieur d'un ancien sôu à missile balistique datant de

la guerre froide, les résidents ont accès à une piscine, une salle de jeux, une salle de sport et un cinéma. Le complexe a été conçu pour abriter jusqu'à 75 personnes pendant cinq ans.

Ceux qui préfèreront passer l'apocalypse à domicile peuvent se tourner vers Global Bankers et ses concurrents du milieu de marché. Comptes 800 000 dollars pour un studio enterré dans un jardin ou sous une cave, avec un système de filtration de l'air, des écrans aux murs pour donner l'illusion d'une vue depuis la fenêtre. « Je vous be-allever, vous aurez l'impression d'être dehors », write Vince Nusworth. A l'intérieur, l'espace potager est aussi prévu pour y faire pousser des champignons et, sous une lumière artificielle, des légumes. L'ensemble est autonome en énergie.

Pour les raisons vivables moins nantes, des sélections plus économes commencent aussi à apparaître. Largement préfabriqués en usine, les modèles d'entrée de gamme d'Aldas Survival Shelters démarrent à 25 000 dollars. On peut y devenir à quatre, sur deux lits superposés. Mais à ce prix là, on y entre par une trappe en descendant une échelle plutôt que par une porte donnant sur un escalier. La réhabilitation de vieux sites militaires, comme le fait Virou dans le Dakota du Sud, fait aussi partie de cette tendance du bunker à prix « accessible ».

Mais l'unique survivabilité a déjà déçu de premiers résidents. En désaccord avec des modifications du règlement intérieur de la résidence, plus d'une certaine de clients de Virou ont lancé une class-action contre le pronotteur.

Selon la presse, le code, les plus grands s'élèvent contre le règlement qui a notamment permis de justifier l'éviction d'un habitant coupable d'avoir déguisé son arme et tiré un coup de feu sur un plombier au cours d'une bagarre. Les deux hommes s'envoyaient des noms d'oiseaux depuis des mois alors que perdurent un problème d'évacuation des toilettes. La fin du monde pouvait attendre.

Demain immersion dans le business florissant des étages qui nous préparent aux catastrophes

LUNDI 17 AOUT 2026

CAC 40

8.636,8 points -0,1591 %

DOM JONES

53.705,68 points -0,2496 %

EURO/DOLLAR

1,1579 $ 0,4638 %

ONCE D'OR

4.390,7 $ 0,4048 %

PÉTROLE (BRENT)

8733 $ 0,964 %

DEVISES: EUR/GBP 0,8544; EUR/JPY 184,42; EUR/CHF 0,94; GBP/USD 1,3565; US$/JPY 150,2645; US$/CHF 0,8719

TAUX: ESTER 2386; EUR/BOR 3 MOIS 2371; OAT 10 ANS 3,0065; T-BONDS 10 ANS 4,6734

Les Echos

Entreprises & Marchés

Aérien Des Boeing 777X

prêts à être livrés

mais déjà désuets J.P. 14

Macron demande une nouvelle loi « juridiquement robuste » sur la régulation des réseaux sociaux

RÉSEAUX SOCIAUX

Thomas Pontiroli

A nouveau, le législateur va devoir revoir sa copie s'il espère interdire l'accès aux réseaux sociaux aux moins de 15 ans. Saisi à deux reprises, par des députés à l'Ecole socialiste, le Conseil constitutionnel a censuré ce vendredi l'article 1er de la loi, qui porte cette mesure. Emmanuel Macron a aussitôt chargé Sébastien Lacerres de travailler « dans les meilleurs délais » à une nouvelle rédaction, « juridiquement robuste », tenant compte à la fois de la décision des Sages et du cadre européen.

Les Sages ne ferment certes pas la porte au principe même d'une restriction. Ils estiment en effet que la protection de l'intérêt supérieur de l'enfant et la prévention des atteintes à l'ordre public, « sont des autres à justifier que le législateur limitera à liberté d'accès de mineurs à ces services ». Encore, faute d'une cette restriction soit « nécessaire, adaptée et proportionnée », relèvent-ils cependant, dans un communiqué publié ce vendredi. Le Conseil estime que le texte va trop loin en instaurant une interdiction générale pour tous les moins de 15 ans.

Dans la foulée de l'annonce du Conseil constitutionnel, la ministre déléguée au numérique et à l'IA, Anne Le Niquard, a dit « prendre acte de cette décision, qui ne remet pas en cause l'objectif pour suivre les change par notre ambition ». Dans « La Tribune Dimanche », la ministre précise. « Tout l'enjeu de nos prochaines

discussions avec les parlementaires, sera donc de reprendre la permettre tout en restant conforme au droit européen. »

Une interdiction trop large

Dans le détail, les Sages jugent que le texte peut priver les mineurs d'accès à de nombreux services « sans considération ni de la situation du mineur ni de risques propres à chacun de ces services ». Le Conseil relève notamment que l'interdiction peut viser des services dont « les risques pour la santé et la sécurité ne sont pas duels ». Et que celle-ci ne tente compte de la fonctionnalité ou de la contusion proposée, ni des dangers auxquels ils exposent, ni des protections qui les accompagnent.

Les Sages relèvent ensuite que tous les moins de 15 ans sont soumis à la même règle. Ils reprochent au texte de ne prévoir « aucune appréciation particulière du risque pour le mineur, tenant compte notamment de son âge, de son degré de maturité et de sa situation générale ». La loi ne prévoit pas non plus les conditions dans lesquelles les parents peuvent lever l'interdiction, en limitant la portée ou autoriser certains services. Pour les Sages, l'atteinte à la liberté d'expression et de communication n'est donc « pas adaptée, nécessaire et proportionnée à l'objectif pour suivi ».

Enfin, le dispositif implique que toute personne, « même majeur », fasse la preuve de son âge avant d'accéder aux services concernés. Or, « faire de déterminer les conditions et les limites » de cette vérification, la loi s'apporte pas, selon le Conseil, les garanties suffisantes

La loi censurée devra être réécrite pour mieux encadrer l'accès des mineurs aux réseaux sociaux.

pour assurer le respect de la vie privée. Si la décision ne condamne pas le principe du texte, elle va demander un réexamen minimum afin de satisfaire tant à la législation natio-

nale qu'arroquienne, et notamment le règlement sur les services numériques (JISA). La censure va donc faire dérapar le calendrier. Limitée dans un premier temps aux seuls

nouveaux comptes créés sur les plateformes, ça n'était pas le voler le plus important de la loi. Mais le texte devait marquer la rentrée politique. L'Elysée assure que la

« détermination » du chef de l'Etat à faire dévoir cette réforme reste entière. L'objectif est désormais de parvenir à un nouveau texte « d'ici au printemps 2027 ». ■

Dette Les taux français à 10 ans s'envolent à leur plus haut niveau depuis 2005 J.P. 10

Cybersécurité L'Etat étale ses lacunes après le piratage des services fiscaux J.P. 16

Faites suivre votre journal sur votre lieu de vacances

Connectez-vous sur votre espace abonné

www.cechosloverseslovers.fr

LesEchos

Écologique, Change & Finance

Football : l'avenir en suspens des Girondins de Bordeaux

SPORT

Nixon Renand

Les Girondins de Bordeaux s'ouvriront de une nouvelle fois à éviter la liquidation judiciaire à quelques jours de la reprise vendredi prochain du championnat de France, de football qu'ils espèrent dépourri. Le club du 6e champion de France se fait pour sa sur le depuis que la gendarme financier du secteur la encha impallet des championnats nationaux, en raison de ses difficultés financières. Cette décision de la Direction nationale du contrôle de gestion (DNCC) a été appropriée vendredi par le Comité national olympique et sportif français (CNOIF), puis endossée samedi par la Fédération française de football (FFF). « Il s'avant maintenant [à la direction des Girondins de Bordeaux], et non à la FFF, de s'opposer à cette proposition de

conciliation, si elle entend poursuivre sur la voie contributive », assoulase la fédération. C'est bien ce que compte faire le club. « Il n'est pas question de faire une saison blanche. On se faire tout ce que l'on peut faire avec les voies de recours, à commencer par le tribunal administratif dès lundi », a indiqué dimanche Dominique Delport, le futur président des Girondins, dans un entretien au quotidien « Sud Choix ».

Argent frais

Le club, qui évoluant depuis deux ans en quatrième division, espérant repartir en National (6e échelon). Il s'était « donné » de l'avis donné vendredi par le conciliateur du CNOIF. Selon les Girondins, « des garanties financières particulièrement importantes ont été apportées par les nouveaux investisseurs ». Fin juillet, la vente, du club au fonds britannique Sparta Capital avait, en effet, relancé les espoirs des Girondins.

Alors que le gendarme financier du football avait sanctionné le club, faute d'avoir apporté la dizaine de millions d'euros nécessaires au bonclage de son exercice 2025-2026, au financement de celui de 2026-2027 et des échéances liées au plan de continuation, Sparta Capital avait réuni ses fonds et plaidé sa cause le 4-a-té devant le CNOIF.

Selon Dominique Delport, les repreneurs s'invitent « envir un 20 millions d'euros sur le club, 10 sous séquestre et 10 pour garantir une visibilité à ce club, sur plusieurs exercices ». Cet argent arrive néanmoins tard. Du club de 30 ont dénoncé cette énième procédure des Girondins, soulignant dans un communiqué que le CNOIF « n'est pas censé prendre en compte d'éléments nouveaux par rapport à ces fournis à la DNCC » et que « les fonds qui devaient être versés en garantie ne l'ont pas été avant la date limite ». La balle est dans le camp du tribunal. ■

en marge

Du ski au vélo, Courchevel se réinvente pour l'été

Courchevel n'a plus rien à prouver en matière de ski. La très chic station des 3 Valliées aurait pu se contenter d'attendre tous les ans le retour de la neige pour faire le plein de touristes amateurs de sensations fortes. Mais à l'heure où les épisodes de canticle à répétition poussent les vacances à voter pour la montagne en été, cette partie des Alpes a décidé d'invente pour se faire un nom dans le vélo. Les stations de moyenne montagne confrontées à de faibles enseignements ont depuis longtemps cherché à attirer les cyclistes et les nouveaux adeptes de la petite reine séduits par les vélos électriques. Et d'autres grands noms de la Savoie, comme l'Alpe d'Illeuc, n'ont pas mécapi leurs efforts pour séduire les amoureux des cols.

Courchevel avait un peu de retard qu'elle se donne aujourd'hui les moyens de combler. Cela passe bien sûr par un bike park qui permet, grâce aux remontées mécaniques, d'accéder à 150 kilomètres de pistes balisées pour tous les niveaux, du VTT de descente exigeant aux chemins plus familiaux. La ville se distingue aussi avec le projet de Via 3 Valliées qui permettra aux cyclistes, une fois complétée, d'aller de Courchevel à Val Thoreen en passant par Mézbol et Les Monstres, sur des chemins en grande partie interdits aux voitures comme aux motos. Il ne reste qu'un tronçon à achever sur la quarantaine de kilomètres de cette route de haute montagne passant à plus de 2.300 mètres d'altitude, avec vue imprenable sur le Mont-Blanc. — David Barroux

ENTREPRISES

Lundi 17 août 2026 Les Echos 12

Ormuz : malgré les attaques, le pétrole continue de couler

PÉTRÔLE

Près de 6 millions de barils traversent le détruit en moyenne chaque jour, défiant les attaques iraniennes de navires.

Diane Joantet

Dans le détruit d'Ormuz, les attaques iraniennes contre les navires se promouvent, le fléau se embracaient toujours en place, et les menaces fussent entre Indigérands. Pourtant, ces dernières semaines, le pétrole semble avoir trouvé une atiraguatoire. Autour de 6 millions de barils traversent le détruit en moyenne chaque jour, selon les données de Kpler. De quoi laisser perplexes les analystes.

Certes, on est loin des 20 millions de barils qui traversaient le détruit chaque jour avant la guerre, vu des niveaux atteints après la signature, un joint, du protocole d'acordentre Télévision et Washington, les}+(D) un avait accepté de laisser sortir tout les navires comme prisonniers depuis plusieurs mois. Mais les volumes restent bien supérieurs aux 200 000 à 3 millions de barils par jour. Dans pétrole transmit qui parvenaient à sortir du détruit pendant les trois premiers mois du conflit, note Thompson Falakshahi, analysée pétrolier à Kpler. Malgré l'échec des négociations, le izvivre-rouillage du détruit à y a un mois, et les attaques de navires, « on a muere beaucoup de passage ».

Plusieurs facteurs pourraient expliquer ce phénomène. Les analystes évoquent notamment le système de navettes clandestin mis en place par la compagnie émérite

Adnoc. Le pétrole est chargé à bord de petits navires dans les terminaux situés à l'intérieur du petit-Persque. Il est ensuite transporté de nuit, transpondants éminis, pour échapper à la vigilance des Gardens de la révolution iranienne, jusqu'au golfe d'Oman, de l'autre côté du détruit. Il est ensuite transbordé dans des pétroliers qui l'achemineraient vers les marchés finaux en Asie et en Europe.

Selon Bloomberg, ce système D aurait servi à faire sortir du pétrole et produits dérivés des Emirats arabes unis, mais aussi d'autres producteurs du Moyen-Orient, notamment d'Erak. « Ce sont des volumes considérables entre 2 et 3 millions de barils du pétrole par jour arrivent dans le golfe d'Oman sans que l'on sache d'où ils prostrément », affirme Gregory Brew, analysée à Eurasia Group. Ces quantités seraient, après, recoupement des données, attribuables aux navettes émérites.

Protection américaine limitée

Ces traversées nocturnes se font le long des côtes omniennes, le plus loin possible des côtes ominiennes et de la menace des Gardens de la révolution islamique, et en coordination avec les Etats-Unis. Cette protection américaine est cependant très limitée et ne garantit en rien la sécurité des navites et des marins à leur bord.

Samedi, trois navettes affiliées à Adnoc ont été prises pour côté dans le détruit en seulement 24 heures. Les émérites et accusé l'acordaire de la révolution d'« art de privater » et condamnés « une menace directe pour la stabilité de la région, de ses populations et de la sécurité énergétique mondiale ». Les Etats-Unis ont pourtant mené en juillet une série de frappes visant à réduire la capacité

iranienne à menacer le trafic maritime dans le détruit d'Ormuz.

Les Etats-Unis se sont illécrés du résultat, prenant les flats du pétrole comme preuve de leur succès. Mais la multiplication, ce week-end, des attaques visant des navires affiliés à Adnoc semble indiquer que l'opération n'a pas eu l'effet escompté. « Du point de vue maritime, vers n'a changé, estime Arran Kennedy, analysée au sein de l'équipe de sécurité maritime de Central Flaks. Les navires qui transitent continuent de le faire dans des conditions extrêmement dangereuses. »

En effet, sur le plan militaire, l'EOV rappelle que l'Etat n'a pas besoin de déplorer des moyens considérables pour attaquer un navire. « L'Etat sait qu'il lui suffit de mener quelques frappes de temps à autre pour perturber les marchés et dissuader les navires de passer par le détruit », affirme Carolyn Moorman, analysée spécialisée du Moyen-Orient à l'EOV. ■

Les flux de pétrole sortant du détruit d'Ormuz En même de barils par jour (pétrole brut et produits pétroliers)

Les Emirats arabes unis veulent augmenter leur production de pétrole et de gaz

Malgré les turbulences régionales, Adnoc, l'entreprise nationale émérite, continue à investir des milliards de dollars pour augmenter ses capacités de production de pétrole et de gaz.

Hortense Gaulard

La guerre au Moyen-Orient n'a pas épargné Adnoc, la compagnie nationale des Emirats arabes unis. Le conflit entre les Etats-Unis et l'Etat empêche le pays d'exporter son gaz à cause du blocage du détruit d'Ormuz. Pour le pétrole, les EAU disposent d'un anor : un absolue, d'une capacité de 13 milliards de barils de pétrole par jour, qui leur a permis d'exporter leur or non en communant le détruit. Le pays a annoncé en mai qu'il avait l'intention d'en doubler la capacité d'ici à l'année prochaine. Et les travaux ont déjà commencé sur cette infrastructure critique.

Mais le pays continue à dépendre du détruit pour exporter son

gaz. Au premier semestre, sa branche gazière, Adnoc Gas, a vu ses revenus reculer de 27 % (6,6 milliards de dollars), tandis que son profit net été amputé d'un tiers à 1,7 milliards de dollars. Malgré cette passe difficile, l'entreprise compte accélérer ses investissements.

8 milliards de dollars

Le Bravitt dernier, après l'annonce des résultats du premier semestre, son directeur financier Peter van Driel déclarait sur Bloomberg Television que l'entreprise envisageait de construire une santé de liquidaction du gaz sur la côte est du pays. De quoi permettre à Adnoc Gas de continuer à exporter du gaz même si le détruit d'Ormuz reste durablement fermé.

Mais aucune décision n'annonce été prise à ce sujet. Et pour cause, une unité de ce type coûterait plusieurs milliards de dollars. Un investissement périlleux dans un contexte géopolitique encore innovant. Malgré ce climat d'incertitude, l'entreprise a annoncé, le 10 août dernier, son intention d'inves-

tir jusqu'à 8 milliards de dollars pour augmenter ses capacités de production de gaz. Cela fait suite à la décision - annoncée Bravitt - de quitter l'Ogup. Les Emirats arabes unis comptent augmenter fortement leur production de mist : elle pourrait atteindre les 5 millions de barils par jour des l'année prochaine.

Au premier semestre, Adnoc Gas, a vu ses revenus reculer de 27 % tandis que son profit net été amputé d'un tiers.

Pour Abu Dhabi, toute augmentation de la production de pétrole devrait se traduire par une production plus abondante de gaz, les deux/lyds machines étant souvent extraits des mêmes gisements. Ainsi, qui est cette croissance, Adnoc Gas veut construire une

nouvelle usine de traitement du gaz à Habehan, où se trouve déjà sa plus grande installation. L'entreprise compte également bâtir une autre usine de liquidaction du gaz à Buwan, dans le golfe Persique.

Le tout, afin de faire face à la hausse prévisible de la demande de gaz ces prochaines décennies. Une manière de ne pas se lancer trop distance par son voisin qu'est, qui a lancé en 2022 un programme d'investissement de 30 milliards de dollars dans l'exploitation et la liquidaction de gaz.

Ces investissements font partie d'un programme, le Rich Gas Development Project, visant à tirer parti de la vente de produits prochains deux le UN, « des données » en marages d'Adnoc Gas. L'entreprise émérite avait déjà investi 5 milliards de dollars en juin 2025 pour améliorer ses processus de production. Elle compte donc dépense plus de 13 milliards de dollars en tout dans ce programme, ce qui en fait l'un de ses investissements les plus conséquents de ces dernières années. ■

L'armateur Maersk porté par les perturbations du commerce

L'armateur danois Maersk a annoncé jeudi un bénéfice net multiplié par deux autres le premier et deuxième trimestre, à 1,38 milliard de dollars. Il a du même coup relevé ses prévisions pour 2026.

La saturation des infrastructures liée à une forte demande en provenance de l'Extrême-Orient a accru le résultat d'étranglement. Mais « la capacité de notre équipe mondiale à saisir les opportunités dans ces marchés difficiles nous a permis d'enregistrer une croissance significative des volumes et des résultats dans l'ensemble de nos activités », s'est félicité le directeur-général Vincent Clerc.

L'explosion dans l'usine de KNDS en Italie place la production de munitions européenne sous tension

DÉFENSE

L'explosion survenue jeudi sur le site de KNDS Ammo près de Rome menace de ralentir les programmes d'armement italiens et européens.

Olivier Tasseri

« Correspondent à Rome

C'est une violente défiguration qui servira une bonne partie de l'Europe de l'armement. L'explosion qui a ravagé jeudi l'usine KNDS Ammo甚么 de Collerbro pourrait ralentir les programmes d'armement italiens et européen. La vallée de la Sacco, à

une cinquantaine de kilomètres au sud-est de Rome, abrite le cœur historique et stratégique de l'Imbienne de défense transalpine.

Fondé en 1952, ce com-plexe s'appuie sur deux sites industriels: Collerbro (50 hectares), essentiellement spécialisé dans la institution de munitions, et Anagni (50 hectares). Ce dernier est orienté vers la production de nitrogélatine, un intrant essentiel pour la fabrication d'explosifs et de munitions.

L'usine KNDS Ammo甚么是在 une des deux, des grenades, des préposés solides pour les lanceurs spatiaux et diverses poubées. L'essentiel de sa production est constitué de munitions de moyens et gros callées destinés aux systèmes de défense terrestres et navals. Sélectionné en 2023 dans le cadre

des accords de l'Agence européenne de défense (AEO), l'usine de Collerbro a assure notamment la fourniture de munitions de 150 mm, standard de l'Oran et calibre du canon français Caesar.

Un pilier de la souveraineté Au-delà de ces munitions, ce site s'est spécialisé dans les combustibles solides pour préplusieurs atmosphères. Il est devenu un malheur essentiel de la chaîne d'approvisionnement des systèmes de missiles tactiques et antimissiles de MBDA. Le booster de premier stage du monde Antar 30 y est conçu et produit, tout comme le moteur du monde de défense aérienne CAMM-ER.

Le site abrite également le siège d'Ario, l'un des plus grands acteurs mondiaux de la propulsion spatiale

et des lanceurs légers. Il y a un point, fabriqué et intégré la gamme des lanceurs Vega. Grâce à la maîtrise de ces technologies de pointe Collerbro est considéré comme un pilier de la souveraineté et de la discussion militaire européenne. En 2023, alors, commissaire européen au Marché intérieur, Thierry Breton, n'y était rendu pour annoncer un renforcement des capacités de production de défense en Europe.

Les dégâts causés par l'explosion sont un test et concernent l'aide de pressage et de préparation des poubées. La situation globale du complexe industriel n'a pas été détruite mais son activité a été temporairement mise à l'arrêt pour réaliser l'inspection des infrastructures et permettre l'enquête judiciaire ouverte par le parquet de Villetti.

« L'enquête démarre ainsi que notre évaluation de la situation, a réagi vendredi une porte-parole de KNDS. Il est encore trop tôt pour évaluer précisément l'impact sur la production. Il nous plait à quelque jours avant de pouvoir le faire. » Côté fusée Vega, un armoir qui « a de via pas de lien avec nos activités, j'ai fait le jour de la main, pas de remise en cause du prochain lancement de la fusée Vega et ni de nos plans industriels en général ».

Failles récurrentes

Citant des sources judiciaires, les médias italiens nichent pour l'instant les pintes du terrorisme et du sabotage. Les causes techniques, qu'il s'agisse d'une permanente telle ou d'une juste humaine, sont privilégiées. Un accident similaire survenue en 2007 sur ce site conforterait

la thèse de failles récurrentes dans le respect des protocoles de sécurité. L'explosion de l'usine de Collerbro s'inscrit néanmoins dans une série d'accidents en Europe touchant ces dernières années des années de munitions. En 2024, les autorités allemandes avaient même alerté sur une campagne de sabotage et illustrée par la Russie.

Le site de Collerbro ne retrouvera pas sa culture, normatif de production avant plusieurs mois. KNDS Ammo甚么 s'appuiera temporairement sur le site voisin d'Anagni. Des retards menacent donc les contrats de livraison actuels, respectables sans着眼 de l'Ukraine. Cela le agitera aussi davantage d'approvisionnement des armées européennes, qui cherchent à reconstituer leurs stocks. ■

13 Les Echos Lundi 17 août 2026

ENTREPRISES

Feu vert pour deux pesticides controversés

AGRICULTURE

Saisi après l'adoption de la loi d'urgence agricole, le Conseil constitutionnel a jugé que les dérogations envisagées pour utiliser deux néonicotinoïdes étaient suffisamment encadrées.

Anne Frits

Ceux qui comptaient sur le Conseil constitutionnel pour invoindre la possibilité d'utiliser un franc-fauclamipride et le Bugera-diffarone, deux pesticides de la famille des néonicotinoïdes, seront leur demont déçus. Les Sages de la rue Montpensier ont globalement validé l'article correspondant de la loi d'urgence agricole, a annoncé l'institution vendredi.

Le Conseil constitutionnel avait été suivi par les groupes parlementaires de l'hectare, des ecologistes et des socialistes dès le 24 juillet, quelques jours après l'adoption d'efforcements de toute le 21 juillet. Sa décision était très attendue, notamment sur cet article très controversé qui prévoit la possibilité de déroga-

tion pour ces deux pesticides, sous conditions, avec l'autorisation de l'Assass (Agence nationale de sécurité sanitaire), et pour des durées limitées.

Autorisations accordées « à titre exceptionnel »

En août 2025, au grand dam des filières agricoles concernées, les Sages avaient censuré l'article de la loi Duplomb autrement l'utilisation d'acétamipride, notamment parce que celle-ci n'était pas suffisamment encadrée : elle portait sur « instins de filières agricoles », pas sur « une période transitoire », et sur « tous types d'usage et de traitement », avaient dû expliquer.

Dans son amendement à la nouvelle loi agricole, le sénateur Laurent Duplomb a donc pris sous de confliter ces manquements. En cette fois, « compte tenu en particulier de leur caractère temporaire », les dérogations envisagées ont été jugées conforme à la Constitution.

Elle ne peuvent être accordées qu'« à titre exceptionnel », en cas de « mesure pour comprendre la production » – pour une durée d'un an, renouvelable deux fois –, observant les Sages dans leur avis. Répondant à « un motif d'intérêt général, leur atteinte à l'article 3 » de la Charte de l'environnement (à

Les dérogations permettant d'employer l'acétamipride et le Bugera-diffarone devront être assorties de limitations géographiques, à prévoir le Conseil constitutionnel vendredi. Photo Andi/chica

valeur constitutionnelle), qui garantit le droit à « vivre dans un environnement équilibré et respectueux », en désormais jugée « proportionné à l'objectif pouruivi ».

Les Sages ont toutefois amorti leur avis de deux réserves : une absence d'autorisation de l'Assass

dans un délai de deux mois (jugé insuffisant par de nombreux experts) signifiera un refus : par ailleurs, les dérogations devront aussi être assorties de limitations géographiques, correspondant aux zones touchées par les ravageurs. Enfin, le Conseil constitutionnel

a rejeté l'argument de caviller légèrement dans avec la hécorexperté, dans le nicoupé par les requérants, au motif que l'étude 2 du projet de loi traite de l'importation de produits traités par des pesticides. Un an après la censure ayant frappé la loi Duplomb sur l'acétami-

pride, ce nouvel avis devrait clore pendant un certain temps un sujet hautement inflammable dans l'opinion, prenant de nouveaux recours les ONG qui alertent depuis des années sur les risques liés à ces substances.

Les Sages font nouveau dans leur avis restés et vendus, « en produits ont des modesteurs sur la biodiversité, en particulier pour les insectes polliniennes et les oiseaux, ainsi que des conséquences sur la qualité de l'eau et des sols, et indiquent des risques pour la santé humaine ». Mais la survie des filières concernées (instantes, bethoreux sacraines, pommes et corne) justifie la force positive de dérogations désormais autorisées.

Les Sages ont été tenues validé à l'identité des dérogations de la loi d'urgence agricole, y compris celles, également critiquées par les ONG. Quant un objectif de doublement de la demande de stockage d'eau agricole d'ici à 2035, et facilitant la construction d'ouvrages destinés à de tels stockages.

Vientent la « parole tenue » des pouvoirs publics dans une lettre ouverte aux agriculateurs publics samedi, le Premier ministre, Sébastien Lecorne, a indiqué que le prochain budget, présenté fin septembre, comprendre « des mesures de soutien et d'investissement » pour l'agriculture. ■

Le manque d'eau fait vaciller le modèle agroalimentaire italien

AGRICULTURE

Une étude alarmante évulu les pertes potentielles pour le secteur agricole italien à plusieurs dizaines de milliards d'euros.

Olivier Tassari — Correspondant à Rome

L'Italie est aux avant-points de la crise climatique rétracte et qui mena des stocches d'air que et risque de faire vaciller du dédouant sa filière agroalimentaire. C'est ce que met en exergue une étude menée

par des chercheurs du Centre sur-méditerranéen sur les changements climatiques (CMCG) et de l'École prélimatique de Milan.

Ce rapport examine les retombées économiques de ces changements en simulant ce qui se passerait et la sécheresse historique de la période 2015-2018 se répétait dans un monde où le réchauffement climatique dû aux activités humaines atteignant 2 %. Un seuil que paraît désormais quasi inéluctable selon un large consensus de la communauté scientifique.

Dans ce scénario, à l'horizon 2030, la sécheresse croirait si à l'Italie ontrive, l'excellente d'euros par an (soit près de 4 % du PIB) et détrirait 960 000 emplois, triptant ainsi

les chiffres de la période 2015-2018. A l'échelle européenne, les pertes doubleraient, passant de 435 milliards d'000 milliards d'euros sur la perte de 10,8 millions d'emplois.

88.000 hectares d'arbres fruitiers supprimés

L'été 2026 envoie les premiers signes de ce scénario catastrophe. La sécheresse concerne 60 % du territoire de la péninsule qui a généré l'an dernier 16,8 % de la valeur ajoutée de la route TUE, devant l'Espagne (16,5 %), la France (11,7 %) et l'Allemagne (12,9 %). Il lui sera difficile de faire mieux en 2026.

Selon les calculs de Confagricol-

tura, la plus ancienne organisation d'entreprises agricoles transalpines, la production de riz sera en seuil d'au moins 10 %. Celle de 16,8 % est celle de fruits et légumes de 5 à 8 % avec des points de 20 à 25 % pour certains produits. Quelque 88.000 hectares d'arbres fruitiers

MILLIARDS D'EUROS

Le montant annuel des pertes liées à la sécheresse pour le secteur agricole italien dans un scénario de réchauffement de + 2 % à l'horizon 2030.

ont déjà disparu, et la production d'huile d'olive 600 risques de refilior d'or jusqu'à 40 % dans le Nord.

Protéger le revenu agricole Une situation qui pose sur les résultats économiques d'une filière agroalimentaire dont la valeur est évaluée à 40 milliards d'euros tandis que le montant de ses exportations s'élevait l'an dernier à 72 milliards d'euros, en hausse de 5 %.

Le coût direct en Italie des récents événements climatiques centrés en sa sincérité estimé à 3 milliards d'euros par Coldrorts, le principal syndicat agricole. Plus prudent, Confagricolura associe une estimation provisoire de 1,5 milliard d'euros pour l'actuelle sécheresse estivale.

« Le système actuel de gestion des risques agricoles est suffit plus, constate Massimiliano Giannatti, président du Confagricolura. Les publics d'assurance qui inderment les dégâts, les superbes, les procédures complexes et les longs délais de règlement ne parviennent plus à garantir la stabilité économique des exploitations. La science réclamé un tourneur : sortir de la logique d'argument d'indemnisation pour passer à la protection du revenu agricole. »

C'est néanmoins à l'échelle européenne que tout se pose, insiste Confagricolura, qui prône la mise en place d'une stratégie communautaire capable de livrer des capitaux bien plus importants que les dispositifs nationaux. ■

L'hydrologie régénérative, une adaptation face aux sécheresses

QUAND L'EAU VIENT À MANQUER (1/5)

Dans la Drôme et l'Ardèche, des agriculteurs testent l'hydrologie régénérative, une approche qui vise à ralentir et retenir l'eau dans les sols.

Camille Wong

Une plaie soudaine s'abat sur l'Ardèche, des gouttes tombées comme un clin d'œil à la visite de ce jour. Dans le département, où il n'avait pas pris depuis un mois, Laure Colombo s'en réjouit, sans nimbalier. « C'est bien, mais le sol n'est même pas mouillé », glisse-t-elle un observant ces vignes. Ici, à 350 mètres d'altitude, sur une forme de 50 hectares mêlant vignes, baies, arbres et vaches, il s'agit de revenir à retenir l'eau de la plaie dans le passage.

Son domaine sert de terrain d'expérimentation à l'hydrologie régénérative, une approche émergente en France, qui en substance signifie la régénération des cycles de l'eau. L'idée est de ralentir le ruissellement, favoriser l'infiltration, mieux réguler l'eau dans le paysage, limiter l'érosion, maintenir davantage d'humidité dans les sols et la végétation.

Sur le terrain, cela passe par une

multitude de petits aménagements : un chemin signalisé pour détourner l'eau, des petites tranchées pour casser la vitesse des écoulements, des mures, des haussières (foncé) peu profonde, des radians (décochements) en pierre, enhortement ou couverts végétaux. Chez Laure Colombo, certains effets sont visibles. Des rangées reçurent désormais plus d'eau. À l'inverse, des vignes régressent trop humides sont moins sensibles aux maladies. Plus haut sur la parcelle, de jeunes abriscateurs qui étaient « moribonde » sont mieux restés à la sécheresse cette année.

Ses promoteurs se gardent d'en faire une solution miracle. « Ça ne rêvait pas tout », prévient la vigne-ronne. Prudence aussi chez Jean-Pierre Reymond, président FDEEA de la Chambre d'agriculture de la Drôme, l'un des deux responsables agricoles professionnels qui ont la sujet. Pour lui, l'intérêt est d'abord je parrainier. « Il en peut travailler sur retenir de l'eau sur les territoires, la face refilior au maximum, c'est déjà je de pris. »

Soutenir les nappes Selon lui, cela peut aider à soutenir les nappes, retarder les arrêtés sécheresses, limiter les combats de boue et améliorer l'état des milieux. « Mais je ne vais pas jusqu'à dire qu'une ça, un se vigère le problème et qu'un son opère besoin d'organiser ce stockier », ajoute l'éleveur capito. Parmi les freins, l'hydrologie

régénérative peut perturber l'organisation des agriculteurs, mais aussi rogner sur certaines surfaces en y plantant des haies ou consultant des couverts végétaux. Ces derniers peuvent être perçus comme des « concurrents » pour l'eau, dans un contexte où la ressource manque déjà. « Sur l'eau, quand on dit aux agriculteurs qu'il vaut peut-être mieux perdre 1 % à 2 % de sa surface agricole, et travailler sensiblement à restant, il n'y a pas de délai », estime néanmoins Jean-Pierre Reymond. Les sécheresses à répétition sont aussi un argument favorable.

« Bon sens paysan » Beaucoup de pratiques sont en outre de l'ordre de « bon sens paysan », poursuit Simon Ricard, cofondateur de l'association pour une l'hydrologie régénérative. « L'enjeu est de relier en pratique et de visionner à l'échelle de奸倾向. Sans traiter l'amont, les efforts en mal restent limités », indique-t-il. « Si sur un haussien versant, il y a une forme qui fait l'hydrologie régénérative mais qu'elle est ennuée de d'autres formes qui, elles, accèdent le cycle de l'eau et évanent mal, c'est un peu comme si à l'échelle d'une ville, seule une personne n'est pas décheté », souligne Samuel Bounais, lui aussi cofondateur de l'association.

Un programme mené par la communauté de communes Émilie Crussel, avec le soutien financier de l'Agence de l'eau et de la Compagnie

nationale du Rhône, a débloqué une enveloppe de 550 000 euros pour accompagner (2 femmes/les et aux personnes) sur le territoire (39 000 euros par ferme), soit une soixantaine d'hectares. Il faudra néanmoins attendre plusieurs années avant d'avoir des études d'impact – les derniers travaux se sont achevés en début d'année.

Encore en phase d'expérimentation dans la Drôme, l'Ardèche mais aussi d'autres régions comme le Conseil Est. L'hydrologie régénérative devra aussi trouver un modèle économique au-delà des subventions. « Le coût ne peut pas réjouir prévu (préciser) sur les agriculteurs », insiste Samuel Bounais. D'une part parce que leur situation

économique est déjà jugée. D'autre part parce que « les bénéfices dépassent largement d'agriculture », estime-t-il. Ses promesses ne gagnent donc un financement associant coût électoral, assurance, banques, mise à terme des crédits biodiversité ou etc. sur le même principe que les crédits carbone. Des mécanismes encore balbutiants. ■

BPCE

AVIS AUX PORTEURS D'OBLIGATIONS

en date du 17 août 2026 relatif au remboursement anticipé au gré de l'émetteur

Code loi : FR0013534674 (ou « Obligations »)

Les porteurs des Obligations sont informés que, conformément à l'article 6(1) du Prospectus d'émission ayant obtenu le cas de l'APP et 19-339 le 21 novembre 2019 et aux Conditions Définies en date du 11 septembre 2020, l'émetteur a décidé de procéder au remboursement anticipé intégral des Obligations à la Date de Remboursement Anticipé, prévue le 15 septembre 2026.

Un avis Euronext Paris concernant la radiation de ces Obligations sera publié en conséquence.

La radiation des Obligations aura lieu le 15 septembre 2026.

À la date de remboursement optionnel, l'émetteur remboursera à chaque porteur les Obligations à leur montant de remboursement, majoré, le cas échéant, des intérêts courus jusqu'à la date fixée pour le remboursement.

Les intérêts cesseront de courir à datier du jour où le capital sera mis en remboursement.

BPCE S.A.

Société européenne à déressure et conseil de surveillance au Capital Social de 242 487 090 euros Siège social : 7, provénable Corneaux Sables, 7001 Paris, France 493 455 042 - RCS Paris (f. « Emetteur »)

ENTREPRISES

Lundi 17 août 2026 Les Echos 14

L'épineux problème des Boeing 777X, prêts à être livrés mais déjà désuets

AVIATION

Prévu pour 2020, le très long-courrier de Boeing attend toujours sa certification.

Sauf qu'entre 2019 et 2022, le constructeur en a produit une trentaine, non conformes aux normes actuels.

Charles Plantade

Boeing soit peu à peu de l'entière mais quelques calleurs traînent toujours un fond de sa honte. L'anionneur a certes signé un premier succès syndicalique en décrutchant début août su première certification depuis huit ans pour le 777MAX-7, mais attend toujours les feux verts de la Federal Aviation Administration (FAA) pour le MAX-10 et la famille 777X.

Si la certification du premier devrait arriver d'ici à la fin de l'année, le constructeur devra en revanche prendre vers tout un patience concernant son très long-courrier. D'après son administratif Bryan Bedford, le gendarme américain ne délivrera pas le précieux résume avant le premier semestre 2027, au bas mot.

Sauf que le concurrent américain de l'A350-8000 d'Arlon accuse déjà sept ans de retard. Désolé en 2013, le programme devait être mis sur le marché en 2020. Mais les accidents du 777 MAX et le durcissement de la supervision de la FAA ont chamboulé les plans de l'anionneur, qui avaient lancé sa production du 2016 pour pouvoir livrer les premiers

777X août la certification obtenue. Jusqu'en 2022, une trentaine de cellules – c'est-à-dire de carcasse d'appareils sans les sièges, l'anionne que définitive et les moteurs – ont été assemblées puis stockées dans des hangars.

Les compagnies aériennes qui avaient commandé l'appareil, certaines des sa présentation en 2013, commencent à grincer des clients. Voiv à retourner carrément leur vente devant les trop coûteuses modifications nécessaires à la modernisation de ces cellules, devenues obsolètes car non conformes aux nouvelles normes.

Emirates, principal client du 777X avec 270 appareils commandés, a inauguré le bureau des plaintes mi-juillet. Au salon aérien et de l'arlonne, en Angleterre, son président Sir Tim Clark a prévenu que la compagnie duhaïote refusera tout notamment le premier lot de 10 avions anciennement assemblés que Boeing prévoyait de lui livrer début 2027.

Lufthansa hésite

« Nous ne prendrons pas ce lot, c'est tout », a-t-il déclaré au « Telegraph », ajoutant que « Boeing est libre d'en faire ce qu'il veut ». Et la patron d'Emirates s'emporté, de gêner au constructeur une idée de seconde vie pour un appareils « Mintz pourrait être intéressé pour en faire des আনন্দs de fausses ».

D'après le média spécialisé « The Air Current », un des avions destinés à la compagnie duhaïote aurait d'ailleurs été mis à la cause en 2025. Cet appareil de 400 places aurait été discrètement « démonté », après avoir stationné six ans sur l'aéroport de Paine Field, à proximité des lignes d'assemblage finale d'Exeret, dans la banlieue de Seattle. En réaction à la sortie médiatique de Tim Clark, la présidente de la branche

Entre 2019 et 2022, une trentaine de cellules de 777X – c'est-à-dire de carcasse d'appareils sans les sièges, l'anionne définitive et les moteurs – ont été assemblées puis stockées dans des hangars. Photo M. Scott Brauer/Zimber/Spce

commerciale de Boeing Stephanie Pope a testé de montrer patte blanche. La production de 777X, qui a repris depuis décembre 2024, délivre des avions parfaits et conformes aux standards finaux. Les modifications ont été apportées « au fur et à mesure que la conception gagnait et muturité », assure-t-elle.

En revanche, concernant les premiers avions assemblés, il contient d'« évaluer l'ampleur des changements nécessaires et les avantages qui en découleront ». Outre l'addition, qui promet d'être salée, l'examen porte aussi sur la possibilité réelle d'adapter l'appareil aux normes

actuellement en vigueur. Il s'agirait de proposer « la relation alépite non seulement à Boeing, mais aussi à notre client ». Et Lufthansa de prendre la balle au bond. Le groupe allemand, qui a commandé 27 777X et doit être le client de lancement du programme, incomplète également категории des anciennes cellules – Nous éloignons avec Boeing afin de déterminer quels avions nous n'accepterons que en service commercial et lesquels pourront être modernisés, avec une participation financière de l'anionneur », a déclaré son directeur général Carolyn Spoke. Interrogé, Qatar Airways –

« Nous ne prendrons pas ce lot, c'est tout. Boeing est libre d'en faire ce qu'il veut. »

SIR TIM CLARK Président d'Emirates

dénonème client mondial avec 124 appareils de la famille 777X commandés – précise le avoir par annoncé de changement de ce côté-là. De moins pour le moment, Corinne Emirates, Lufthansa ne remet pas toutefois pas en cause l'intégralité du programme dont le 777-9 est appelé à un devenir un pilier de sa flotte long-courrier. Début mai, un de ces appareils a d'ailleurs réalisé son premier vol test, équipé notamment des nouveaux sièges business Allegro. Pour la compagnie allemande, le cap d'une mise en service commerciale a l'été 2027 est maintenu. ■

Séoul, l'aéroport qui accueille le plus de passagers dans le monde

AVIATION

L'aéroport d'Incheon, en Corée du Sud, détrône Londres-Heathrow en tête du trafic international.

Claude Fouquet

La guerre au Moyen-Orient n'a sans doute pas lieu de redessiner la carte du transport aérien mondial. Con-

séquence directe du conflit, la fréquentation des aéroports s'en trouve chamboulée, faisant émerger de nouveaux géants assignés en ne s'attendait pas.

Sur les six premiers mois de l'année, selon les premières données publiées par l'Airports Council International (ACI), que scarse 1,234 aéroports dans le monde, celui de Londres-Heathrow, au Royaume-Uni, n'occupe plus la première marche du podium. Il est remplacé par celui de Séoul. L'aéroport international

d'Incheon, principal point d'entrée en Corée du Sud, s'est classé premier au niveau mondial en termes de trafic international de voyageurs pour le premier semestre. Pas moins de 38,39 millions de passagers au井井er prantien vol international y sont passés. Plus que les 37,79 millions de passagers comptabilisés à Londres-Heathrow. Avec 34,53 millions de passagers, l'aéroport de Changi, à Singapore, occuperait la troisième marche du podium. Dans le détail, le trafic international de passagers à

Incheon a augmenté de 5,3% sur un an. Les étrangers ont représenté 39,3% des passagers au cours du premier semestre, contre 35,2%

38,39

MILLIONS DE PASSAGERS Le nombre de voyageurs internationaux que l'aéroport d'Incheon a accueilli au premier semestre.

pour l'ensemble de l'année 2025. L'un peut-même atteint un record au deuxième trimestre (44,4%) du fait, selon la société qui gère l'aéroport sud-coron, d'une augmentation du nombre de visiteurs en provenance de Chine et du Japon.

Une hausse des transits de 38% à Incheon Le conflit entre les États-Unis, Israël et l'Iran a conduit à une baisse du nombre de voyageurs qui transitaient traditionnellement par Dubai pour se rendre d'Europe en Asie, et

inversement. Des voyageurs qui, désormais, font plus facilement un stop à Séoul. De fait, les chiffres montrent que le nombre de passagers faisant un transfert à Incheon a effectivement bondé de 30,7% en plus, et le nombre de passagers se revêtent à 4,24 millions), tandis que pour les voyages vers un an provenuaires d'Europe, la hausse atteint même 63,2% (220 000 passagers). Cette hausse des transits à Séoul conduit l'aéroport de Dubaï à gêner dans le classement. Selon l'ACI, il devrait même sortir du Top 5 cette année. ■

Le chinois Comac inaugure un premier vol international

AVIATION

Opéré par la compagnie nationale Air China, un C919 a relié Pékin à Oulan-Bator en Mongolie.

Un petit vol pour Air China, un grand pas pour Comac. Mercredi, un C919 opéré par la compagnie nationale chinoise a relié Pékin à Oulan-Bator, en Mongolie. Il s'agit du premier vol international pour un appareil convivial par l'anionneur d'Etat Comac. Cette liaison quotidienne entre les capitalis chinois et mongole, distante de

1150 km, sera maintenue jusqu'au 15 septembre.

En dépit de l'ameugue continue de la desserte, ce vol est à marquer d'une pierre blanche. C'est la première fois que la monocoulure concurrent de l'A320 d'Arlon et du Boeing 777 relie deux pays, trois ans après avoir réalisé son premier vol commercial interne. Le constructeur avait déjà certain mis le pied à l'étranger, avec ses petits C909 d'une capacité de 79 à 97 sièges, qui avaient notamment séduit les compagnies indonésienne TransNora et cambodgienne Air Cambodia.

Chemin de crois

Interrogé par l'AFP lors de l'enregistrement, un passager nominal Hu Yuan a exprimé son « sentiment de fierté » à voyager sur une ligne internationale à bord d'un avion chinois. Avant d'ajouter : « J'espère que nos avions nationaux

continueront à s'améliorer en termes de confort et d'expérience globale, et surpasseront Boeing et Airbus ».

Mais la marche t'annonce encore longue pour Comac. Son C919 est toujours en attente des marques de l'EASA et la FAA, les gendarmes aux opées et américain de l'action chargée de certifier les nouveaux avions. Sans ces précieux séances, toute prétention à briser le floqué, et conquérir le marché mondial restera un dimanche.

De son côté, l'EASA, qui a commencé cette année les essais en vol à Shanghai, estimait en 2025 pouvoir certifier l'appareil « d'entres à six ans ». Comac peine déjà à honorer son important carnet de commandes de 1.061 C919, d'ailleurs quasi exclusivement chinois avec les compagnies nationales Air China, China Eastern, China Southern et des sociétés de leasing d'Etat comme principaux clients.

L'anionneur n'a livré que 15 avions en 2025, soit deux fois moins que prévu.

Au total, seule une trentaine d'appareils ont été livrés depuis la certification du C919 par l'agence chinoise de la sécurité aérienne (CAAE) en 2022. Une cadence incomparable à celles d'Arlon et Boeing, aujourd'hui chacun 67 et 53 appareils vers que sur le mois de juillet.

Un avion à tout prix

Autre difficulté pour Comac : sa dépendance à la supply chain occidentale. Si la structure et les ailes sont fixes fabriquées sur place, « presque tous les composants du C919 qui lui permettent de voler sont des importations et non des produits de conception chinoise », pointait en 2020 le Centre d'études stratégiques et internationales (CMSI). Notamment le moteur, le LEAP-SC, produit par CFM, la joint-

venture entre l'américain GE Aerospace et le français Sultan. De plus, l'anionneur connaîtrait quelques difficultés d'assemblage.

Dans une lettre adressée à Comac, China Southern Airlines標志號 (chance) amendée sur deux C919 récemment livrés, notamment des Saitou Chubai dans le comparaisons sec de l'aile, des blocages des vannes anti-gétre et des défauts sur un produit d'eau que intérieur qui aurait brûlé. Ce document a été rejoint début août par le média chinois « The Epoch Times » basé aux États-Unis, mais son authenticité n'a pas été confirmée par les autorités chinoises. Pas de quoi décourager. Si Jinping dans sa quête d'autonomie stratégique aux azimuts. Voitant les usines de l'anionneur en 2014, le président a donné un cap clair et absolu : « La Chine doit développer son propre avion de ligne, quelle que soit la difficulté de la tâche. » — Ch. P.

15 Les Echos Lundi 17 août 2026

ENTREPRISES

Airbnb muscle son écosystème en France pour les touristes

TOURISME

Le spécialiste de la location de logements de particuliers élargit son offre en France en y intégrant la location de voitures, la consigne de bagages et les transferts à l'aéroport.

Nixon Remand

La guerre des services proposés par les plateformes de réservation d'hébergement en ligne pour fidéliser leurs utilisateurs but son plein. Avec qu'il intègre déjà des hôtels et l'accès à leurs équipements dans son offre depuis un peu plus d'un an, Airbnb doit officialiser ce lundi dernier à disposition en France de trois nouveaux services.

L'objectif affiché est de simplifier la vie des voyageurs depuis leur arrivée jusqu'à leur départ en leur mettant à disposition une offre de la location de voitures, de consigne de bagages et de transferts à l'aéroport. « En réalisant les contraintes logistiques, Airbnb permet aux voyageurs de consacrer davantage de temps pour profiter pleinement de leur destination », détaille la plateforme.

Elle propose déjà sur son site des « expériences » allant de visites thématiques dans des manières à des ateliers de cuisine ou de céramique. Son patron Brian Chesky indiquait

en mai vouloir transformer Airbnb en « Amazon des services pour les voyages et l'art de vivre ».

Depuis, le groupe déroule sa stratégie. La France, son deuxième marché mondial après les États-Unis, fait partie des premiers pays où ces trois nouveaux services sont lancés à grande échelle. Déjà des deux (Hesagone depuis la fin juillet, la location de voitures repose sur un partenariat avec CarTraville, une société islandique fondée en 2004 qui intègre quelque 2.200 bours.

Ce service, quasi aussi disponible qu'aux États-Unis, en Australie, en Italie et en Espagne, permet aux clients de comparer et réserver des véhicules sans avoir à quitter l'appli pour consulter d'autres plateformes. La principe est le même pour la consigne de voyage lancée en mai. Elle repose sur un partenariat avec l'américain Bronze, une place de marché fondée en 2018 à San Francisco et présente dans plus de 4.000 villes dans le monde.

Celle-ci met en relation les voyageurs et les commerces locaux qui peuvent accueillir leurs bagages de quelques heures à quelques jours. Disponible sur Airbnb dans 10 pays, ce service est désormais accessible dans 20 villes françaises, et le groupe prévoit d'étoffer ce réseau dans les prochains mois.

Multiplier les points de contact

Enfin, les transferts depuis l'aéroport ou un autre hub de transport sont assurés pour Airbnb par Web come Pickups, société grecque fon-

Avec l'ajout de services comme la location de voitures, la plateforme veut simplifier les voyages en France.

déc à Athènes en 2015. Réservé à l'avance dans l'appli d'Airbnb, un chauffeur attend le voyageur à son armée. Depuis le lancement de ce service dans plus de 125 villes en Asie, en Europe et en Amérique latine, le réseau a été étendu à 40 villes en France, et Airbnb permet d'en augmenter le nombre dans les prochains mois.

Au cœur de la saison touristique, Airbnb étoffe ainsi son offre en l'accompagnant de promotions pour multiplier les points de contact avec ses clients et s'imposer comme un acteur incontournable dans un secteur de voyage très convoité. Booking, la première agence de réservation d'hébergement en

ligne, ne fait pas mystère de son intention de devenir aussi le guichet unique du voyage avec l'ajout de services de location de voiture, de réservation de vols et d'activités touristiques.

Parti de la mobilité et désormais aussi sur le marché de la livraison de repas. Uber vient durcir encore la compétition avec son partenariat avec Expedia. Annoncé en avril, il permet à Uber de proposer une option de réservation d'hôtel à ses clients. La plateforme veut devenir « une application pour tour » selon son PDC Dura Khosroosduda.

La guerre du guichet unique de services en ligne ne fait que commencer. ■

La Fashion Week danoise séduit les grands magasins

MODE

La 20e édition de la Copenhague Fashion Week se hisse désormais au cinquième rang des rendez-vous de la mode internationale.

Virginie Jacoberger-Lavoué avec P.B.

C'est une semaine de la mode méconnue du grand public, mais pas des professionnels, ni des acheteurs des grands magasins. En plein cœur de l'été, ils sont, elles — jouant des coudes devant les podiums de la Fashion Week de Copenhague, dont la 20e édition s'est achevée le 7 août dernier. Même Moda Opotendi, la plateforme de luxe qui opère dans 100 pays, a envoyé cette saison sa principale acheteuse.

L'événement bénéficie d'un véritable succès d'estime. La CPHFW, comme disent les habitués, s'est laissée au cinquième rang des rendez-vous de la mode internationale, derrière Paris, New York, Milan et Londres. Signe de la réussite des créateurs danois, Game, la marque la plus célèbre du pays, est désormais inscrite au calendrier parisien.

Pour Marine Humeaux, responsable des collections femme, luxe et designers du groupe Printemps, la CPHFW est « moins n'importe ; plus espérontielle et plus incarnée » que les rendez-vous traditionnels de la mode. Elle apprécie chez les marques locales, une identité propre, un univers lifestyle et des « utilisateurs hors pénites tout comme la communauté de clientes à laquelle le marque veut s'adresser ».

Recyclage et specyling Autre caractéristique de la Fashion Week de Copenhague, son engagement pour l'écosponsabilité. C'est la seule semaine de la mode qui impose à ses participants « des engagements écosponsables fondés sur 20 critères, dont l'utilisation d'au moins 60 % de tissus recyclés ou issus d'ячendus », rappelle la PDC Cecile Thorsmark. « Ce genre soft power, c'est la signature de la CPHFW », confirme un acheteur américain.

Après les défilés, le passage dans les diversisons reste une étape fondamentale pour tous les acheteurs. Les marques nordiques en sont à différents niveaux de développement. « Certains recherchent leurs premiers distributeurs internationaux : d'autres souhaitent renferrer un réseau déjà mondial », observe Jamie Iwam Kim, responsable des achats de la filiale mode de Samsung. ■

Fournitures scolaires : Les premières tendances des achats de la rentrée

DISTRIBUTION

Comme chaque année, les dernières semaines des vacances d'été seront décisives pour les ventes de fournitures scolaires.

En juillet, elles ont connu un démarrage timide, tout en reflétant les évolutions structurelles du secteur.

Julie Surjini, avec C.B.

Prénule mardi 8 août, le versement de l'allocation de rentrée scolaire devrait marquer le véritable coup d'amor des ventes de fournitures. Avant cette accélération, les professionnels du secteur tirent un premier bilan des achats pour la rentrée scolaire depuis la fin du monde juin. Tout d'horizon des principales tendances.

DES VOLUMES DE VENTE EN RECAL « Aucune rentrée ne se ressemble. L'an dernier, juillet avait été un mois fort, avec un afflux de clientèle comme jamais. Cette année, il a été plutôt calme. La camicale poussant les gens à moins sortir a pied. Il y a peut-être aussi un an effet Coupe du monde avec l'attention inservée ailleurs. Et les incendies ont aussi joué », constate Adrien Peyrolier, le directeur général de l'enseigne Bureau Vallée.

Ce « calme » du mois de juillet vaut pour tout le secteur. Selon les données récemment publiées par NielsenIQ et l'Association des

industries de la papeterie et du bureau (AIPB), le chiffre d'affaires de la papeterie et de l'écriture diminue de 5,8 % en juillet 2026 par rapport à l'an dernier. Les volumes de ventes connaissent quant à eux une baisse de 5 %.

BASSE DU PRIX MOYEN DES FOURNITURES

Dans une contexte de pouvoir d'achat contraint, le prix demeure selon l'AIPB le premier critère de choix des fournitures. De nombreux distributeurs misent donc sur des offres promotionnelles pour séduire les consommateurs. Cette stratégie explique en partie pourquoi la prix moyen des fournitures a diminué en juillet de 0,8 % tous circuits confondus, et de 1,2 % en grandes surfaces, selon l'AIPB.

« Nous constatons une baisse de 5 % du montant du panier moyen alors que les quantités sont, elles, en progression. Il y a donc plus d'achats en promotion ou de produits d'entrée de gamme », note quant à la fin de président de Bureau Vallée.

LA QUALITÉ, DELOIÈME CRITÈRE DE CHOK

« Les arbitrages budgétaires des consommateurs ne se traduisent pas par la recherche systématique de produits moins chers, mais par une quête du meilleur rapport qualité/prix, avec des produits faibles et durable que ne se souvient moins de racheter en cours d'année », souligne la présidente de l'AIPB Nadège Hélary. La qualité et la durabilité sont en effet respectivement le deuxième et le troisième critère de choix des fournitures, derrière le prix.

Ce qui profite aux marques nationales, selon Nadège Hélary. En juillet 2026, elles totalisaient 81,1 %

du chiffre d'affaires de secteur (+0,9 point sur un an) et 75,4 % des volumes (+1,2 point sur un an).

LES NOUVEAUTÉS GAGNENT DU TERRAIN

Les références les plus récentes, lancées depuis le début de l'année, représentent 12 % du chiffre d'affaires cumulé du secteur en juillet contre 0,7 % pour les nouveaux très de l'an dernier à la même période.

D'où l'importance de l'innovation en matière de design, mais aussi de qualité et de réponse aux besoins des enfants, selon la présidente de l'AIPB. « On observe par exemple de plus en plus de produits adaptés aux troubles dys », précise-t-elle.

LA CONCURRENCE ENTRE RÉSEAUX SACCENTUE

« La redistribution des circuits de distribution est une tendance de fond », précise Nadège Hélary. De plus en plus d'acteurs entrent sur le marché des fournitures scolaires, ce qui accroît l'offre disponible et la concurrence entre les enseignes.

Ainsi, le chiffre d'affaires des supermarchés et des hypermarchés dans ce secteur recule de 8 % en juillet 2026 par rapport à l'an dernier pour rétablir à 50 millions d'euros. Ce qui ne les empêche pas de rester le premier circuit de distribution de fournitures scolaires. Ils dessinent les enseignes culturelles et spécialisées, dont le chiffre d'affaires baisse de 3,2 % à près de 10 millions d'euros.

Les autres circuits, qui comprennent notamment les gros plaisirs généralistes, tirent leur épingle du jeu avec des recettes de plus de 10 millions d'euros, en croissance de 51 %. ■

HIGH-TECH & MEDIAS

Lundi 17 août 2026 Les Echos 16

Avec le piratage des services fiscaux, l'Etat était ses lacunes sur le front cyber

CYBERSÉCURITÉ

Le piratage du système d'information du fisc met en lumière de graves carences dans la gestion des données publiques.

Thomas Pontiroli

Et maintenant, le fisc. Dans les cookies de l'Etat, il se disait que c'était le dernier bastion à ne pas être tombe. Non parce que ses murs cyber ont été blindés, mais parce que « la rusticité de nos logiciels nous protège », avait un haut fonctionnement. C'est fait : 676.000 lignes de données est faite. Dans un communiqué jeudi, la Direction générale des finances publiques (DGFiP) a reconnu un « accès illégitime » consécutif à une usurpation d'identité en juin. Le piratage revendiquait cette opération. « ZeroByres », affirme avoir récupéré l'accès au 97% d'un agent de fer cy et aspiré les données, avant que la connexion ne soit coupée. Le parquet a ouvert une enquête.

Le fichar, déjà mis en vente sur le dark web, contient des données inédites : outre des informations d'interprète, des marchés au centre local de référence, à la situation familiale ou au cours de prélèvement à la source. Le même pirate revendique par ailleurs une seconde intrusion, cette fois dans le cadastre, que Bercy a confirmée vendredi soir.

La France, championne des fuites de données.

La liste des intrusions dans les services de l'Etat commence à être longue. France Transit eTravail (TrBio) français de l'immigration, les ministères de l'Intérieur, de l'Education nationale, des Sports, le fichar national des comptes bancaires (Picchu), ou encore France Times (ANTS). La dernière avait conduit le Premier ministre Sébastien Lacroix à débloquer 200 mill. bons d'euros début mai afin de renforcer la cybersécurité de l'Etat. Un simple « parsemant », jugant certains observations.

La visite du piratage des impôts, c'est le service de filtrage des appels filicaux qui laissait d'usquer tous millions de neutralités en le nature, juste avant sa fermeture. Pour nombre d'objets en cybersécurité, le sentiment que « rien ne va » est désormais installé. La France reste le premier pays européen le plus

victime de fuites, et le deuxième au monde, avec 43,4 millions de comptes compromis au premier semestre, selon Starfishack. Une cellule interministérielle de crise se réunira ce lundi, dans le but de préparer la communication auprès des particuliers et entreprises concernées par le vol de données, et de faire un point d'éloge sur le plan de sécurisation dégagé et plébaneurisation.

Pour Nicolas Agbagian, directeur de la stratégie chez Judi AI, l'Etat constitue une cible de choix. « L'Etat est désigné parce qu'il est un grand détenteur de données et de données solides : les impôts, la santé ou le nombre de Sécurité sociale ne sont pas des informations substituables », explique cet expert de la cybersécurité. Consacré avec d'autres fuites, elles permettent de bâtir des profits toujours plus précis.

Selon l'expert, le problème n'est pas simplement d'emploi hier l'entrée des pirates. « On sait détecter quelqu'un qui entre, mais on doit aussi détecter qu'il sort : il existe des outils d'analyse comportementale qualifiés par l'Atrus. » l'Agence nationale de sécurité des systèmes d'information. Ces solutions, poursuit Nicolas Agbagian, renforce plus efficace grâce à l'IA, savoir repérer les accès et volumesomegaus, mais en plus de l'engagement déployés. « Que fait-on ? », interroge-t-il. Et la France est toujours pas achevé la transposition de la directive européenne NIE 2, attendue depuis octobre 2024, entretendant l'idée que l'investissement cyber peut attendre. » Paris est poursuivi par Bruxelles sur ce sujet.

Alors que les menaces cyber de l'intelligence artificielle délaient la chronique, surtout depuis qu'OpenAI a perdu le contrôle d'un de ses modèles de test, d'autres spécialistes pointent le lecteur humain. « On aura beau avoir verrouillé les systèmes, tant que le maillon humain n'adoptera pas une bonne hygiène numérique, la porte-rétentionnelle », déplore Stéphanie Ledoux, PDG d'Alexenne, qui élabore en crises cyber. Elle appelle à une remise en question profonde des presses et à « des décisions surgences ».

Alors que la consommation de France Times était à la pointe d'un adolescent de 15 ans – qu'il s'est justement revendique –, elle s'interroge sur les moyens qu'il faudra déployer pour répondre à la menace plus inquiétante encore des IA autonomes. Depuis cet été, ce nouveau type de campagne a commencé à faire craindre le pire. ■

La Direction générale des finances publiques a reconnu la fuite de 676.000 lignes de données, consécutive à une usurpation d'identité.

L'administration Trump enrole les géants de la tech pour mener des cyberattaques

L'administration Trump a dévoilé un plan pour inclure le secteur privé dans ses opérations de cyberdéfense, profitant de l'occasion pour assumer d'éventuelles offensives contre des organisations étrangères.

Nathan Carneiro

« 1 Want You ! » L'administration Trump réquisitionne les géants de la tech pour renforcer son arsenal cyber. Dans une note publiée dans la nuit de mercredi à jeudi, l'administration Trump a dévoilé un plan pour inclure « l'ingrénité du secteur privé » dans les opérations de cyberécurité du pays.

Si les bases du projet avaient été annoncées dès le mois de mars, les indications de cette semaine en précisent les conditions. Il est notamment prévu de donner aux entreprises éligibles – les critères doivent encore être précisés – l'opportunité d'agir au niveau léale-

ral, un domaine pourtant historiquement réservé aux services de renseignement et au département de la Défense.

Tournant offensif

L'Etat américain lorgne notamment le savoir-faire des champions de la tech. « Le secteur privé américain est le plus innovant et le plus avancé ne fordugeusement au monde, et son anvergure, scrupulité et ses capacités confèrent aux Etats-Unis un avantage offensif crucial en matière de cyberdéfense », s'est aussi justifiée l'administration dans cette note.

Car au-delà des considérations défectives, il est bien question d'un « avantage-OPend ». Le gouvernement autoriserait les entreprises à attaquer les réseaux informatiques « d'injonctions criminelles à une nationale », terme vague, mais qui suppose une portée qui dépasse les frontières des Etats-Unis. Le programme viterait les réseaux cybercriminels et non les Etats-nations, même si dans certains cas d'ingra-

rence, la frontière est ténue. Cette décision intervient au moment où l'administration Trump taille dans les effectifs de la Cybersecurity and Infrastructure Security Agency (CISA), l'agence fédérale chargée des enjeux de cyberécrécité depuis sa création en 2008.

Entre-temps, les géants de la tech ont pris de l'avance. Leurs processus en matière d'IA sont telles que certains de ces acteurs comme Anthropic et OpenAI sont obligés de former le développement de leurs modèles, équivalents qu'ils en deviennent parfois राजनीतिक, notamment sur le cyber.

Incertitudes juridiques

Mais on le sentait à s'associer au projet. Selon les presses respectivés sollicités par la presse américaine, du nombreux risques juridiques restent à considérer. La note distingue les interventions « d'offre cyber » de celles qui pourraient avoir des « conséquences critiques ». Les opérations qui s'inscrivent dans ce second cas de figure

sont celles susceptibles « d'entraîner des porte-humaines ou des blessures graves » ou de « correspondre à un recours à la force ou à une attaque armée au regard du droit international ». « Avant de signer, les entreprises auront besoin d'informations plus explicites sur leurs protections en termes de responsabilité », a déclaré Cynthia Kaiser, ancienne directrice adjointe de la division cyber du FBI, interrogée par la chaîne CNN.

Deux représentants issus des ministères de la Justice et de la Sécurité intérieure codirigeront le projet. Toute opération devra faire l'objet de leur validation ici et conjointe. Ils ne sont toutefois pas autorisés à dislocuer d'opérations aux « conséquences critiques ».

A ce stade, aucune indication n'a été commensquée sur l'autorité habilitée à en décider. L'initiative n'est-tente qu'à ses débuts. Le gouvernement a annoncé qu'il publice des précisions sur les critères d'admission des entreprises dans les deux prochains mois. ■

Max Junestrand, le jeune suédois qui bouscule la legalitech

LES NOUVELLES STARS DE LA TECH EUROPEENNE (1/5)

L'essor de l'intelligence artificielle a fait naître une nouvelle génération d'entrepreneurs en Europe. Le PDG de Legora en fait partie.

Sarah Duncan

Comment passe-t-on d'une enfance sur une paisible île suédoise à la direction d'une mire qui valorise plus de cinq milliards de dollars ? L'application se trouve peut-être dans l'environnement dans laquelle grandi Max Junestrand, le patron de Legora, l'une des lacunes montantes de la legalitech, et dans son inoubliable esprit de compétition. « Il n'y avait que dix personnes dans ma

classe, ce n'était pas très stimulant parce qu'il n'y avait pas grand monde avec qui rivaliser pour obtenir les meilleures notes. Alors, j'ai commencé à jouer aux jeux vidéo en compétition », raconte la dirigeant, âgé de seulement 26 ans. Une activité qui lui permet d'apprendre l'anglais – « sur World of Warcraft – et assurt son intérêt pour l'informatique.

Inspiré par Spotify, Klarna et Lovable

17 Les Echos Lundi 17 août 2026

PME & REGIONS

DOUBLE VIE DE PATRON

MÉMO DÊTE 2026

Jean-Christophe Coubris, de la robe d'avocat aux « serments de vigne »

A la tête d'un des plus gros cabinets de défense des victimes de dommages corporels, l'homme de loi bordelais est aussi vigueron dans son domaine familial du Médoc.

Frank Niedercorn — Correspondant à Bordeaux

Une robe noire d'avocat, six bouteilles de vins soigneusement alignées et deux magnettes de volliers.

Dans son bureau, les passions de Jean-Christophe Coubris sautent aux yeux. L'avocat bordelais dirige l'un des photographiers cabinets de défense des victimes de dommages corporels en France. Il est aussi vigne son depuis 2020 au Château La Mouline, une propriété familiale à Moulin-en-Médoc, en Gironde.

— Sur une semaine, je consacre l'équivalent de cinq jours au cabinet et deux jours la propriété — résume Jean-Christophe Coubris. Quant à sa passion pour la voile, il y a un ancre principalement pendant les vacances, à bord du hameur familial acheté par son père en 1977 et désormais amarré en Corse.

De père en fils Pour ses activités professionnelles, Jean-Christophe Coubris, 59 ans, s'est aussi inscrit dans le schéma familial. Son père était conseil juri-

dique : il sera, lui, avocat. Le handicap de la fille, hémisphérique de naissance et « le hasard des rencontres » décident du reste. Il se spécialise dans l'aide aux victimes d'erreurs médicales et d'accidents de la route. En 2009, après une dizaine d'années de travail — en solo —, il monte son cabinet qui emploie 16 avocats — bientôt 18 —, dont 6 avocats, avec trois implantations à Bordeaux, Paris et Lyon.

Le vin est aussi une passion transmise de père en fils — mais elle a toujours été une activité secondaire —, précise-t-il. Son arrière-grand-père, boucher et devenir de brebis, achète le Château La Mouline en 1920. Son père prend la relève en 1982. « Mes plus lointains couverts sont ceux où je suis aussi sur les genoux de mon grand-père conduisant le tracteur », se rappelle-t-il. Plus tard, il est de toutes les vendanges et, à partir de 1985, se charge même de travail au chai et de la vinification. En parallèle de ses études de droit, il passe le diplôme universitaire d'apôtride à la légitimation.

En 2000, c'est pourtant son frère cadet, Cédric, qui reprend le domaine. Jean-Christophe Coubris

se consacre alors à son travail. Mediaire, prothèses PIP, pélules contraceptives Gardant : il intervient sur les plus grandes affaires, défendant des milliers de victimes. Une activité prolifique pour celui qui est un adversaire redouté des laboratoires et des médecins, réputé pour la solidité de ses données et son savoir-faire à les médairner. « J'ai eu structure le cabinet mais j'ai réjoué d'industrialiser notre approche. J'ai personnellement au moins une fois au téléphone chacune des victimes », insiste-t-il.

En 2020, alors que le vignoble bordelais est rattrapé par la crise, son frère veut passer à autre chose et souhaite revendre la propriété. Jean-Christophe ne se réjouit pas à son bourseur — sorte de genreduel — et rachète le vignoble pour le récapteur Domaine. Jean-Christophe Coubris avec un slogan : « Serments de vigne ».

Passage au bio

Son cabinet est prospère. Il est alors convaincu de pouvoir, grâce à « un apport financier certaine », amener la propriété au maximum de son potentiel. Avec l'aide du consultant Olivier Dauga, il investit fourdement pour restructurer le vignoble de 20 hectares, dont 15 en production (70 000 bouteilles par an), passe à une viticulture bio et moderniste sur le chai.

Sa femme Emmanuelle, qui a démissionné d'un poste de cadre chez Orange, prend en charge le commerce. « Nous faisons huit salons par an mais j'aimerais faire

« Je donne à mon entourage l'impression de ne jamais décrocher, mais ce n'est jamais une contrainte et c'est d'ailleurs ce qui me donne cette énergie. »

davantage », explique Jean-Christophe Coubris. La nature lui permet d'avoir besoin de peu d'heures de sommeil. « Je donne à mon entourage l'impression de ne jamais décrocher, mais ce n'est jamais une contrainte et c'est d'ailleurs ce qui me donne cette énergie. » A son cabinet, il a tout de même appris à « défaper davantage ».

Reste que le marché du vin vit une grave crise, notamment à Bordeaux et « dans ce contexte très compliqué, être très qualitatif ne suffit pas pour vendre », soupère Jean-Christophe Coubris. N'a Château La Mouline, chose Un Bourgeois supérieur. fait moins recette, le domaine s'est diversifié avec la « Moulinette », un « vin plaisir » qui séduit les caristes et les restaurateurs. Ecopère aussi beaucoup de sa cuvée 5mm, visible comme un vin « d'exception ».

Sur une semaine, Jean-Christophe Coubris dit consacrer « l'équivalent de cinq jours au cabinet et deux jours à la propriété ».

mes ») qui doit sortir à la rentrée et dans lequel il s'opert en lutte contre les grands laboratoires.

Demain Eric Lenoir, un industriel nouvel acteur du septième art

A Nevers, Losanje améliore son process industriel de recyclage textile

BOURGOGNE-FRANCHE-CONTÉ

Une levée de fonds de 6,7 millions d'euros doit permettre à cette PME innovante de la Nièvre et d'optimiser les performances de ses machines qui désassemblent les vêtements pour s'obscurer de nouvelles pièces.

Monique Clemens — Correspondante à Bonacun

En 2026, Losanje accélère. Cette entreprise novatrice d'époçeling textile de Nevers (Nièvre) s'est installée à la fin de l'année dernière dans une usine de 2 500 m² et a levé 6,7 millions d'euros pour monter en cadence. Avec 150 000 pièces produites en 2025, son process est validé : l'objectif est d'atteindre « au moins 200 000 pièces » « cette année.

Unique en Europe, Losanje s'attache à l'industrialiser un process a priori artisanal : elle a conçu une machine qui automatisé le désassemblage de vêtements et autres textiles usagés (des jeans, par exemple, une rencontre abondante et existante) pour immédiatement les redécourger selon un patronage prédéfin (des pièces de voiles en jean, notamment).

« On s'exclure de l'économie circulaire à prix industriel », résume Simon Peyronnaud, président et l'un des deux fondateurs, avec Mathieu Klonez, de cette PME de la Nièvre. Lancée en 2020 pendant la

crise sanitaire qui avait ramené au bel call en deux copains de collège diplômés de Science Po Lyon. Losanje avait réalisé une première levée de fonds de 2,5 millions d'euros en 2023 pour financer la première phase de R&D. Ce deuxième tour de table va les permettre de s'offrir de nouveaux équipements — machines, racks de stockage et de manutention —, de recruter des profils marketing et communication et de pouvoir encore plus loin le process — pour le rendre plus rapide, plus fluide et donc plus performant ».

L'entreprise emploie désormais 25 salariés mais ne communique pas son chiffre d'affaires. Pour ses deux fondateurs, l'industrialisation

est une réponse aux volumes grandissants de textile usagés (260 000 tonnes par an en France, selon des chiffres de l'Ademe en 2025), et l'époçeling (ou surcyclage) était imposée une somme une évidence.

« Une première » Pour la matière première, Losanje a noté des partenariats avec une trentaine de centres de tri-européens. Quant à la collection, après la découpe, elle est sous-traite à des ateliers en France ou en Europe. L'objectif est de transformer 800 tonnes de vêtements et textiles de seconde main par an en 700 tonnes de vêtements et accessoires quyçrés. Parmi ses clients figurent déjà des marques de pré-

s-porter écoresponsables (Fugaz, Sitaune et Asphalte), de grandes entreprises (laSNC et Panaxithou des collectivités) (Lille Métropole et la Bourgogne-Franche-Comté).

L'après-t-il, la transition écologique j'adonne sur le dossier de près, et avait soutenu le projet de nouvelle action à hauteur de 743 000 euros. « A ma connaissance, dans l'univers textile, c'est une première. Il n'y a pas d'autre solution de recyclage qui permette d'éviter le tissage et c'est extrêmement regagnant sur le plan environnement » cela évite l'impact de la culture, l'utilisation d'eau, le transport », estime Benoît Dorsaux, référent inter-tépoint pour le recyclage matière de l'Ademe. ■

Losanje a noté des partenariats avec une trentaine de centres de tri-européens. Photo: Borean Liger

Automobile : Luxor Lighting passe à l'éclairage extérieur

NOUVELLE-AQUITAINE

Le fabricant de solutions LED pour l'habitacle des véhicules espère 20 % de croissance avec sa fibre optique brevetée conçue pour l'extérieur.

Léa Delpont — Correspondante à Bordeaux

Voilà plus d'un siècle que Luxor Lighting éclaire la route. L'entreprise d'Angoulême (Charente) a connu maintes accélérations et déclarations depuis l'intention de son phase à acétylène pour les diligences. Il a permis à l'entreprise familiale croise en 1910 de traverser le XXe siècle en se développant successivement dans le vélo, la Molévière, la route puis l'automobile. La société de 20 millions d'euros de chiffre d'affaires et 130 salariés a eu soignant 10 y quinze ans le virage technologique de l'éclairage LED. Elle vient d'opérer un nouveau tournant stratégique dans le « lighting » extérieur avec Mercedes, qui vient de dévoiler sa nouvelle AMG CLA 45 à la calandre illuminée par Luxor Lighting. « Ces bandes lumineuses, qui contribuent à l'esthétique de l'habitacle, sont presque complexes les ampoules à l'intérieur des voitures. Aujourd'hui, c'est la signature lumineuse de la face avant des véhicules qui devront en dément de l'alen-

tité visuelle des modèles électriques et premiers », explique le PME Patrick Scholz. L'ancien cadre chez Plurich Donovan avait repris Luxor Lighting en 2011, lui évitant la sortie de route.

Étanchéité « L'entreprise avait les compétences pour passer de l'intérieur à l'extérieur car son histoire fait que l'on maîtrise l'étanchéité », souligne le dirigeant et actionnaire magistrature — secondé par le fonds Cita depuis 2010. Après une première phase du projet utilisant des technologies existantes, l'équipementur automobile a breveté au début de l'année un propre filtre lumineuse flexible, spécialement conçue pour épouser les courbes et détails de la carrosserie. Elle sera déployée prochainement sur trois autres modèles Mercedes promis à un « revyting ». Cette innovation est le fruit d'une politique volontariste de renforcer le bureau d'études, passé de 2 à 14 ingénieurs, pour mettre la vision l'abricant d'éclairage à l'allée valeur ajoutée — plafonnieres, fous stuyves antibrouillard — à la population des technologies. Avec son système optique — compact et performant malgré des contraintes d'intégration très fortes — la PME espère concurrencer l'industrial de référence, l'abronard Schott.

Patrick Scholz table sur 20 % de croissance des 2027 pour un innovateur, le 12 millions en R&D et industrialisation subventionné à hauteur de 320 000 euros par la région Nouvelle-Aquitaine. Et qui aura généré 20 créations d'emplois. ■

FINANCE&MARCHÉS

Lundi 17 août 2026 Les Echos 18

L'horizon se dégage pour SpaceX après des premiers pas hésitants en Bourse

BOURSE

Le groupe dirigé par Elon Musk a passé sans turbulence le test de la levée des clauses de conservation début août, des clauses qui libèrent périodiquement de nouvelles actions sur les marchés.

Depuis la publication de ses résultats, l'entreprise a effacé ses pertes enregistrées en juillet.

Corentin Chagnon

SpaceX signe son retour en grâce. Le spécialiste du spatial et de l'IA avait été malheursé après son introduction en Bourse record, étudiant de presque la moitié de sa valeur entre son jeu du 16 juin et son creux du 5 août. Mais le groupe est, depuis, reparti en nette hausse. L'action SpaceX a rebondé de quasiment 30 %, repassant au-dessus de son cours d'introduction de l'EAA lars. Car les sources d'inquiétudes qui pesaient sur la trajectoire de l'entreprise se sont dissipées les unes après les autres.

Les premiers résultats de SpaceX comme société cotée, publiés le 4 août, étaient attendus avec circonspection. Or, tous les parts pourtant coûteux du groupe se sont révélés gagnants. La croissance a été supérieure aux attentes pour les trois branches de SpaceX, les activités de hausse spatial, du fournisseur d'accès Internet par satellite Starlink et d'intelligence artificielle.

Cette dernière branche a improvisé les investisseurs. « La croissance a court terme du groupe apparaît désormais bien plus robuste, tirée principalement par l'IA », résume les analistes de Deutsche Bank. Le chiffre d'affaires annuel de SpaceX pourrait attendre les 500 milliards de dollars des 2027, estime désormais la banque qui prévoyait, avant la publication des résultats, que ce niveau ne serait atteint qu'en 2026.

Vanda Research, un spécialiste des investisseurs individuels,

L'action SpaceX a rebondé de parti début août de quasiment 30 %, repassant au-dessus de son cours d'introduction de 100 dollars. Photo Steve Nesselbaum

remarque notamment que les particuliers ont acheté d'importants montants de titres SpaceX après la publication des résultats du groupe. Ces flux, qui ont constitué un important facteur de soutien pour le titre, se sont toutefois tués ces derniers jours, les investisseurs ayant vendu davantage d'actions qu'ils rien ont achetés, précise Vanda.

910 millions de nouveaux titres

Ces résultats étaient d'autant plus crociaux qu'ils prévoyaient la levée de la première clause de conservation de titres, lecle-up-sévanglais. Ces clauses empêchent les actionnaires historiques de vendre les actions qu'ils démentait après une création, afin de garantir l'alignement des activités entre anciens et nouveaux investisseurs. Au fur et à mesure

qu'elles sont levées, une portion de plus en plus importante de ces actions bloquées devient négociable en Bourse. En général, la première clause est levée un mois après la création, les clauses suivantes espérant à des intervalles de trois mois.

Mais la création de SpaceX est exceptionnelle et les clauses qui l'accompagnent aussi. A peine deux mois après la création, plus de 910 millions de nouveaux titres peuvent désormais être vendus en Bourse, alors que seulement 630 millions de titres avaient été vendus lors de la création.

Pourtant, la forte pression sur les cours que ci raignaient certains investisseurs ne soit pas modéralisée. « Ces actions deviennent éligibles à la vente, ce qui ne signifie pas qu'elles sont immédiatement mises en centre, souligne Ryan Gilchrist, analyste

« La croissance à court terme du groupe apparaît désormais bien plus robuste, tirée principalement par l'IA. »

LES ANALYSTES DE DEUTSCHE BANK

chez Mirabo. Les détenteurs pourraient attendre que le cours repasse durablement au-dessus de son niveau d'introduction pour se délecter de leurs actions, d'autant que les derniers résultats ont amélioré les perspectives boursières de SpaceX. D'autres considérations, notamment fiscales, pourraient aussi inciter les employés de SpaceX à conserver leurs titres pour le moment.

En face, la demande contrainte liée à l'inclusion du titre dans les grands indices américains a pu aussi absorber une partie de l'offre supplémentaire, estime Ryan Gilchrist. SpaceX est déjà présent au sens des indices calculés par MSCI, le FTSE et le Youday. Ce qui oblige les fonds advisés à considérer à acheter des actions du groupe spatial pour maximiser leurs personnalités allégées sur leurs indices de référence.

Pour SpaceX, n'étant ce test était d'autant plus important que les levées de clauses de conservation vont se multiplier les prochains mois. Suyt autres clauses seront levées d'ici à la fin de l'année, ce qui portera le nombre total d'actions négociables sur le marché à presque 6 milliards.

Un montant qui doublera encore d'ici à juin 2027. Les clauses de conservation de titres qui s'appliquent aux dirigeants de SpaceX vont alors expirer. Elon Musk aura le droit de vendre jusqu'à 6,4 milliards d'actions, ce qui portera la taille du flottant à plus de 12 milliards, soit quasiment 20 fois le volume émin le 16 juin dernier. La quasi-totalité des actions SpaceX seront alors librement négociables en Bourse. Une réforme levée de lock-up, plus modérée, est prévue en juillet 2027. ■

Fusionner l'entreprise spatiale et Tesla, le prochain pari du milliardaire

Après la création de SpaceX, plus grosse entrée en Bourse de l'histoire, l'homme de tous les superlatifs est en espérant la plus grande fusion de l'histoire, avec Tesla. Un projet crédible à plus d'un titre.

Thomas Fumiroli, avec Y. D.

La force gravitationnelle exercée par Elon Musk serait-elle devenue trop forte pour laisser ses entreprises «ôtres séparément autour de lui ? La possibilité de réunir ses deux derniers grands satellites, SpaceX et Tesla, dans un même bloc géant et essentiel de façon insinpuissante, prend de l'épaissier.

L'hypothèse vient de Musk lui-même. Interrogé fin juillet lors de la présentation des résultats de Tesla, le milliardaire n'a pas démenti l'idée, évoquant « de plus en plus de récompenser » entre les deux groupes. Certime libératif, la présidente de SpaceX, avait déjà jugé qu'une fusion « pourrait rendre à vie d'Eton un peu plus facile ».

Wall Street s'est engouffé d'une la

brèche. « La convergence des activités et le désir de contrôle d'Eton Musk plaident en Bourse d'une fusion entre SpaceX et Tesla, plutôt tôt, que tard », ajoutent les analystes de Jefferies. Cette opération « a de très fortes chances d'avoir lieu », enfoncent ceux de Deutsche Bank. Pour Stéphane Beyazian, chez Oddo BHF, une seule question demeure: « Quand ? »

« Muskverse »

Cette union, qui pourrait ressembler au mariage de la coupe et du lapin-mélangeant fusion, voitures, intelligence artificielle, réseau social, robots humanistes – aurait, une fois qu'on replace tout en ordre, rien d'autre qu'une méga-intégration verticale de la techno-infrastructure d'Eton Musk (le « Muskverse »), du silicium à l'espace, jusqu'aux produits.

Cette opération mimerait à un géant s'éminuent « les grands métiers de demain », selon Oddo BHF, empièlé verticalement. C'est un Gmail, et « le vrai savoir-faire de Musk », selon le cabinet. Elle interessaient de fixe un patron total qui, selon Jefferies, aurait au cœur de ses mains jusqu'à

33 % du capital et 74 % des droits de vote de ce nouvel ensemble appelé à figeur parmi les premières captifications mondiales.

Mais pourquoi ? SpaceX, qui a absorbé en février 4AI, le laboratoire développant Geek suppréhuit déjà rattaché le réseau social X, aurait au moins trois bonnes raisons de se rapprocher de Tesla, le fabricant de voitures électriques et connectées, et des robots Optimus.

La première raison – l'évitement l'IA. Tesla n'a jamais fait le choix des Labs: scannant l'humain l'inconvénient pour la conduite autonome, préférant miner sur les sendes caméras embarqués connectées à l'IA pour interpréter à peu près ce que la voiture voit. A plus forte raison, ces IA sont aussi le centre névralgique des robots Optimus développés par Tesla, sur lesquels le groupe fonde ses ambitions.

De son côté, SpaceX abrite donc s'AI et le réseau X, un canal de distribution pour son chatbot Cook. Il réunit bien sûr aussi ses bancaires (Fulton, Starlaby), dont une large part de l'activité est dévolue à l'envoi des satellites Starlink, la constellation Internet fixe et mobile d'Eton

Musk. Moins spectaculaire que les fusées, elle touche un plus gros marché et pèse 61 % du chiffre d'affaires du groupe (8,7 milliards au total en 2025).

« Starlink est au cœur de tous ses projets »

L'homme d'affaires a déjà prévu d'accélérer la cadence pour envoyer d'autres satellites afin de bâtir des data centrés dans l'espace. Cela, pour repérer y développer l'IA sans les limites terrestres en termes de rafraîchissement et d'alimentation électrique. En d'autres termes, le groupe spatial est surtout devenu le transporteur des ambitions d'Eton Musk dans l'IA spatiale, comme Amazon achète des flottes d'avions pour livrer des colis.

La deuxième raison – l'incontournable – rappelle Starlink. Les Tesla sont des voitures de plus en plus communicantes et le groupe commence à intégrer le réseau satellitaire aux Cybercabs, ses listes robberieuses. « Starlink est en réalité au cœur de tous ses projets », résume Stéphane Beyazian. Comme Meta et Google tirent des câbles sous-marins à travers le

monde pour étendre leurs marchés, Elon Musk veut éradiquer les « zones Manches » (sans connectivité) pour installer ses services (Geek, X) et y opérer ses voitures et futurs robots sans coupures.

Jusqu'à là, ces synergies ne rendent pas une fusion indispensable: Tesla et SpaceX travaillent déjà ensemble et se facturent biens et services. En 2025, SpaceX en a acheté pour 167 millions de dollars à Tesla. Une fusion éliminerait même ces flux internes.

Mais d'autres une troisième raison justifiant l'opération, la vitale: les semi-conducteurs de Terafah. C'est la nouvelle labie du moment du fantasque patron, et ceux qui connaissent la psychologie musicienne savent que c'est là qu'il faut regarder.

Avec Terafah, son projet d'usines de puces annoncé en mars, l'homme le plus riche du monde imagine desserrer l'un des principaux goulets d'étranglement de l'industrie de l'IA, d'Eton à la Authropie, un se dotant de sa propre fonderie. Une sorte de TSMC, mais pour ses propres besoins.

De la gravure des processeurs et

même des puces mémoire, d'ambitionne de maîtriser le plus de maillions de la chaîne et ne plus dépendre – en partie certes – de tiers. « Les puces sont une faiblesse que Musk veut transformer en avantage complet », entrevoit Stéphane Beyazian, alors que tous les acteurs de l'IA font la queue au guichet Nvidia, lui-même dépendant de TSMC.

Avec Terafah, son projet d'usines de puces, Elon Musk imagine desserrer l'un des principaux goulets d'étranglement de l'industrie de l'IA en se dotant de sa propre fonderie.

Elon Musk l'a dit lui-même: entre SpaceX et Tesla, il y a de plus en plus de récompensés, « surtout avec Terafah, qui est appelé à devenir un projet gigantesque ». Avec Tesla et SpaceX prêts à absorber sa produc-

19 Les Echos Lundi 17 août 2026

FINANCE & MARCHÉS

Elon Musk pourrait toucher un pactole historique

Le plan de rémunération du patron de Tesla comporte une clause spécifique en cas de rachat de l'entreprise. Elle pourrait lui faciliter le chemin vers une rémunération historique.

Yann Dovert

Miga-de-d et méga-jacquet pour Elon Musk 7. Alors qu'une fusion entre SpaceX et Elon est évoquée, l'homme d'affaires pourrait en profiter pour renforcer une contrôle sur le nouvel ensemble. Mais annoncer se rapprocher du pactole promis par Tesla dans le cadre de son plan de rémunération adopté l'an dernier.

Pour montrer son dirigeant à rester aux commandes, Tesla avait mis les petits plans dans les grands. Il s'emprut une série d'objectifs, le malfallant se verra attribuer progressivement des actions représentant près de 12 % du capital du constructeur. Soit, selon les projections, l'équivalent de 1 000 milliards de dollars – un montant qui devrait se être inférieur puisque le nombre d'acteurs Tesla a augmenté.

Avec différents critères plus antiblancants, il est que des autres, la route prome d'être longue. Mais Tesla a mélangé la possibilité à son dirigeant de prendre quelques raccourcis. Comme l'indique le « Wall Street Journal », la moitié des objectifs seraient atteints en cas de rachat ou prise de contrôle de Tesla.

Un mystère entretenu Un scénario que super probable beaucoup d'ampletes, et autour duquel Elon Musk entretient le mystère – Comme vous pouvez le constater au vu des nombreuses collaborations menées sur tant de fonds avec SpaceX, les renseignements sont de plus en plus nombreux, a-t-il déclaré au mois de juillet en marge de la présentation des résultats de Tesla. Nous ne pouvons pas parler de fusion d'entreprise et de ce genre de choses lors d'une conférence sur les résultats. Cela dans le plan et dans la question appropriée.

Une telle opération aurait aussi une conséquence sur le plan de rémunération du patron

de Tesla. Tous les critères opérationnels, liés à la production de véhicules, au nombre d'abonnements en système de conduite autonome FSD, ou encore aux livraisons de robots-taxi et d'humanistes, disparaîtraient alors. Seuls subsisteaient les critères de capitalisation boursière – celle de Tesla atteint actuellement 1 000 milliards de dollars.

Encore des obstacles Dans le plan prévu par Tesla, plusieurs pafers sont prévisés, chacun n'entretient qu'il d'actions. Le premier est fixé à 2 000 milliards de dollars – avec 10 millions d'actions pour Elon Musk à la clé – et le dernier à 8 500 milliards. Une fois l'ensole, Elon Musk encore ainsi le maximum d'actions possible, soit 424 millions.

En théorie, Elon Musk peut l'envisager, puisqu'il – suffirait – que SpaceX – qu'il contrôle – faire une offre de 8 000 milliards de dollars pour rachuter Tesla. Mais plusieurs facteurs rendent ce scénario hypothétique – il lui faudra d'abord convaincre les actionnaires de Tesla, dont il ne prend que 20 % des droits de vote. Plus difficile, il faudrait entretenir son mieux de SpaceX qui sont souvent des certains à longue date et l'est accompagné de une somme volucine en France. Et même si le milliardaire confie dans ce domaine, il faudra se montrer convaincu pour justifier une acquisition pour un point sur le capitalisation de la cible.

Ruste à savoir, enfin, si Tesla pourra être racheté sur ce départ de ses activités chinoises. SpaceX ayant des contrats liés à la sécurité nationale aux États-Unis, les obstacles pourraient amener Tesla à se séparer de cette géographie. Un scénario évoqué par le « Wall Street Journal » qu'Elon Musk a jugé « aborde ».

1.000

MILLIARDS DE DOLLARS Le montant correspondant, selon certaines projections, aux actions attribuées à Elon Musk par Tesla s'il remplit une série d'objectifs.

tout-puissant

tion, a estimé Bert Johnson, le directeur financier de SpaceX, à ce risque n'est plus par risque de capital ».

Une fusion pourrait donc offrir une taille critique à Musk pour aller jouer dans la cour du labécuette de puces de façon crédible. Mais aussi la valeur boursière, et lever des fonds à la mesure des besoins démesurés du groupe, serveurs IA, satellites, volumes, robots.

Des deux côtés de la table le Treadel-douzeur avec 36,8 milliards de dollars d'investissement initial, les besoins attendaient jusqu'à 10 milliards. D'où l'intérêt estimant les accidents, d'une structure capitalistique optimale et d'une gouvernance capables d'attirer plus de capitaux et d'arbitrer plus suppléments.

Comme le rythme affiché de l'IA ne suffirait pas, le temps presse – les taux pourraient minimiser, de ce que les mises sur investissement de l'IA tarde encore à se masticider dans nombre d'entreprises, et accentuer la pression.

Des barrières à un tel projet existent cependant. Des actionnaires de SpaceX pourraient craindre une dilution, quand ceux de Tesla devraient toucher une belle prime. Mais il ne faut pas oublier que, dans cette affaire, Elon Musk est assis des deux côtés de la table. Aussi, les recours d'actionnaires sont difficiles au Texas, où Elon Musk a pris soin d'y domicifier ses deux sociétés. Une telle opération pourrait enfin attirer l'attention des pouvoirs publics et des activités antiques – les deux entreprises opérant dans le domaine de l'IA. Mais certains estiment ont obstacle largement franchissable, en particulier avec Donald Trump au pouvoir.

Si cela ne suffirait pas, l'homme le plus riche du monde jouit aussi d'une force d'attraction sans égale dans les sphères économiques. D'autres États, expert en gouvernance à l'université du Delaware, faisait remarquer récemment au « New York Times » – d'un dispose d'une galerie de supporters qui le survoient jusqu'aux ports de l'enfer –.

Les taux français à 10 ans s'envolent à leur plus haut niveau depuis juin 2009

DETTE

Un nouvel épisode de tension sur les marchés obligataires mondiaux a propulsé les taux français à 10 ans à 4,05 % en fin de semaine dernière.

Sophie Rolland

Vendredi, pour la deuxième fois cet été, les taux d'intérêt français à long terme ont passé le cap des 4 %. Un nouvel épisode de tension sur les marchés obligataires mondiaux les a propulsé à 4,05 %. Un niveau inédit depuis juin 2009. A l'époque, les marchés pensent à se remettre de la grande crise financière. Cette nouvelle dernière, alors que le déficit pourrait encore apprendre les 5 % du PIB en 2027, s'appelle que la charge de la dette n'a pas fini de s'aborder. Avec un condition, la restriction des marges de manœuvre budgétaire.

Alors certes, les taux français n'ont pas été les seuls à se retrouver sous tension. Mais lorsque les vignes du marché obligataires ont pris peur, la prime de risque appliquée à la dette française a davantage sup-

De nouvelles tensions sur les marchés obligataires mondiaux ont propulsé les taux français à 10 ans

menté que celle des autres. Le rendement des 7 toutes américains à 10 ans a progressé de 5 points de base (à 4,70 %), celui du Bond allemand de même maturité s'est tendu de 7 points de base (à 3,20 %), proche de son plus haut niveau depuis 2011, et celui du BTP italien s'est tendu de 9 points de base (à 3,98 %). Mais le taux de l'obligation assimilable du Trésor français (DAT), lui, abondée 9 points de base.

Autre indicateur, de l'attention toute particulière portée à la dette tricolore, le « grand OAT-Bond » – c'est-à-dire le supplément de rendi-

Mais à entendre les professionnels des marchés, plusieurs facteurs pourraient être d'origine de ce nouveau coup de chaud.

C'est d'erreurs en classique, l'énorme impasse des pourparlers de paix entre Washington et Téhéran et la perspective encore repoussée d'une réouverture du détruit d'Ornac, ont pu raviver les crantes liées à la persistance de tensions inflatomisées. Le cours du haut de Brent approche à nouveau les 90 dollars.

Mais surtout, les investisseurs s'inspirent de plus en plus de la dette des déchappelliques, partout dans le monde. L'exemple de la France s'est pas le seul. Aux États-Unis, la dernière a adjudicé et son d'emprunté d'Etat à 10 ans a été interprétée comme un avertissement au secrétaire au Trésor, Scott Brewer.

La première puissance mondiale a connu creusé à placer ses finances auprès des investisseurs internationaux, mais elle a dû faire casser des rendements le plus élevé en un quart de suite pour cette échelone, 5,28 %. Le marché de la dette américaine, le plus vaste et le plus liquide du monde, servant de référence pour l'ensemble des marchés obligataires mondiaux, le signal de rien de rassurant.

La renaise d'une du 12 rue Oudinot sous l'impulsion du fonds HLD

LES LIEUX HISTORIQUES DE LA FINANCE PARISIENNE (6/10)

L'immeuble du 12, rue Oudinot est resté à l'abandon pendant près de quarante ans, jusqu'à ce que le fonds d'investissement HLD s'en porte acquéreur en janvier 2020.

Ingrid Feuerstein

Des fenêtres murées, des morceaux de gravis, des murs aux poubines دریافت lesquelles de l'œuvre. De l'époque où le « 12, rue Oudinot » était un lieu privé de la Courgeoise parisienne, ne restait qu'au milieu de l'ordre du 12, rue Oudinot. Le 12, rue Oudinot est en leur préval de la Courgeoise parisienne, ne restait qu'au milieu de l'ordre du 12, rue Oudinot. Un lieu privé de la Courgeoise parisienne, ne restait qu'au milieu de l'ordre du 12, rue Oudinot. Un lieu privé de la Courgeoise parisienne, ne restait qu'au milieu de l'ordre du 12, rue Oudinot.

Ce n'est pas un lieu privé de la Courgeoise parisienne, ne restait qu'au milieu de l'ordre du 12, rue Oudinot.

Dans l'industrie du private espère, s'installer en dehors du « triangle d'or » – ce quartier du 9e arrondissement différent par les avenues des Champs-Elysées, Montaigne et George V – même presque de l'acte d'incontinence.

Mais HLD revendique volontiers sa différence. C'est un fonds « a capital permanent », c'est-à-dire qu'il investit les sommes de familles ou d'entrepreneurs – les Biches, les Decaux, les Dentesnages, pour ne citer qu'une – au lieu de lever de l'argent tous les trois à cinq ans auprès d'incontinence. HLD, du nom de ses fondateurs (Jean-Philippe Bichotrouille, Jean-Bernard Lafaute et Philippe Donnay) compte dans son portefeuille quelques-bal-

On dit que le « 12, rue Oudinot » a inspiré Victor Hugo pour les derniers chapitres des « Misérables », lorsqu'il installe Cosette et Jean Valjean dans une petite maison non loin du Luxembourg.

les sociétés françaises: Kikoutou, Ba & Sb, Cistrian, Exooms.

À l'origine, HLD ne cherchaient pas nécessairement à devenir propriétaire de ses locaux. C'est en visitant un ensemble à loisir rue Monnour que Jean-Bernard Lafaute entend parler d'une vente aux enchères hors norme – une propriété de près de 1 000 mètres carrés au cœur du 7e arrondissement, sur un terrain de plus de 2 000 mètres carrés. Mise à prix : 6 millions d'euros.

« Enchère à la bougie » La vente dure moins de 15 minutes. C'est ce qu'on appelle une « enchère à la bougie », sauf que la bougie est aujourd'hui remplacée par un chronomètre. La vente est composée d'8 x 1/2 au cœur du 12, rue Oudinot. N'est pas un lieu de la bougie par les deniers de l'air de la 7e arrondissement. N'est pas un lieu de la bougie par les deniers de l'air de la 7e arrondissement.

Il s'agit d'une nouvelle page qui s'ouvre pour ce lieu empreint d'histoire. On dit que le « 12, rue Oudinot » a inspiré Victor Hugo pour les derniers chapitres des « Misérables », lorsqu'il installe Cosette et Jean Valjean dans une petite mai-

son non loin du Luxembourg. A l'époque, on peut en encore de la « rue Plumet ». La bâtisse logeait les employés des propriétaires, les Cochin, une grande lignée de la politique parisienne du XIXe, qui a donné son nom à l'hôpital, et qui résidait, elle, à l'autre bout de la parcelle, dans un hôtel particulier donnant sur la rue de Babylone. La demeure hébergue ensuite le poète François Coppin, ami de Paul Verlaine, de 16 % à sa mort en 1908.

Ce n'est pas quarante ans plus tard, sous l'impulsion de la main de l'arrondissement, Rachida Bisti, que l'imbougie juridique trouve une issue : les propriétaires s'entenaient alors sur une vente aux enchères. Nous sommes en janvier 2020.

Un cadavre dans une cave Mais l'immeuble s'érait pas fini de révéler tous ses secrets. Le 26 février 2020, les techniciens découvrent le cadavre d'un homme dans l'eau des caves. Conflus à la fois qu'ils croisent. L'esquiter n'a pas décidé les circonstances de sa mort.

C'est alors qu'un travail de logue hâtine s'engage pour réhabiliter l'ensemble, l'idée étant de le restaurer à l'identique. C'est le cabinet d'architectes Cennipée qui mène le projet, avec toutes les contraintes qui s'imposent à un lieu chargé d'une telle histoire, faisant l'objet – qui plus est – d'un contrat de smégarde de l'arrondissement.

L'immeuble sur rue est refusé d'un projet et agrémenté de bourses. L'anéantir en train de se revendre, est détruit. Il a laissé place à une grande baie vitrée. Donnant sur cour, les échangueurs sont restaurés. Quatre ans de travaux auront été nécessaires pour redonner vie au 12, rue Oudinot. L'histoire ne dit pas – du moins, pas encore – si HLD trera de ce chantier plus unique une jolie plus-vitrée, comme pour les sociétés de son portefeuille.

FINANCE & MARCHES

Lundi 17 août 2026 Les Echos

erroneext

SÉANCE 10 - 18 - 2026

CAC 60 - 00088 1-5-0010 0647 20 5200 80 5527 61

CAC A 1000 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1

CAC ALL FRAGRANCE 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2

A. Trialment concepts, skills to test in decisions BPA. Sterilization action PBB. Productivity Pab1. La plus haut et plus basé est une forme d'envie. Les valeurs d'envie par votre plan de production et de capitalisation de capitalisation de capitalisation de capitalisation de capitalisation de capitalisation de capitalisation de capitalisation de capitalisation de capitalisation de capitalisation de capitalisation de capitalisation de capitalisation de capitalisation de capitalisation de capitalisation de capitalisation de capitalisation de capitalisation de capitalisation de capitalisation de capitalisation de capitalisation de capitalisation de capitalisation de capitalisation de capitalisation de capitalisation de capitalisation de capitalisation de capitalisation de capitalisation

CAC 40

VALLEURS-MATRIES (2011)	1/2	1/2	1/2	1/2	1/2	1/2
VALLEURS-MATRIES (2011)	1/2	1/2	1/2	1/2	1/2	1/2
VALLEURS-MATRIES (2011)	1/2	1/2	1/2	1/2	1/2	1/2
VALLEURS-MATRIES (2011)	1/2	1/2	1/2	1/2	1/2	1/2

SRD

VALLEURS-MATRIES (2011)	1/2	1/2	1/2	1/2	1/2	1/2
VALLEURS-MATRIES (2011)	1/2	1/2	1/2	1/2	1/2	1/2
VALLEURS-MATRIES (2011)	1/2	1/2	1/2	1/2	1/2	1/2

VALLEURS FRANÇAISES

VALLEURS-MATRIES (2011)	1/2	1/2	1/2	1/2	1/2	1/2
VALLEURS-MATRIES (2011)	1/2	1/2	1/2	1/2	1/2	1/2
VALLEURS-MATRIES (2011)	1/2	1/2	1/2	1/2	1/2	1/2
VALLEURS-MATRIES (2011)	1/2	1/2	1/2	1/2	1/2	1/2
VALLEURS-MATRIES (2011)	1/2	1/2	1/2	1/2	1/2	1/2
VALLEURS-MATRIES (2011)	1/2	1/2	1/2	1/2	1/2	1/2
VALLEURS-MATRIES (2011)	1/2	1/2	1/2	1/2	1/2	1/2
VALLEURS-MATRIES (2011)	1/2	1/2	1/2	1/2	1/2	1/2

SRD Suite

VALLEURS FRANÇAISES

SRD Suite

VALLEURS FRANÇAISES

Les Echos

Prenez un temps d'avance

EURONEXT HORS SRD

2017	VALLEUR	2018	2019	2020	2021	2022	2023
FRANCE	FRANCE	1	1	1	1	1	1
FRANCE	FRANCE	1	1	1	1	1	1
FRANCE	FRANCE	1	1	1	1	1	1
FRANCE	FRANCE	1	1	1	1	1	1
FRANCE	FRANCE	1	1	1	1	1	1
FRANCE	FRANCE	1	1	1	1	1	1

21 Les Echos Lundi 17 août 2026

FINANCE & MARCHÉS

ENTREPRISES

BANQUE DES TERRITOIRES

Mathieu Aufauvre

annonce la direction du réseau de la Banque des Territoires à compter du 1er septembre

Mathieu Aufauvre, 40 ans, titulaire d'un DESS développement économique et aménagement et d'une maîtrise environnement et aménagement, fut responsable grand-projet au Model Cost en 2001 qu'il a rejoint la Banque des Territoires comme directeur délégué duonyme Loire Drôme Ardèche. Il est permis directeur régional adjoint Auvergne-Rhône-Alpes en 2020, puis directeur régional Bourgogne-Franche-Comté en 2021. L'année dernière, il est devenu directeur adjoint du réseau de la Banque des Territoires.

SAUSES

Antoine Guillou

est élu président du Somme, opérateur majeur du stationnement en Au-de-France.

Antoine Guillou, 37 ans, est diplômé de l'EAIA, de l'Imperial College London et de l'IEP. Il est adjoint au Maire de Paris. Il possède une solide expertise opérationnelle de l'espace public notamment acquise à la vente et aux mobilités dans le D' aroundissement. Il a également exercé à la propriété et à la réduction des déchets d'échelle de la capitale.

SAISES

Julie Soma

est nommée head of communications d'Angon France, acteur de l'innovation thérapeutique.

Julie Soma, 42 ans, diplômée du Cifau, est titulaire d'un executive master's spécialisé en stratégie marketing et communication de l'ESCP Business School.

Au cours de sa carrière, elle a notamment occupé des postes à responsabilité de communication au sein de la Direction générale de la santé, de l'Agence régionale de santé Auvergne-Rhône-Alpes et de l'Assurance Maladie. Elle a également passé trois ans chez Roche. C'est un 2024 qu'elle a rejoint Angon France en tant que responsable de la communication externe.

SYNDICAT

France

Pierre Talamon

est résidu à la présidence de la Fédération nationale du l'habillement (FNH)

Pierre Talamon, 61 ans, études de lettres et de cinéma, assure la présidence depuis 2022. Bréguer et créateur, il est dirigeant de la boutique éponyme, Cost en 2016 qu'il a fondé sa propre ligne Pierre Talamon Paris.

ASSOCIATION

AGENCE

Philippe Depous

est élu à la présidence du Association française des sociétés de placement immobilier (ASPMM), pour un mandat de deux ans.

Philippe Depous, 68 ans, diplômé de Nevins Business School, titulaire du DESCAP, dispose de près de quarante ans d'expérience dans l'immobilier, l'anvendissement et la gestion d'actifs. Durant son par-

cours, il a notamment été directeur général de l'actus, puis directeur général exécuté de Compagnie Cohen. Entre 2020 et 2021, il a exercé les fonctions de président du directeur de La Panacyère REM.

Ils sont nés un 17 août

Alain Bougrain-Dubourg, président de la Ligue pour la protection des services (LPD), 70 ans

Rodolphe Carle, cofondateur d'agroupe Bolléon Family, 50 ans

Alexis Corbière, député LPI de Seine-Saint-Denis, 58 ans

Robert De Niro, acteur, réalisateur et production, 61 ans

Pierre Donnersberg représident de l'IAA Paris, 79 ans Staphan Eicher, chanteur, 66 ans

Larry Ellison, cofondateur et CTO d'Eaufe, 62 ans

Thierry Henry, co-fondateur, consultant sportif, 49 ans

Fanny Marié, présidente d'Hilaire Charente-Maritime, 54 ans

Serge Mesti, journaliste et documentateur, 80 ans

Horst Morin, président du Conseil régional de Normandie, en entente de la Défense, 65 ans

Sean Pann, acteur, réalisateur et production, 60 ans

Marion Rousse, directrice du Tour de France Femmes, de cycliste, 35 ans

Envoyez vos nominations à carnellouechos@cnnmaton.fr

EURONEXT HORS SRD

2017	VALLEUR	2018	2019	2020	2021	2022	2023
FRANCE	FRANCE	1	1	1	1	1	1
FRANCE	FRANCE	1	1	1	1	1	1
FRANCE	FRANCE	1	1	1	1	1	1
FRANCE	FRANCE	1	1	1	1	1	1
FRANCE	FRANCE	1	1	1	1	1	1
FRANCE	FRANCE	1	1	1	1	1	1
FRANCE	FRANCE	1	1	1	1	1	1

TAUX

2017	VALLEUR	2018	2019	2020	2021	2022	2023
FRANCE	FRANCE	1	1	1	1	1	1
FRANCE	FRANCE	1	1	1	1	1	1
FRANCE	FRANCE	1	1	1	1	1	1
FRANCE	FRANCE	1	1	1	1	1	1
FRANCE	FRANCE	1	1	1	1	1	1
FRANCE	FRANCE	1	1	1	1	1	1

Les Echos

La Direction générale des Services d'Action LesEchos

DE L'ACTION GÉNÉRALE, L'ASSURANCE NATIONALE, L'EXISTENCE Stéphane Bouchot

DIRECTOR D'ADRESSE, L'ORIGINE, L'EXISTENCE Mathèle Bottouret

DIRECTOR DE LA PUBLICATION - PROGRESS SUR LA MILLION D'UNE

Mathieu Bottouret DIRECTOR DE L'ADRESSE, L'EXISTENCE Béatrice Lapoumis

C'est par Les Echos. S'il se compte de 70s (14 euros € 0) 50 (14 €)

W. Vaucland de Gosselin, 1200007, 70/100 Paris Cedex 10 Tel. 01 47 00 70 00 www.levainchot.fr

INSTITUT DES RÉFACTIONS

Christophe-Andremont

SANTÉ DE LA LIGNE

SIR-ABRAUD MAMAL Gérande Larousse

INSTITUT DES CIEUX D'ARGOIS, L'ASSURANCE

INSTITUT DES LA PUBLICATION - PROGRESS SUR LA MILLION D'UNE

MACHINE BOURGARD INSTITUT DES CIEUX D'ARGOIS, L'ASSURANCE

SABETRUE DE L'EXISTENCE

D'URBOSIN LES ÉCOUS

Fabien Larousse

SANTÉ DE LA LIGNE

Alain Gosselin, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60

Alain Gosselin, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60

Alain Gosselin, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60

Alain Gosselin, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60

ENTRICE

Marie Van de Worden-Leibniz

CENTRE DE LA SANTÉ

FRANCE - 1

SANTÉ DE LA SANCHEZ

Alain Gosselin, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60

PUBLIATTE

Les Echos La Panaise (Mestre)

Tel. 01 47 00 70 00

FRANCE - 1

SIR-ABRAUD MAMAL SANTÉ DE LA LIGNE

FRANCE - 1

SANTÉ DE LA SANCHEZ

SERVICE

HONORABLE

L'EXISTENCE

THE INTERNATIONAL

INSTITUTE OF

INSTITUTIONS

IMPRESSION

L'EXISTENCE (Théâtre de France) (Salle Pinte-Chalange)

INSTITUTIONS - France, Paris, 70 ans, 70 ans, 70 ans, 70 ans, 70 ans, 70 ans, 70 ans, 70 ans, 70 ans, 70 ans, 70 ans, 70 ans, 70 ans, 70 ans, 70 ans, 70 ans, 70 ans, 70 ans, 70 ans, 70

Alain Gosselin, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60

Alain Gosselin, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60 ans, 60

Lundi 17 août 2026 Les Echos 22

EN VUE

Anne Le Hénaniff

Le chef du gouvernement avait prévenu ses ministres des vacances oui, mais pas trop loin de Paris, et un téléphone à la main. L'été s'annonçait brûlant, avec des canicoles à répétition et des incendies ravageurs. Expérons qu'Anne Le Hénaniff a respecté la consigne. Car la température est montée d'un et un en fin de semaine du côté de la manière déléguée au numérique et à l'IA. Jeudi soir, le fisc révèle avoir été piraté, avec les fichiers de certaines de milliers de contribuables consultés. Vendredi après-midi, le Conseil constitutionnel cernere la loi qui interdit les réseaux sociaux aux moins de 15 ans. Un double coup de chaud pour la Vannetaise d'origine, qui s'est rarement éloignée de son Morbihan natal avant de rejoindre les cendots de Bercy en octobre dernier. La cybersécurité et la protection des mineurs face aux dangers du numérique sont précisément deux marqueurs de la jeune carrière politique de celle que l'on surestime « Anne de Bretagne » à la capitale. Après une première vie professionnelle dans l'industrie agroalimentaire, puis une seconde en tant qu'élue locale à Vannes, cette proche d'Édouard Philippe débarque sur les bancs de l'Assemblée nationale en 2012 avec la casquette d'experts de la nuit. La députée s'impose comme une référence sur les sujets de cybersécurité, de souveraineté numérique et d'affectation aux plateformes. Depuis son arrivée au gouvernement, la ministre épouse les feux sur ces thématiques. En se sachant survolée de près par Emmanuel Macron. À moins d'un an de la fin de son mandat, le président de la République veille sur l'héritage qu'il laissera pour « sa » start-up nation. Dans la feuille de la censure, l'Élysée a rappelé sa « détermination » à faire adopter la loi sur l'interdiction des réseaux sociaux. Anne Le Hénaniff s'y emploiera. En espérant s'éviter de nouvelles succes froides. — Romain Giangreau

L'école des fans

Les gérants d'actifs ont passé l'obstacle de l'introduction de SpaceX.

« Dès que vous pensez avoir trouvé la clé du marché, ils changent la servure. » Les gérants d'actifs ont eu peur du dicton le mois dernier, mais l'intelligence artificielle est restée accrochée à leur trousseau. L'action SpaceX vient de remonter à son prix d'introduction de la 6m juin, ce qui évite de compliquer la tâche des prochaines « migs IPO » de Wall Street, OpenAI et Anthropic. Ce dernier pourrait valoir 2.000 milliards de dollars, ce qui en ferait la cinquième entreprise cette mondiale, selon le « Financial Times ». Cette valorisation vertigineuse, tirée des derniers revenus annualisés, entretient le goût du risque des fans, tout en flattant le blazon de la vieille Big Tech en matière de capital-risque. Alphabet (Google), qui a vu sa mise dans SpaceX passer de 900 millions en 2015 à 94 milliards à la fin juin, serait aussi l'un des bénéficiaires d'un jackpot du père de Claude. Les records de performance de Naupers avec Tencent, et de SoftBank avec Alibaba, pourraient prendre un coup de vieux. Mais comparaison n'est pas raison. L'écheveau de partenariats (« circulaires ») entre les manifestantes américains complique la compréhension de la création de valeur économique, et accessoirement la lecture comptable. Bleueusement, la saison des résultats du principal indice mondial, le S&P 500, n'a pas été gâchis. Même en enlevant les gains latents d'Alphabet dans SpaceX (liés à la cotation) et ceux d'Amazon dans Anthropic (liés à la conversion d'éléligation), la bonne surprise des bénéfices (10,9 % au-dessus des attentes, au lieu de 29,2 % selon FactSet) reste supérieure aux moyennes historiques. — Sylvie Ramadier

crible

Le Top 8 des capitalisations boursières mondiales

En milliards de dollars / Variation depuis le début de 2026

« LES ECHOS » / SOURCE : BLOOMBERG

Hasta la vista Amsterdam

Ferrovia face à la Bourse d'Amsterdam

Variation en %, dividendes réinvestis

Le départ de Ferrovia de la Bourse d'Amsterdam marque un tournant.

A Amsterdam, on cultive l'art du « Dutch leave », ce départ discuté à la cloche de bois. C'est peut-être parce qu'il est de risque que Ferrovia a posé cartes sur table en officialisant son départ de la Bourse d'Amsterdam pour septembre prochain. Dès sa première création aux Pays-Bas, on juin 2023, le géant des infrastructures avait prévenu les canaux néerlandais ne seraient qu'un cas, une escale nécessaire, avant de reprendre le large vers l'Atlantique. Un an plus tard, il avait débarqué au Nasdaq, en y créant des actions ordinaires, puis avait intégré le Nasdaq JW. Après avoir compris l'Amérique, maintenir une cotation aux pays des tulipes n'avait plus aucun sens. Alors, « Hasta la vista, Amsterdam », mais l'errovia, contrairement à Terminator, ne reviendra pas. Et pour cause, il réalise l'essentiel de son chiffre d'affaires entre Atlantique. Ce départ assène deux vérités. D'abord, pour capter l'argent des Américains, il vaut mieux glécher dans l'Hudson que dans l'Accord. Ensuite, le grand saut transatlantique n'est plus en fantaisie. Ferrovia n'est pas le premier à avoir envoyé les plâtres et l'opposition du gouvernement. D'autres, avant lui, ont pris le même océan : CRH, Wise, Flutter, Ferguson. Mais il a été le premier de l'Box 35 à partir à New York. En ouvert une brèche dans laquelle d'autres grands voyageurs, compatriotes, pourraient s'engouffrer, tout en restant cotés à Madrid comme lui. Pour la Bourse d'Amsterdam, l'avertissement était connu, mais la pilule est amère. La perte est bien réelle pour la place néerlandais et au-delà pour une Union des marchés de capitaux que peine à retenir ses champions. Les canaux ont beau mener à la mer du Nord, cette fois-ci, ils ont surtout conduit à la Nouvelle-Amsterdam. — Laurence Boissieux

LA PHOTO DU JOUR

BELGIQUE Du jamais vu depuis 1981. La région forestière des Fagnes, dans l'est de la Belgique, était la proie d'un gigantesque incendie, dimanche. Deux jours après le départ de feu, pris de 3.000 hectares ont brûlé. La lutte contre les flammes mobilise des pompiers belges et allemands. Le pays a activé un dispositif européen d'entraide. Des hélicoptères des Pays-Bas et deux bombardiers d'eau en provenance de Suède sont venus en renfort. Le pays a connu, ces derniers jours, un pic de chaleur, avec des températures atteignant les 37 degrés. Photo Nicolas Landreau/Magichap

Paris quitte les sommets

La Bourse de Paris a terminé la semaine sur une quatrième séance consécutive du squib, dans des volumes d'échanges modestes de 2,6 milliards d'euros à la veille du 15 août. L'indice CAC 40, qui a à nouveau approché les 8.750 points mardi dernier, redescend des sommets. Il a cédé 0,16 % à 8.636,80 points vendredi et 0,9 % en une semaine. Depuis le début de l'année, il est en hausse de près de 6 %.

La situation au Moyen-Orient pèse à nouveau sur le moral des

investisseurs. Les pourparlers de paix semblent au point mort et rien s'indique que l'on se dirige vers une fin prochaine de la guerre, ou une reprise du trafic dans le détroit d'Ormeau. Le baril de brent est remonté à 88,5 dollars. Il a gagné près de 6 % la semaine dernière.

Dassault Systèmes (+3,63 %) et CapGemini (+2,17 %) ont profité des informations évoquant un possible rachat de Workday par Silver Lake aux Etats-Unis. Hors CAC 40, le laboratoire Valneva a bondi de 22,20 %.

Les Echos Anticapez l'évolution de votre secteur. Abonnez vos équipes au temps d'avance.

制度与权力批判深度研判：Les Echos (2026-08-17)

▌ 本日全报思想与文化深思雷达 (Intellectual & Cultural Significance Radar)

【法国2027财政法案紧缩困境】
- 事件简述：法国财政部长伯尔西计划在9月30日前提交2027年财政法案，目标将预算赤字控制在「低于5%」 [F1_3 🔍]。具体方案包括对高收入退休人员养老金实施温和指数化调整 [F9_77-79]、审查与通胀挂钩的津贴脱钩问题 [F9_76 🔍]、以及质疑某些税收优惠政策的有效性 [F9_70-80]。
- 思想文化深思切入点：该事件触动了现代福利国家的合法性危机与新自由主义治理术的张力。伯尔西的紧缩方案暴露了福利国家在面对债务危机与通胀压力时的制度脆弱性，同时凸显了「选择性紧缩」（如针对高收入退休人员）背后的政治权力分配逻辑。这与哈贝马斯「生活世界殖民化」理论形成对照：当财政紧缩成为常态化治理工具，公共领域的民主协商被技术理性与经济效率话语所压制 [F9_70 🔍]。
【马斯克合并计划与资本权力的极限扩张】
- 事件简述：SpaceX股价重返历史高位，马斯克考虑将SpaceX与特斯拉合并 [F1_6-7]。该合并计划可能为马斯克带来巨额收益，因其在特斯拉薪酬方案中设有收购条款 [F1_7 🔍]。
- 思想文化深思切入点：该事件揭示了数字资本主义时代的权力集中化趋势与技术精英治理的合法性问题。马斯克的合并计划不仅是商业策略，更是对资本权力边界的重新定义。这与福柯「生物政治」理论中的「权力-资本-技术」三位一体形成互文：当技术创新与资本扩张无缝对接，传统的民主监管机制面临失效风险 [F1_6 🔍]。
【霍尔木兹海峡石油贸易的地缘政治韧性】
- 事件简述：尽管伊朗对船只的袭击持续不断，美国封锁依然在位，但每天仍有约600万桶石油通过霍尔木兹海峡 [F2_11 🔍]。阿联酋国家石油公司（ADNOC）建立的秘密穿梭系统，通过小型船只在夜间转运石油，以躲避伊朗革命卫队的监视 [F2_12 🔍]。
- 思想文化深思切入点：该事件触动了地缘政治权力的非对称性与全球资本流动的韧性逻辑。霍尔木兹海峡的石油贸易展现了地缘政治冲突与全球资本主义之间的复杂互动：即使在战争与封锁的环境下，资本流动仍能通过非正规渠道维持 [F2_10-12]。
【法国网络安全危机与数字宿命论】
- 事件简述：法国税务系统遭受网络攻击，纳税人敏感数据被窃取 [F1_9 🔍]。尽管该事件严重，但公众反响平淡，凸显了数字安全形势的严峻性与公众认知的麻木。
- 思想文化深思切入点：该事件触动了数字时代的安全伦理与技术宿命论的批判。公众对网络攻击的麻木反映了「数字宿命论」的蔓延：在技术系统日益复杂且脆弱的情况下，公众逐渐接受了「数据泄露是不可避免的」这一宿命论叙事 [F1_9 🔍]。
【法国购买力危机与感知-现实分裂】
- 事件简述：法国家庭购买力在2026年面临严峻考验，实际工资增长滞后于通胀 [F3_19-24]，能源价格冲击持续扩散 [F3_21 🔍]。尽管官方统计显示人均可支配收入增长约20% [F4_27 🔍]，但半数民众认为收入未增长或下降 [F4_25 🔍]，凸显了感知与现实的分裂。
- 思想文化深思切入点：该事件触动了福利国家的合法性危机与消费社会的意识形态批判。购买力危机不仅是经济问题，更是感知管理与意识形态操控的问题。法国央行的研究显示，公众对通胀的感知与实际数据存在巨大差距 [F3_20-22]，这反映了资本主义消费社会的意识形态机制 [F5_30-39]。

▌ 精选核心专题深度思想论证 (In-Depth Dialectical Monograph)

专题一：福利国家的紧缩困境：从哈贝马斯的生活世界殖民化到法国财政法案的技术理性

1. 现实困境深描（The Concrete Dilemma）

法国2027财政法案的紧缩方案暴露了福利国家在面对债务危机与通胀压力时的制度脆弱性。财政部长伯尔西计划通过对高收入退休人员养老金实施温和指数化调整 [F9_77-79]、审查与通胀挂钩的津贴脱钩问题 [F9_76 🔍]、以及质疑某些税收优惠政策的有效性 [F9_70-80]，将预算赤字控制在「低于5%」的目标 [F1_3 🔍]。然而，这一紧缩方案面临两个不可调和的矛盾：首先，紧缩措施可能加剧社会不平等，损害福利国家的合法性；其次，紧缩措施可能抑制内需，进一步恶化经济增长。伯尔西的方案试图在「选择性紧缩」（如针对高收入退休人员）与「普遍紧缩」（如税收优惠政策调整）之间寻找平衡，但这种平衡注定是脆弱的，因为它无法解决福利国家的根本矛盾：如何在保障社会福利与维持财政可持续性之间寻找平衡？

2. 博弈机制与话语策略剖析（Mechanisms & Discourse）

伯尔西的紧缩方案在话语策略上体现了技术理性与政治权力的结合。首先，紧缩方案被包装为「必要的经济调整」，通过「低于5%」的赤字目标这一技术指标 [F1_3 🔍]，将政治决策转化为技术问题，从而规避公众的民主协商 [F9_70 🔍]。其次，紧缩方案在具体措施上采用了「选择性紧缩」的策略，如针对高收入退休人员的养老金调整 [F9_77-79]，这种策略在话语上被包装为「公平负担」，但实际上是将紧缩成本转嫁给特定社会群体。再次，紧缩方案在实施过程中采用了「渐进式」的策略，通过分阶段实施（如先调整津贴脱钩问题 [F9_76 🔍]，再审查税收优惠政策 [F9_70-80]），降低公众的抵制情绪。这种话语策略体现了哈贝马斯所批判的「系统对生活世界的殖民化」：当经济系统的技术理性（如赤字目标、紧缩措施）侵入生活世界（如社会福利、公众认知），民主协商被技术理性所取代，公众的批判意识被压制。

3. 历史思想资源的平等对话（Theoretical Resonance）

哈贝马斯在《交往行动理论》中提出的「生活世界殖民化」理论，为理解法国财政法案的紧缩困境提供了深刻的思想资源 [1]。哈贝马斯认为，现代社会的系统（如经济系统、行政系统）通过技术理性的扩张，侵入生活世界，导致生活世界的殖民化。在法国财政法案的紧缩方案中，我们可以看到这种殖民化的具体表现：赤字目标 [F1_3 🔍]、紧缩措施 [F9_70-80] 等技术指标侵入了社会福利 [F9_77-79]、公众认知 [F9_76 🔍] 等生活世界领域，导致民主协商被技术理性所取代。同时，福柯在《规训与惩罚》中提出的「治理术」理论，也为理解紧缩方案的权力机制提供了视角 [2]。福柯认为，现代治理术通过「规训」与「控制」机制，实现对社会的管理。在法国财政法案的紧缩方案中，我们可以看到这种治理术的具体表现：通过「选择性紧缩」 [F9_77-79] 与「渐进式」实施 [F9_76 🔍]，实现对社会群体的分化管理与控制。

4. 当代现实对理论的反向质询与新洞见（Contemporary Synthesis）

当代数字资本主义的兴起，为哈贝马斯与福柯的理论提供了新的挑战与拓展。首先，数字资本主义通过算法与数据监控，实现了对社会的「软控制」，这种控制机制比传统的「硬控制」（如法律与监管）更为隐蔽且有效 [3]。在法国财政法案的紧缩方案中，我们可以看到这种「软控制」的雏形：通过技术指标（如赤字目标 [F1_3 🔍]）与数据分析（如津贴脱钩问题 [F9_76 🔍]），实现对社会群体的精准管理。其次，数字资本主义通过「平台化」治理，实现了对社会的「去中心化」控制，这种控制机制比传统的「中心化」控制（如政府行政）更为灵活且适应性强 [4]。在法国财政法案的紧缩方案中，我们可以看到这种「平台化」治理的雏形：通过「选择性紧缩」 [F9_77-79] 与「渐进式」实施 [F9_76 🔍]，实现对社会群体的灵活管理。因此，当代数字资本主义的兴起，不仅挑战了哈贝马斯与福柯的理论，也为我们理解福利国家的紧缩困境提供了新的视角。

专题二：数字资本主义的权力极限：从马斯克合并计划看技术精英的治理困境

1. 现实困境深描（The Concrete Dilemma）

马斯克的SpaceX与特斯拉合并计划 [F1_6-7]，不仅是商业策略，更是对资本权力边界的重新定义。该计划可能为马斯克带来巨额收益，因其在特斯拉薪酬方案中设有收购条款 [F1_7 🔍]。然而，这一合并计划面临两个不可调和的矛盾：首先，合并计划可能加剧技术垄断，损害市场竞争；其次，合并计划可能加剧权力集中，损害民主治理。马斯克的合并计划试图在「资本扩张」与「权力集中」之间寻找平衡，但这种平衡注定是脆弱的，因为它无法解决数字资本主义的根本矛盾：如何在保障技术创新与维护市场竞争之间寻找平衡？

2. 博弈机制与话语策略剖析（Mechanisms & Discourse）

马斯克的合并计划在话语策略上体现了技术精英主义与资本权力的结合。首先，合并计划被包装为「技术创新」的必然结果，通过「太空探索」与「电动汽车」等技术叙事 [F1_6 🔍]，将商业策略转化为技术使命，从而规避监管机构的审查。其次，合并计划在资本运作上采用了「杠杆收购」的策略，通过特斯拉的股权激励计划 [F1_7 🔍]，实现对SpaceX的控制。这种策略在话语上被包装为「股东价值最大化」，但实际上是将资本权力集中化。再次，合并计划在实施过程中采用了「渐进式」的策略，通过分阶段实施（如先进行技术整合，再进行资本重组），降低监管机构的抵制情绪。这种话语策略体现了技术精英主义的权力逻辑：当技术创新与资本扩张无缝对接，传统的民主监管机制面临失效风险。

3. 历史思想资源的平等对话（Theoretical Resonance）

哈耶克在《通往奴役之路》中提出的「知识分散」理论，为理解马斯克合并计划的权力逻辑提供了深刻的思想资源 [5]。哈耶克认为，市场的分散化智慧（如价格机制）比集中化决策（如政府计划）更为有效。然而，在数字资本主义时代，技术精英（如马斯克）通过「技术创新」与「资本扩张」 [F1_6-7]，实现了对市场的集中化控制。这种集中化控制挑战了哈耶克的理论，因为它表明技术精英的集中化决策（如合并计划）可能比市场的分散化智慧更为有效。同时，福柯在《权力的眼睛》中提出的「生物政治」理论，也为理解合并计划的权力机制提供了视角 [6]。福柯认为，现代权力通过「生物政治」机制，实现对生命的管理。在马斯克的合并计划中，我们可以看到这种「生物政治」的具体表现：通过「技术创新」与「资本扩张」 [F1_6-7]，实现对社会的控制与管理。

4. 当代现实对理论的反向质询与新洞见（Contemporary Synthesis）

当代数字资本主义的兴起，为哈耶克与福柯的理论提供了新的挑战与拓展。首先，数字资本主义通过「平台化」治理，实现了对社会的「去中心化」控制，这种控制机制比传统的「中心化」控制（如政府行政）更为灵活且适应性强 [7]。在马斯克的合并计划中，我们可以看到这种「平台化」治理的雏形：通过「技术整合」与「资本重组」 [F1_6-7]，实现对市场的灵活控制。其次，数字资本主义通过「算法治理」，实现了对社会的「软控制」，这种控制机制比传统的「硬控制」（如法律与监管）更为隐蔽且有效 [8]。在马斯克的合并计划中，我们可以看到这种「算法治理」的雏形：通过「股权激励计划」 [F1_7 🔍] 与「技术整合」 [F1_6 🔍]，实现对资本权力的精准管理。因此，当代数字资本主义的兴起，不仅挑战了哈耶克与福柯的理论，也为我们理解技术精英的治理困境提供了新的视角。

▌ 面向学者的开放性思想追问与研究路标 (Open Horizons for Scholarly Inquiry)

【开放性学术追问一：数字资本主义的权力极限】在数字资本主义时代，技术精英（如马斯克）通过「技术创新」与「资本扩张」 [F1_6-7]，实现了对市场与社会的集中化控制。这种集中化控制是否会导致「技术寡头政治」的兴起？如何在保障技术创新与维护民主治理之间寻找平衡？
【开放性学术追问二：福利国家的紧缩困境与数字治理】法国财政法案的紧缩方案 [F1_3 🔍][F9_70-80] 展现了福利国家在面对债务危机与通胀压力时的制度脆弱性。在数字治理时代，如何通过「数字福利」与「算法监管」实现福利国家的现代化转型？这种转型是否会加剧「数字鸿沟」与「社会分化」？
【开放性学术追问三：地缘政治冲突与全球资本流动的韧性】霍尔木兹海峡的石油贸易 [F2_10-12] 展现了地缘政治冲突与全球资本流动之间的复杂互动。在全球化与碎片化并存的时代，如何通过「地缘经济」与「多边治理」实现全球资本流动的可持续性？这种治理模式是否会导致「主权权力」与「资本权力」的冲突？

参考文献

[1] Habermas, J. (1981). The Theory of Communicative Action, Volume 1: Reason and the Rationalization of Society. Beacon Press. [2] Foucault, M. (1977). Discipline and Punish: The Birth of the Prison. Pantheon Books. [3] Zuboff, S. (2019). The Age of Surveillance Capitalism: The Fight for a Human Future at the New Frontier of Power. PublicAffairs. [4] Srnicek, N. (2017). Platform Capitalism. Polity. [5] Hayek, F. A. (1944). The Road to Serfdom. Routledge. [6] Foucault, M. (1978). The History of Sexuality, Volume 1: An Introduction. Pantheon Books. [7] Gillespie, T. (2018). Custodians of the Internet: Platforms, Content Moderation, and the Hidden Decisions That Shape Social Media. Yale University Press. [8] Couldry, N., & Mejias, U. A. (2019). The Costs of Connection: How Data Is Colonizing Human Life and Appropriating It for Capitalism. Stanford University Press.

制度与权力批判深度研判：Les Echos (2026-08-17)

▌ 本日全报生活世界痛感与情感政治深思雷达 (Lifeworld & Affective Significance Radar)

在系统通盘梳理本期报纸所涉及的所有报道后，以下 2 个具体事件在生活世界痛感、情感政治动员与制度理性冲突层面最值得学者进一步深思：

【法国2027财政法案紧缩方案】 [F1_1 🔍][F1_3-4][F3_18-24][F4_25-29]
- 事件简述：法国财政部长伯尔西计划在9月30日前提交2027年财政法案，目标将预算赤字控制在「低于5%」。[F1_3-4] 该方案需实施大幅紧缩措施，包括对高收入退休人员养老金实施温和指数化调整、审查与通胀挂钩津贴的"脱钩"问题、打击税收优惠政策中的避税行为，预计需调整280亿欧元预算。[F1_4 🔍] 受中东战争影响，2026年公共赤字可能接近5.2%，2027年目标4.9%被认为"雄心勃勃但不易实现"。[F1_4 🔍]
- 情感政治与伦理深思切入点：该方案触动了法国社会对分配正义与世代公平的集体焦虑——高收入退休人员被视为"牺牲品"，而紧缩措施被感知为对底层家庭购买力的二次打击。[F3_22 🔍] 官方修辞中的"适度削减"与民众感知中的"生存危机"形成强烈张力，凸显技术官僚理性如何将复杂的社会矛盾简化为赤字数字与GDP比例的技术操作。
【法国家庭购买力集体性认知错位】 [F3_17-24][F4_25-29]
- 事件简述：尽管官方数据显示2021-2025年间人均可支配收入增长20%（高于累积通胀率5个百分点），但83%的法国家庭认为购买力下降，25%认为收入绝对下降。[F4_25 🔍] 法国央行研究发现，民众对通胀的感知与实际数据存在9个百分点的差距，食品价格上涨被过度放大而电价下降鲜被察觉。[F3_19-21] 储蓄率达18%，消费行为普遍收缩，62%的民众将购买力列为2027年总统选举首要关切问题。[F3_22 🔍][F4_28 🔍]
- 情感政治与伦理深思切入点：这一认知错位揭示了"创伤性通胀记忆"的持久影响——2022-2023年能源危机的创伤体验被投射到当下，使得理性的经济复苏叙事无法触及民众的情感现实。[F3_21 🔍] 储蓄率异常高企不仅反映经济谨慎，更是对制度信任崩溃的集体性防卫机制。[F3_22 🔍]

▌ 精选核心专题理性与情感辩证论证 (The Dialectic of Logos and Pathos Monograph)

专题一：从赤字数字到生存焦虑：法国财政紧缩方案中的制度理性与集体痛感的辩证撕裂

1. 制度理性架构解构（Deconstruction of Institutional Logos）

法国2027财政法案的制度理性架构建立在三重技术官僚逻辑之上：首先，赤字控制的量化目标（GDP的4.9%）被视为压倒一切的宏观经济优先事项，这一目标通过"适度削减"的修辞被包装为"负责任的财政政策"；[F1_4 🔍] 其次，紧缩措施的具体设计（如高收入退休人员养老金指数化调整）体现了对既得利益集团的有限让步与对公共资源的"精打细算"；[F1_4 🔍] 最后，决策时间表（9月30日前提交法案）凸显了行政程序的刚性约束，使得社会正义诉求被压缩为技术可操作性问题。[F1_3 🔍]

伯尔西部长的表述"让富裕退休人员为经济复苏做出更多贡献"看似温和，实则将复杂的世代正义问题简化为收入分层的技术操作。[F1_4 🔍] 这种架构的核心悖论在于：赤字数字的技术精确性与社会正义诉求的模糊性之间存在不可调和的张力。

2. 生活世界真实痛感深描（Living Lifeworld Pathos）

在生活世界层面，法国家庭的痛感首先体现在购买力的集体性认知错位中。[F4_25 🔍] 这种"负面偏见"不仅扭曲了对收入的感知，更深刻影响了消费行为——储蓄率达18%的异常高企，反映了对未来不确定性的集体性恐惧。[F3_22 🔍] 其次，紧缩方案对高收入退休人员的针对性措施被感知为"二次伤害"。[F3_22 🔍] 83%的家庭认为购买力下降，这种集体性焦虑在退休群体中尤为强烈。[F4_25 🔍]

3. Logos 与 Pathos 的内在辩证摩擦（The Dialectical Friction）

制度理性与生活世界痛感的辩证摩擦首先体现在"数字的暴政"与"情感的真实性"之间的冲突。[F1_4 🔍] 赤字目标的"低于5%"被包装为技术中立的经济指标，但其背后隐含的政治选择（如对养老金指数化的调整）却触动了民众对世代公平的深层焦虑。[F3_22 🔍] 这种辩证摩擦还体现在"时间维度的错位"上：9月30日的硬性 deadline 使得紧缩方案的制定过程被压缩为技术操作，而社会正义诉求的表达空间被极度压缩。[F1_3 🔍]

4. 话语温度差与社会心理韧性诊断（Discourse Temperature & Prognosis）

对比制度端的"去情感化冷色调语言"与生活端的"具象痛感热色调语言"，可以清晰看到话语温度差的极端化。[F1_4 🔍] 政府在修辞上使用"适度削减"、"雄心勃勃但不易实现"等技术术语，试图将紧缩方案包装为理性选择的结果。而在民众层面，"购买力最糟糕的一年"、"收入下降"等表述则充满了情感的强度与具体性。[F3_23 🔍][F4_25 🔍] 这种话语温度差的极端化，反映了社会心理韧性的严重透支。[F3_22 🔍]

专题二：从数字宿命论到安全焦虑：网络攻击常态化中的技术理性与人类脆弱性的辩证对峙

1. 制度理性架构解构（Deconstruction of Institutional Logos）

网络安全治理的制度理性架构建立在"技术中立"与"风险管理"的双重逻辑之上。[F1_9 🔍] 法国税务系统的网络攻击事件被描述为"非同小可"，但其处理方式却体现了典型的技术官僚理性：将问题归咎于"黑客的囊中之物"，而忽视了制度本身在网络安全投入与监管机制上的系统性缺陷。[F1_9 🔍] 这种技术决定论的叙事，使得网络安全问题被转化为纯粹的技术挑战，而非政治经济结构的产物。

2. 生活世界真实痛感深描（Living Lifeworld Pathos）

在生活世界层面，网络攻击常态化引发的痛感首先体现在"数字无力感"的蔓延。[F1_9 🔍] 民众从对网络攻击的愤怒到麻木的情感轨迹揭示了现代社会对技术依赖的深层焦虑。纳税人敏感数据被窃取的现实，使得民众对数字身份安全的信任彻底崩溃，进而产生对整个数字化社会的怀疑。[F1_9 🔍]

3. Logos 与 Pathos 的内在辩证摩擦（The Dialectical Friction）

制度理性与生活世界痛感的辩证摩擦首先体现在"技术决定论"与"人类脆弱性"之间的张力。[F1_9 🔍] 制度理性将网络安全问题归结为技术挑战，试图通过AI等新技术的应用来解决问题。但这种技术解决方案忽视了人类社会在数字化转型过程中面临的根本性挑战——数字身份安全、隐私保护、监管问责等问题无法通过纯粹的技术手段得到解决。[F1_9 🔍]

4. 话语温度差与社会心理韧性诊断（Discourse Temperature & Prognosis）

对比制度端的"技术中立冷色调语言"与生活端的"绝望与愤怒热色调语言"，可以清晰看到话语温度差的极端化。[F1_9 🔍] 制度理性使用"技术承诺"、"风险管理"等技术术语，试图将网络安全问题包装为可控的技术挑战。而民众层面则充斥着"无能为力"、"绝望"、"信任崩溃"等情感强度极高的表述。[F1_9 🔍] 这种话语温度差的极端化，反映了社会心理韧性的严重透支。

2026-08-17 Boosty PDF 中文极简摘要